每日晨报
每日晨报2024年10月17日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 年初至今 哔哩哔哩3季度业绩预览：《三谋》拉动游戏收入加速增长 BILIUS 评级:买入 收盘价:美元20.31 目标价:美元25.00↑ 潜在涨幅:+23.1% 恒指 20,287 -0.19 19.97 国指 7,268 -0.14 25.99 上A 3,357 0.06 7.63 上B 269 -1.29 16.10 深A 1,927 -0.45 0.22 深B 1,213 0.05 12.19 道指 43,078 0.79 14.30 标普500 5,842 0.47 22.49 纳指 18,367 0.28 22.35 英国富时100 8,329 0.97 7.70 法国CAC 7,492 -0.40 -0.68 德国DAX 19,433 -0.27 16.01 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com 我们小幅上调2024年3季度收入1%至73亿元（人民币，下同），同比增26%。我们预计毛利率提升至34%，因经营杠杆持续释放以及游戏/广告收入占比提升。维持3季度盈利预期，预计经调整净利润2.8亿元。 小幅上调游戏收入预期：《三谋》3季度流水超13亿元，好于我们此前预期。小幅上调3季度/2024年游戏收入至19/56亿元，对应同比增速92%/40%。海外新游年内发行，或有望拉动出海游戏收入增长。 维持3季度广告/VAS收入同比增25%/10%预期，看好广告基建完善和产品/技术迭代效能持续释放以及电商交易扩张对广告收入拉动。 主要商品及外汇价格 三个月 年初至 维持买入：上调2025年收入及经调整净利润预期3%/42%。基于可比文 娱公司平均现价对应2.5倍2025年市销率，上调目标价至25美元/194港元（9626HK）（原为19美元/155港元），维持买入。 LEGNUS 传奇生物 3Q24CARVYKTI®销售超预期，重申买入评级 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 份额提升、大适应症放量和产能落地驱动3Q24CARVYKTI®销售超预期：根据公司合作伙伴强生（JNJUS/未评级）的披露，CARVYKTI®（cilta-cel）3Q24录得销售2.86亿美元，同比大增88%，环比增长54%，超此前市场一致预期（2.41亿美元）和我们的预期（2.74亿美元）。其中，美国销售同比大幅增长85%至2.58亿美元。正如公司此前所预料，随着早期复发MM适应症获批后患者治疗需求持续增长、优异临床数据推动市场份额提升、新产能逐步落地，3Q24销售相比1H24有显著放量，我们认为这一势头将持续至4Q24。CARVYKTI®已于2024年8月在中国获批上市，未来有望贡献重要销售增量。 产能稳步释放中，维持买入评级：强生表示比利时Ghent商业化产能一期已正式获批、诺华产能也在积极供应临床所需药品。我们暂维持CARVYKTI®全年销售预测（9.51亿美元，对应4Q24销售3.22亿美元，环比+13%）以及公司76美元的目标价，坚定看好CARVYKTI®产能落地拉动季度销售持续超预期的可能性以及优异临床数据蕴含的巨大长期市场空间（我们预计峰值销售超70亿美元）。 收盘价升跌%今升跌 布兰特74.28-11.17-3.63 期金2,661.408.0829.04 期银31.160.9630.98 期铜9,401.50-1.7110.92 日圆149.626.00-5.77 英镑1.300.472.04 欧元1.090.00-1.51 基点变动三个月六个月 HIBOR4.580.000.00 美国10年债息4.01-3.60-13.90 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数20,286.85 50天平均线19,193.49 200天平均线18,088.01 14天强弱指数17.99 沽空(百万港元)21,724 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 评级:领先 医药行业周报 第十批药品国采报量在即，板块波动中关注创新和消费属性标的 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 第十批药品国采报量目录发布。据赛柏蓝报道，《关于组织医药机构报送第十批国家组织药品集中采购品种需求量的通知》显示，第十批药品国采共263个规格，涉及62个品种，并计划于10月18-28日报量，11 月1日前各省完成报量审核，报送国家联采办。 多省启动药品集采。江西、辽宁、吉林等十五省拟对9个第五批未过评药品展开带量采购；甘肃省发文宣布开启第六批药品集采，拟纳入品种共333个，包含化学药188个，中成药145个；三明联盟宣布开展药品 耗材产品信息采集工作，涉及药品21个，耗材4个产品组。 投资启示：第十批药品国采报量文件显示，此轮国采入围门槛历史最高 、注射剂占比历史最高，预计竞争将异常激烈，但对大多数处方药企来说，涉及大品种较少，影响或许有限。我们建议以最终品种名单为准。近期医药板块在市场投资情绪波动下大幅震荡，但考虑到此前板块估值已处于历史底部，我们认为仍有进一步修复空间。我们继续重点推荐先声药业、和黄医药、云顶新耀、康诺亚及康方生物等短期催化剂丰富、盈利高增长或盈亏平衡时间点明确、估值有较大修复弹性的创新药标的，同时建议关注：1）消费属性较强的民营医疗服务和医美标的；2）市值与基本面偏离较大的中小型创新药企，流动性改善后的反弹弹性将十分可观。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 10月17日首次申领失业救济金人数(千) 258.00 10月17日12月份零售销售额（9月份环比%) 0.30 0.10 10月17日第3季度GDP（环比%） 4.60 4.70 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 6月12日 6月7日 6月7日 6月7日 6月6日 6月6日 6月5日 6月5日 6月4日 6月4日 10月14日 10月14日 10月10日 10月8日 10月7日 10月7日 9月30日 9月30日 交银国际研究-乘势待时，布局顺周期 消费行业-2024下半年展望：消费有望持续复苏，以配对交易来超配赢家 汽车行业-2024下半年展望：比亚迪挤压合资份额；特斯拉FSD加速智驾落地 新能源行业-2024下半年展望：电改预期+分红增长利好运营商；静待光伏主材见底互联网行业-2024下半年展望：看好盈利能力升级带来的估值修复机会 科技行业-2024下半年展望：AI主题或将继续，半导体或继续分化房地产行业-2024下半年展望：在不确定性中寻找机遇 医药行业-2024下半年展望：行业情绪波动中，把握反弹确定性强、弹性大的个股机会金融行业-2024下半年展望：把握高股息主线，适度增加弹性，推荐保险板块 全球宏观-2024下半年展望：顺周期交易 中国宏观-短期扰动因素致出口放缓—中国9月进出口数据点评全球宏观-通胀虽超预期，但仍支持小幅降息—美国9月CPI点评港股策略-从持仓面拆解港股资金角力 宏观策略-港股10月报-港股剧烈波动后仍有上行空间 科技行业-中国集成电路设计行业首次覆盖：本土化进程或将加速全球宏观-强劲非农引降息预期修正—美国9月非农就业点评 互联网行业-软件定义一切（上）：AI+推动变局；毛利率是估值关键 每月金股-十月研选：海内外流动性宽松双击，港股将趁势而上 交银国际研究团队 吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 陈庆,李易,CFA郑民康,文昊CPA, 谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵王大卫,PhD,CFA,童钰枫 谢骐聪,CFA,FRM 丁政宁,李柳晓,PhD,CFA万丽,CFA,FRM 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,李少金蔡瑞,CFA,钱昊 蔡瑞,CFA,李少金,钱昊王大卫,PhD,CFA,童钰枫蔡瑞,CFA,李少金 孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 交银国际研究团队 每日报告 10月16日医药行业周报-第十批药品国采报量在即，板块波动中关注创新和消费属性标的丁政宁,诸葛乐懿 10月16日哔哩哔哩(BILIUS)-3季度业绩预览：《三谋》拉动游戏收入加速增长赵丽,CFA,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,蔡涵 10月16日传奇生物(LEGNUS)-3Q24CARVYKTI®销售超预期，重申买入评级丁政宁,诸葛乐懿 10月15日医药行业-主要医药公司业绩发布时间（2024年10月15日更新）丁政宁,诸葛乐懿 10月15日网易(NTESUS)-3季度游戏承压，4季度新游推动手游表现改善孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 10月15日美团(3690HK)-利润增长趋势仍可持续，上调2025年利润预期及目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月15日京东(JDUS)-预计3季度业绩符合预期，以旧换新带动9月销售数据回暖孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 10月15日电池行业月报-9月中国电池装车量同比增50%；看好10月电车销售旺季继续带动电池装车量陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月15日汽车行业-9月新能源车渗透率53.3%；以旧换新+新车型发布，看好“银十”表现陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月14日科技行业月报-科技板块受政策刺激反弹，人工智能主题热度不减王大卫,PhD,CFA,童钰枫 10月14日京东物流(2618HK)-3季度预览：收入符合预期，利润有望再超市场预期孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 10月14日腾讯控股(700HK)-手游维持稳健增长，维持利润增速快于收入增速预期谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月14日小鹏汽车(9868HK)-P7+或将接棒继续降维打击，上调销量预测和目标价，维持买入陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月14日汽车行业-特斯拉“WE,ROBOT”发布会基本符合预期，但市场前期情绪过高陈庆,李柳晓,PhD,CFA 10月10日互联网行业-9月手游大盘增速放缓，腾讯游戏流水维持稳健增长谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月10日房地产行业-“金九”销售略有回稳，政策组合拳助力市场信心重建谢骐聪,CFA,FRM,诸葛乐懿 10月9日互联网行业-重点公司潜在上涨空间估算谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 10月9日医药行业周报-设备集采、辅助生殖医保扩围，波动中关注催化剂丰富的创新标的丁政宁,诸葛乐懿 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2023 2024E 2025E 2024E 2024E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 41.70 159,713 -4.69 -0.36 45.75 35.60 6.84 6.70 6.24 6.13 0.28 中电控股 2HK 66.20 167,251 -0.38 2.72 71.50 56.20 25.23 14.05 13.51 4.70 1.57 中华煤气 3HK 6.11 114,012 -1.61 2.17 6.62 5.27 19.30 17.91 16.92 5.75 1.90 汇丰控股 5HK 67.70 1,260,116 -0.66 7.46 70.60 56.15 7.58 6.97 6.90 9.71 0.93 电能实业 6HK
