政府债务周度观察：新增地方债发行边际放缓

2024-10-17 董徳志国信证券 carry~强

核心观点：新增地方债发行边际放缓，政府债务管理力度加大，化债政策规模或将超3万亿，中央财政或有更大举债空间，明年财政赤字率或主动突破3%红线。
关键数据：
- 国债净融资+新增地方债发行：第41周3220亿，第42周1305亿，年初至第41周累计7.9万亿，进度88.5%，超近年同期。
- 国债净融资：第41周2960亿，第42周1172亿，年初至第41周累计3.7万亿，进度85.1%，近5年同期最快。
- 新增一般债：第41周93亿，第42周50亿，年初至第41周累计约6300亿，进度86.9%，落后于近年同期。
- 新增专项债：第41周167亿，第42周84亿，年初至第41周累计3.6万亿，进度92.7%，超近年同期；待发额度加已发未用尚有2.3万亿。
- 城投债：第41周净融资35.1亿，第42周预计-248.4亿，余额约11.1万亿，较年初降低约4000亿。
研究结论：
- 化债政策力度加大，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务。
- 新增专项债资金使用效率待提升，四季度基建投资增速或将受影响。
- 城投债净融资转负，余额持续下降，反映地方政府债务压力缓解。