中泰国际每日晨讯

每日大市点评 10月16日，港股大盘低开后全日延续震荡行情，恒指最终下跌0.16%，收报20,286点，逼近两万点关口；恒生科指下跌 1.1%，收报4,402点。大市成交金额继续缩量至2,084亿元，为9月24日以来新低，量能持续疲弱，恒指日内多次反弹回升无力，显示上方沽压较大。盘面上，平台经济权重股多数下挫，京东（9618HK）、快手（1024HK）均跌超2%。消费板块受挫明显，博彩股走势疲弱，半导体板块受全球芯片龙头ASML24Q3业绩逊预期影响表现低迷。地产板块受政策面消息提振涨势明显，10月17日住建部、财政部及央行将联合举行有关助力楼市止跌回稳的新闻发布会，带动内房股上扬，龙湖（960HK）上涨7.8%领涨蓝筹股。10月16日港府《施政报告》再次出招撑香港楼市，放宽物业按揭贷款成数，提振香港本地地产股，恒地（12HK）、新世界（17HK）、长实（1113HK）分别上涨1.4%-2.6%。当前市场进入政策预期和经济数据的博弈阶段，9月逊预期的通胀、进出口和信贷数据显示内部有效需求不足的问题依然严峻，外部也面临美联储降息节奏和美国大选的不确定性上升。强刺激的政策预期正在趋于冷静，统筹高质量发展和高水平安全仍是政策基调，化债先行意味着防风险是重中之重，扩大内需拉动消费需要地方政府发力，“经济大省挑大梁”。短期是否有改善地产、消费这两大经济增长掣肘的具体政策，对于延续积极政策情绪至关重要。关注地产专项债用于收储的增量规模以及收储进度是否在四季度加快。民生支出在四季度仍有增量资金规模的预期，包括特定人群补贴、减税降费等，但在房地产负财富效应、未来收入和就业预期偏弱的影响下，民生支出的实际效用很大程度受到居民的储蓄倾向偏高的限制。 宏观动态：关于港府《施政报告》市场比较关注的几个具体政策热点：第一，地产方面，《施政报告》提出优化投资者入境计划，即日起容许投资成交价5000万以上的住宅物业，不过投资于房地产部分计入投资总额的上限仅为1,000万，意味着置业投资移民的门槛并不低，叠加当前香港本地楼市仍较低迷，置业投资移民的吸引力仍有待观察。此外，港府再次出招撑楼市，放宽物业按揭贷款成数上限统一为七成，预计有助于释放部分市场购买力。第二，港府再次加强“抢人才”力度，提出进一步优化各类人才输入机制，包括扩大“高才通”大学名单等措施。最后，在资本市场方面，《施 政报告》并未提及市场非常关切的调整股票印花税，但是提出证监会及港交所将公布进一步优化上市流程的具体措施，当中可能包括要求联交所在最多40天内处理新股申请，料有助于香港短期内争取实现更多标志性的IPO。 行业动态：消费行业，拥有大润发超市的高鑫零售（6808HK）9月27日停牌，本周三发布公告宣布接获第三方发出的全面收购邀约。周三复牌后股价一度涨超20%，收盘全天上涨15%，创一年新高。阿里巴巴集团与关联机构持有高鑫零售约79%股权，为高鑫零售的大股东。由于高鑫零售近年利润亏损，市场预计阿里将高鑫零售出售予第三方。阿里与关联机构 就收购事项与第三方进行讨论。15日，公司同时发布盈利预警，预计2024上半财年将实现利润约1.5亿-2.0亿元，较上年同期扭亏为盈。 恒生医疗保健指数昨日下跌0.8%，主要企业波动不大，我们认为市场需要政府对创新药板块给予更多实质性支持。康方生物（9926.HK）宣布已完成新一轮股票配售，成功融资约19.42亿港元。由于配售价格61.28港元仅较前一个交易日折让4.99%，因此配售没有导致股价大幅波动，昨日上涨1.5%。公司表示配售所得的资金中70%将用于研发。除早前在临床数据大超全球药王K药的依达方以外，用于高胆固醇血症与原发性高脂血症的伊喜宁9月底获批上市，我们相信公司2024年收入将大幅增长。 昨日新能源及公用事业板块普遍温和上升，但是主要光伏玻璃股信义光能(968HK)及福莱特玻璃(6865HK)仍然下挫，主因市场担忧下半年光伏玻璃供过于求情况恶化，导致产品价格进一步下跌。我们认为光伏玻璃价格早已触低，不少生产商没法获利。按照市场规律，部份中小型业者停产或减产是预期之内。预计大型生产商信义光能可受惠。公司FY25市盈率约6.1倍，估值已达2018年行业低迷时候的下一年动态市盈率水平。长线投资者可趁低吸纳。 昨日港股虚拟资产ETF表现分化，现货比特币ETF上升约1.8%，以太币ETF下跌约0.4%。比特币由65,500美元水平突破67,000美元，以太币则在2,600美元水平上下波动。近日虚拟资产较受关注，相信因“特朗普交易”效应，但如果欠缺进一步消息，估计投资情绪短期整固。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.10.07-10.13)：信心仍待验证 新房成交量同比降幅增加，三线城市转跌为升 上周(至10月13日)30大中城市商品新房成交量达218万平方米，同比下跌12.0%，跌幅多于前周的3.7%，环比增长139.2%，优于前周的60.7%环比下跌。三线城市同比转跌为升。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为-3.7%、-31.1%、+18.8%(前周同比：+35.2%、-9.7%、-22.2%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为+153.6%、+80.8%、+267.0%(前周环比：-59.8%、 -52.5%、-73.7%)。 去库存环比改善 重点监测城市开盘去化率(销售/开盘或加推套数)为49%，低于去年同期的54%但略高于前周的48%。另一方面，按面积，十大城市商品房存销比为94.7，高于去年同期的72.7但低于前周的111.3。 土地成交量同比转升为跌 100大中城市成交土地规划建筑面积为3,005万平方米，同比下跌5.3%，环比上涨146.1%，同比变化差于前周的10.5%同比上升。不同类别城市表现不一。一线城市成交建筑面积同比下跌73.2%，环比增长1,639.0%至79万平方米，同比变化优于前周的94.0%同比下跌。二线城市成交建筑面积同比下跌10.7%，环比上升69.4%至763万平方米，同比变化差于前周的49.1%同比上升。三线城市成交建筑面积同比上升6.9%，环比增长182.3%至2,163万平方米，同比变化优于前周的5.4%同比上升。 财政部：调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源 10月8日，发改委官员表示促进房地产市场止跌回稳，并将加快推动城区常住人口300万以上城市放开放宽落户条件。10月12日，财政部官员介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的有关情况。官员表示支持推动房地产市场止跌回稳，并提出三方面考虑：(一)支持地方政府使用专项债券回收闲置存量土地；(二)调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源；(三)及时优化完善相关税收政策。 内房港股普遍回调，但房托领先大市 上周内房港股普遍回调，除了房托之外，其余大致落后大市(恒生指数)。央企开发商、地方国企开发商、民企开发商、中国香港/海外开发商、物业管理/中介、建筑/代建/设备全周分别平均下跌18.4%、19.2%、24.9%、8.0%、7.0%、1.8%，落后大市11.9、12.7、18.3、1.5、7.0、1.8个百分点。房托全周下跌3.0%，但领先大市3.5个百分点。 评论：新房销售未能延续好势头 虽然上周中央政策密集出台，但是新房销售未能延续国庆长假的好势头，同比降幅增加。上周六(12日)财政部明确调整保障性住房供给方向，支持收购存量房作为房源，这将有利部份财务情况较紧张的民企开发商。我们重申看法，近期利好房地产政策发布，下一步便需要关注落实成效。未来数周成交数字可验证市场信心。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股进入震荡区间，波段操作为上 每周策略建议 港股：港股快速拉升的赚效行情暂时完结，恒指在高见23,200点时已估值偏高，大成交下跌的出现也预示港股进入震荡区间。当前恒指的超买状态大幅缓和，估值也回到略有承接力的水平，沽空比率跌至低位，流动性较为充足，叠加财政政策发力预期，均有望支撑股市热度。恒指波幅指数接近40点的极高水平，策略上宜低买高沽捕捉波段，板块分化或愈加明显，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。我们偏好1)盈利增长持续改善，股东回报提升的头部互联网；2)受益资本市场回暖的内险；3)捕捉业绩稳健的消费板块龙头弹性，家电、餐饮、博彩、文旅；4)受惠四季度中央财政发力的工程机械及电气设备；5)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。 美股：美股在交易软着陆，三大指数再创新高，市场升势全面。9月新增非农超预期、ISM服务业PMI向好，GDPNOW模型预计三季度GDP录得3.2%环比折年率增速，美股基本面仍然稳健。不过，美股踏入blackoutperiod，暂时失去回购带来的推动力，10月美股季节性偏弱，叠加估值整体偏高，短期需要关注美股三季报业绩及其前瞻指引。参考1995年的软着陆，必选消费、医疗保健、工业、通讯服务及金融板块在降息后三个至六个月有较佳表现。策略上，继续看好等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美国9月非农、服务业和通胀等经济数据显示当前处于就业市场稳健、服务业温和扩张、通胀风险可控的阶段，10年期美国债息重回4.1%的7月底以来高点，市场此前过度乐观的降息预期重新修正，预计10年期美债收益率主要在3.8%-4.2%波动。 美元指数：经济数据催化美元指数持续走强至接近103水平，美国经济软着陆预期增强，市场预期降息节奏放缓，叠加欧元和日元暂时偏弱，美元指数短期偏强，大选渐近波动性或有所加剧，预计短期波动区间主要在100.0-103.5。 离岸人民币：10月底前国内仍有对财政具体落地规模的期待，强政策托底预期下，离岸人民币受美元升值带来的被动贬值压力相对其他非美货币较小，短期或保持在7.0-7.1的偏强水平。 中国9月通胀数据逊预期 9月CPI同比增长0.4%，涨幅较8月回落，消费品及服务CPI持续下行。受国际油价下跌和国内需求延续疲弱的影响，9月PPI同比降幅较上月扩大。 美国9月CPI超预期 美国9月CPI同比增长2.4%，为2021年2月以来最低，略高于预期的2.3%。核心CPI同比增长3.3%，连续两个月反弹，市场此前过度乐观的降息预期被重新修正。 上周市场走势回顾（10月7日-10月10日） 港股：恒生指数全周下跌6.5%，收报21,251点；恒生科指全周下跌9.4%，收报4,736点。港股大市日均成交金额按周上升10.5%至4,174亿港元。 中资美元债：回报指数下跌0.09%，投资级下跌0.05%，高收益级下跌0.4%。汇率：美元指数回升至102.8左右，离岸人民币在7.08左右水平震荡 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,