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2024年10月15日星期二 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 铝、氧化铝 +0.5 原油 -2 沥青 -0.5 锡 +0.5 高低硫燃料油 -2 豆粕、豆二 -0.5 橡胶 +0.5 PX -2 豆一 -0.5 焦炭 +0.5 PTA -2 豆油 -0.5 PVC +0.5 短纤 -2 白糖 -0.5 铁矿石 +0.5 瓶片 -2 菜粕 -0.5 玻璃 +0.5 菜油 -1 焦煤 -0.5 纯碱 +0.5 棕榈油 -1 玉米 -0.5 甲醇 -1 铅 -0.5 烧碱 -1 不锈钢 -0.5 乙二醇 -1 热卷 -0.5 苯乙烯 -1 塑料 -1 PP -1 玉米淀粉 -1 棉花 -1 锌 -1 镍 -1 黄金 -1 白银 -1 铜 -1 纸浆 -1 螺纹钢 -1 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 贵金属 【行情回顾】日间贵金属期货维持稳定，黄金主力合约上涨0.55%至603.64元/克，白银主力合约下跌0.57%至7711元/吨。【重要资讯】1、9月美联储宣布了自2020年以来的首次降息，将基准利率下调50BP至4.75%-5%区间，以阻止劳动力市场放缓。美国第二季度实际GDP年化季率终值3%，预期3%，前值3.00%。2、美国9月CPI同比上升2.4%，略高于预期的2.3%，较前值的2.5%略有下降，9月CPI环比上升0.2%，高于预期的0.1%。9月核心CPI同比上升3.3%，超出预期和前值的3.2%，环比上升0.3%，超过预期的0.2%，为今年3月以来最高水平。3、美国至10月5日当周初请失业金人数25.8万人，预期23万人，前值22.5万人。这是自2023年8月初以来的最高申请人数。4、美国9月消费者信心创下三年最大跌幅，就业市场进一步出现转弱迹象。美国7月房价涨幅出现放缓。美财长耶伦表示，极端情况下可以想象对美元进行干预。5、美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，美国9月ISM非制造业PMI54.9，预期51.7，前值51.5。6、美国8月末季调CPI年率2.5%，连续5个月下降，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。季调核心CPI年率3.2%，持平于前值和预期值，受租金通胀影响， 有色贵金属与新能源 略超市场预期。7、美国9月非农就业人数增加25.4万人，预估为增加15万人，前值为增加14.2万人。美国9月失业率为4.1%，预估为4.2%，前值为4.2%。美国9月ADP就业人数14.3万人，预期12万人，前值由9.9万人修正为10.3万人。8、美国9月PPI年率1.8%，预期1.6%，前值由1.70%修正为1.9%。美国30年期国债收益率达到7月30日以来的最高水平。9、10月12日，世界黄金协会发文称，2024年8月全球央行黄金需求放缓，黄金净购买量约8吨。今年8月，仅有4家央行增储黄金，分别是波兰、捷克、土耳其和印度的央行。【市场逻辑】美国9月CPI超预期，核心通胀再度显示韧性，叠加美国9月的非农数据超预期强劲，市场对美联储后续降息预期重新进行修正。利率期货市场已取消了对11月降息50BP的押注，降息25BP可能性大增，甚至开始预期11月暂停降息。欧元区降息迫切性增强，日本年内进一步加息可能性降低，美元指数近期持续反弹。黄金由于之前充分计价年内维持快速降息的预期，近期出现持续回调，白银的调整幅度相对更大。近日贵金属价格的走强更多地是受短期避险情绪推动，持续性不足。近期国内权益资产回报预期回升，海外美股再创新高，黄金作为“无息债券”的配置吸引力下降。美国经济衰退预期下降，而国内仍有进一步政策发力预期，白银商品属性短期对价格偏利多，下一阶段走势预计强于黄金。【交易策略】 权益资产短期回报预期明显增加，使得贵金属的吸引力下降，市场对美联储年内降息节奏重新评估，美元反弹，贵金属短期逢高沽空。贵金属运行区间：伦敦金关注上方2700美元/盎司的压力，下方关注2600美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注33美元/盎司附近点位，下方关注30美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方关注605元/克压力位，下方关注585元/克附近点位支撑；沪银上方关注8000元/千克左右压力位，下方关注7000元/千克左右的支撑位。【行情复盘】沪铜日间盘面跌幅扩大，主力合约收于76520元/吨，下跌1.29%。【重要资讯】1、9月国内电解铜产量超预期下降，环比下降0.92万吨或0.91%，同比下降0.76%。9月电解铜行业的样本开工率为82.6%，环比下降0.42个百分点。1-9月国内电解铜累计产量同比增加47.82万吨或5.64%。2、国内降低存款准备金率0.5%，相当于释放长期流动性约1万亿元，年底前可能再择机降准0.25-0.5%。政策利率7天逆回购操作利率下调20BP，从1.7%下降至1.5%，超出市场预期。3、据海关总署数据显示，2024年8月中国进口阳极铜7.59万吨，环比增加7.35%，同比增加9.34%；2024年1-8月累计进口阳极铜61.1万吨，累计同比减少14.1%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年8月中国铜废料及碎料进口量达169547吨，环比下降12.9%，同比上升8.63%。5、国家统计局最新数据显示，2024年8月全国铜材产量192.53万吨，同比增长3.2%，环比增加1.3%；SMM中国铜材企业月度平均开工率8月为65.21%，环比上升0.97个百分点。6、截止10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存较节前增加3.34万吨至19.89万吨，主要受国庆假期消费下滑的影响。 铜 7、10月11日SMM进口铜精矿指数（周）报8.13美元/吨，较上一期上涨1.66美元/吨。8、9月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业景气度回升，但仍处于荣枯线下方。9、美国9月标普全球制造业PMI初值47，预期48.5，为9个月来新低。美国9月PPI年率1.8%，预期1.6%，前值由1.70%修正为1.9%。美国9月Markit制造业PMI创15个月新低，服务业扩张速度放缓。10、2024年8月份铜板带开工率为71.24%，环比增加3.46个百分点，同比下降5.39个百分点。11、2024年8月份SMM中国电解铜制杆开工率74.09%，环比上升3.57个百分点。12、8月中国铜精矿月度进口量2573566吨，环比增加18.87%，同比下降4.58%。【市场逻辑】美国9月就业数据超预期强劲，市场对衰退担忧缓解，9月美国CPI超预期，后续铜可能交易再通胀预期。中国9月制造业PMI环比回升，接近荣枯线，叠加9月底出台的包括稳地产，降准降息在内的一系列刺激政策，国内货币方面对铜价偏利多。同时股票市场的快速反弹也提升了商品市场的短期风险偏好。财政方面释放积极信号，铜价强预期有望支撑价格进一步走强。基本面方面，供应端，9月国内电解铜产量的下降一方面是由于华中地区某大型冶炼厂因不可抗力原因导致需要长期检修，另一方面是冷料供应持续紧张导致部分冶炼厂产量下降。据SMM统计，10月有5家冶炼厂要检修，涉及粗炼产能104万吨，较9月涉及的50万吨产能大幅增加，此外受铜精矿供应紧张影响，部分前期刚投产的冶炼厂达产速度放缓；再叠加冷料供应仍偏紧，10月国内电解铜产量预计将 继续下降。需求端，9月铜需求阶段性改善，国内“银十”需求仍有韧性，但由于铜价9月涨幅已较大，将在一定程度抑制下游需求的释放。节后国内库存阶段性累库，但10月国内铜库存仍有望进一步去化，去库速度预计较9月放缓。铜价短期技术性回调后仍有上行动能。【操作建议】操作上，基本面和强预期仍能支撑铜价10月维持相对高位，下方强支撑在75000附近。本轮回调接近尾声，下游需求端可尝试逐步进行买保的操作。【行情复盘】沪锌主力高开低走，主力ZN2411合约收于24955元，跌2.06%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（10月14日），SMM七地锌锭库存总量为11.91万吨，较10月8日增加1.22万吨，较10月10日增加0.6万吨，国内库存录增。2、根据SMM调研了解到，压铸锌合金开工率9月份录得49.06%，环比增长1.60%，开工率增长带动压铸锌合金产量增加，但下游消费未能匹配当下增多的库存。企业10月份预计开工率也相应降低至47.67%。3、2024年9月SMM中国精炼锌产量环比增加2%以上，同比下降8%以上，高于预期值。其中9月国内锌合金产量环比增加0.2万吨以上。进入9月，国内冶炼厂产量增加，主因四川、甘肃、广东、陕西、内蒙古等地冶炼厂检修恢复贡献主要增量。SMM预计2024 锌 年10月国内精炼锌产量环比增加不足1%，整体来看10月冶炼厂产量继续增加。【市场逻辑】宏观面政策变化加剧市场波动。供给端利多支持减弱，近期TC持稳，锌精矿当前供给偏紧，精炼锌企业亏损较大，冶炼企业开工率偏低，不过，实际精炼锌9月产量环比增加，10月也有一定产量增长消息。下游来看，镀锌、锌合金等均有一定程度的增加，但预计10月下游开工率会有所下滑，需求端仍待改善。SMM七地锌锭库存继续小幅回升，节后累库存显现，进口到货及品牌供应增加市场供应而下游需求相对平淡。【操作建议】利好政策出台后，市场逐渐从强预期回归弱现实，有色波动逐渐回归基本面引导。海外地缘紧张有所变化，原油显著下跌，锌受能源的支持力度有所减弱。国内锌供应偏紧微有改善，近期现货累库存，期货交割仓单增加。锌整数关口收复及日线各均线位支撑仍在，走势保持偏强震荡走势为主，短期操作，趋势暂观望。【行情复盘】沪铅主力合约pb11收于16505，跌1.64%。【重要资讯】据SMM调研，截至10月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.81万吨，较10月8日增加1.47万吨;较10月10日增加0.8万吨。并跃至4个月的新高。据调研，距离沪铅2410合约交制仅一个工作日，持资商陆续移库交仓，铅锭社会仓库库存廷续增势。10 铅 月份，原生铅冶炼企业多处于复产状态，铅锭供应增量明显，而铅消费好转有限，尚无法达到快透去库的程度，短期铅锭社库仍有繁增的压力。另10月中旬，安徽地区透逢环保检修，关注再生铅冶炼企业的生产动态，不排除出现阶段性减停产的情况。【市场逻辑】宏观层面带来较多共振扰动，随着利好政策措施出台和情绪反映后，有色分化回归供需。从供应来看，近期原生铅开工率提升，供应出现增加。从需求来看，铅节后刚需采购为主，交投较淡，电动车新国标降低对车重要求，利好铅蓄电池需求，后续关注消费提振等政策落地后的实际体现。进口窗口关闭，对铅精矿进口补充并不有利。LME铅库存19 万吨以内，国内铅库存节后累库存延续。后续继续关注现货市场精废价差变化，尤其关注蓄电池相关需求回升，企业开工，出口变化等情况。【交易策略】美元指数整理