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2024年5月29日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 天然橡胶 白糖 烧碱 铅 镍 高低硫燃料油 不锈钢 原油 锡 锌 铝、氧化铝 豆粕、菜粕、豆二 甲醇 豆一 PVC 合成橡胶 玉米、玉米淀粉 玻璃 沥青 纯碱 铜 菜油棕榈油豆油 PX PTA铁矿石 焦煤焦炭棉花棉纱 苯乙烯短纤贵金属聚烯烃乙二醇 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情复盘】周三贵金属震荡上行。沪金2408合约期货价格收涨0.20%至559.70元/克，沪银2408合约期货价格收涨2.45%至8539元/千克。截止15:30，现货黄金报价2353.19美元/盎司；现货白银报价32.087美元/盎司。【重要资讯】日本央行委员SeijiAdachi承认，日元疲软可能会刺激价格上涨，促使当局考虑比预期更早再次加息。美联储贴现利率会议纪要：所有地方联储在4月贴现利率会议上投票支持按兵不动。欧洲理事会主席米歇尔在接受媒体采访时表示，赞成“两国方案”，并赞成承认巴勒斯坦国。米歇尔表示，承认巴勒斯坦国应成为欧盟要求“采取重要改革步骤”的一种方式。 贵金属 +0.5 【市场逻辑】近期多项美国经济数据公布，利空与利好因素并存；房价指数环比下行、商业活动低迷对贵金属起到利好支撑，但消费者信心指数向好，同时美联储官员发言依旧偏鹰。短期内贵金属价格或将震荡，关注4月PCE数据公布以及后续美联储表态。【交易策略】 金属建材 短期内黄金价格趋于震荡，白银近期相对强势。长期基本面向好不变，低位做多仍是核心。注意突发事件带来的扰动影响，如地缘局势进一步恶化、美国通胀顽固等。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否重回2400美元/盎司区间，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注32.5美元/盎司附近压力位，下方支撑关注30美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克左右的压力区间，下方关注540元/克点位，530元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注前高位，下方关注7900元/千克，7300元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周三沪铜价格探底回升，主力合约CU2407收于85470元/吨，涨幅0.85%。【重要资讯】1、据SMM，截至5月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.94万吨至42.45 铜 +0.5 万吨,不断刷新年内新高。2、艾芬豪矿业宣布，位于刚果民主共和国的卡莫阿–卡库拉铜矿III期选厂于2024年5月26日正式投料运行，标志着III期选厂在预算之内、比原计划提前约6个月竣工。预计III期选厂即将出产首批精矿，并计划于第三季度初产量爬坡以推进商业化生产。III期选厂将卡莫阿-卡库拉铜矿的综合设计处理产能提升至1,420万吨/年。预计III期达产 后会将卡莫阿-卡库拉项目的年化铜产量提升至60万吨以上，使卡莫阿-卡库拉铜矿成为全球第四大铜矿及非洲最大型铜矿。3、据SMM，据中国海关总署相关数据显示，今年4月，俄罗斯向中国出口铜、镍和铝同比增长近三分之一，达到14.4万吨。同时按金额计算出口增长了50%，达到5.7亿美元。4、据海关总署数据显示，2024年4月中国进口阳极铜6.51万吨，环比减少32.25%，同比减少23.32%；2024年1-4月累计进口阳极铜29.73万吨，累计同比减少20.57%。5、必和必拓对英美资源的最新报价为每股29.34英镑，总价值为386亿英镑（合491.8亿美元），这是必和必拓在不到一个月内第三次提出对英美资源的收购要约。包括贝莱德(BLK.US)在内的主要股东鼓励英美资源集团继续与必和必拓进行谈判。6、海关总署在线查询数据显示，中国4月废铜进口量为22.61万吨，再度创下2018年12月以来最高，其中前两大供应国美国和日本输送量环比双双小幅回落，其余国家贡献增量。当前国内废铜进口仍然延续亏损局面，不过由于铜精矿持续紧张，近期国内不少大型国企瞄准海外废铜货源，进口积极性仍强。【市场逻辑】虽然铜价长期上涨逻辑清晰，但短期估值偏高。国内系列地产政策出台增强市场做多信心；铜矿资源争夺大幕拉开，铜矿资源持续受到市场关注，铜精矿现货粗炼费（TC）小幅回升，但连续三周维持负值，矿端供需依然偏紧。需求端，SMM铜社会库存连续回升并创年内新高，高铜价令市场需求受阻，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】操作上，铜价近期大幅冲高后，短期再创新高难度提升，市场大概率进入高位宽幅震荡阶段，密切关注下方趋势线支撑情况，等待市场调整买入机会。【行情复盘】周三沪锌价格大幅走高，主力ZN2407合约收于25350元，涨幅1.85%。【重要资讯】1、据SMM调研，截至本周一（5月27日），SMM七地锌锭库存总量为21.04万吨，较5月20日降低0.54万吨，较5月23日降低0.25万吨，国内库存录减。2、据SMM对镀锌板样本企业调研统计，4月镀锌板全国整体开工率在81.83%，环比提升1.52%，同比提升7.24%。 锌 +1 3、据SMM，国际铅锌研究小组(ILZSG)周四发布报告显示，2024年3月全球锌市场供应过剩52,300吨，2月为过剩66,800吨。今年前三个月，全球锌市场供应过剩144,000吨，去年同期为过剩201,000吨。4、海关总署5月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年4月锌矿砂及其精矿进口量为287,476.895吨，环比增长17.62%，同比减少9.92%。中国2024年4月精炼锌进口量为46,021.172吨，环比减少0.68%，同比上升193.94%。【市场逻辑】近期供给偏紧支撑价格，加工费持续下行，炼厂亏损。国产锌精矿加工费降至2900元/金属吨，进口矿加工费降至25美元/干吨，价格均处于近五年的低位，反映矿端供应偏紧的 现实。由于矿端供应偏紧，冶炼利润持续处于低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。但海外停产矿山逐步复产，远端矛盾有所缓解。周一SMM七地锌锭库存延续去库。当前锌下游三大需求开工率逐步恢复，国内房地产政策利多锌市场需求预期。【操作建议】沪锌价格上行趋势暂未破坏，但25000-26000元处于前期重要压力区间，建议多头逢高逐步止盈，或者通过期权牛市价差对多头头寸进行替换。【行情复盘】沪铝主力合约AL2407震荡上涨，报收于21520元/吨，环比涨1.56%。长江有色A00铝锭现货价格21100，南通A00铝锭现货价格21320，A00铝锭现货平均升贴水-120。氧化铝主力合约AO2407震荡整理，报收于4043元/吨，环比涨0.27%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3907.5元/吨。【重要资讯】5月28日，据SMM统计，佛山地区铝锭库存较上一交易日增加0.41万吨，现报26.19万吨，铝棒库存较上一交易日减少0.13万吨至7.11万吨。无锡地区（不含杭州、常州、海安等地）铝锭库存较上一交易日增加0.15万吨，至26.43万吨，铝棒库存较上一交易日持平， 铝及氧化铝 +0.5 为4.28万吨。今日巩义地区铝锭库存约10.21万吨，较上一日增加0.03万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应因矿端问题依然偏紧，未来复产预期或将推迟，氧化铝现货价格近期持续上涨，基差持续收窄。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下滑。库存方面，国内铝锭社会库存有所累库，伦铝库存有所减少。【交易策略】沪铝盘面跟随有色板块继续走强，建议暂时观望，激进者可少量试空，整体维持波段操作思路。沪铝主力合约上方压力位22000，下方支撑位20500。氧化铝现货价格继续上涨，电解铝新产能投产利好需求端且供应端复产也有所推迟，加之此前有突发事件扰动，建议等待盘面稳定后低位买入的操作机会，需关注产能复产情况及矿端供应情况。【行情复盘】沪锡震荡走强，主力2407合约收于282060元/吨，涨1.71%。现货主流出货在278000-280500元/吨区间，均价在279250元/吨，环比涨500元/吨。【重要资讯】 锡 +0.5 美联储周中“鹰声鹤唳”：明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：加息可能性很低，但不认为有人排除这个可能；预计今年降息次数不会超过2次。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降3.19个百分点，主因云南地区迎来了环保检查，部分冶炼企业停产检修。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续， 目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第4周铅蓄电池企业开工周环比微升0.63个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅上升。【交易策略】盘面高位震荡偏强。目前供应端紧张开始初步显现，冶炼厂开工有所下滑，近期锡锭现货成交较为平淡，锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑，建议逢低买入为主，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。【行情复盘】沪铅主力合约收于19040+1.25%。SMM1#铅现货价格18550~18650均价18600+75【重要资讯】据SMM调研截至5月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.21万吨，较上周四(5月16日)增加0.36万吨;较上周一(5月20日)减少1.12万吨。据调研，自上周铅价冲高回落后，下游铅蓄电池企业多观望慎采，同时废电瓶到货增多，再生铅炼厂积极提产并出货，再生精铅报价情况从上周初的对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，逐步下调至今日(5月27)的贴水250-100元/吨出厂。而江浙沪交割品牌报价对沪铅2406合约升水0-50元/吨，价格优势导向，下游企业刚需多偏向再生铅货源，铅锭社会仓库库存由降转升。另本周，原生铅与再生铅炼厂均有新增的检修计划，供应收紧或使后续铅锭库存增势放缓。 铅 +1 【市场逻辑】美元指数连续回落，我国地产利好政策继续带来偏多提振，有色金属多数偏强，近期海外央行降息预期及动态。铅市场呈供需双降态势，一方面部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，再生铅方面因废料供应及环评等因素，企业存在减停产，不过价格下跌后废电瓶供应有所增加，近期再生铅供应或有所改善；另一方面，下游铅蓄电池市场处于传统淡季，中小型企业多有减产，按需采购。库存来看