大类资产跟踪周报：财政发力预期升温，A股或迎修复行情

核心观点

• A股市场：财政发力预期升温，A股或迎来修复行情。节后首个交易日大幅高开，但受获利盘及财政政策预期修正影响出现震荡下行。当前存在修复预期，财政部政策预期偏积极，对市场企稳回升形成支撑。后期市场风格可能走向扩散，可关注顺周期板块、金融板块（券商）、受益降息的估值弹性品种（创新药、贵金属）及科技成长方向（光模块、PCB板）。
• 海外市场：美国9月CPI略超预期，美股三大指数震荡走高。核心CPI同比上升3.3%，为6月以来新高，市场对美联储下次降息50基点的概率仍为0，美元指数走强。美股或持续震荡，尤其在大选及11月美联储降息前。

关键数据

• 美国9月CPI：同比上升2.4%（预期2.3%，前值2.5%），环比上升0.2%（预期0.1%，前值0.2%）；核心CPI同比上升3.3%（预期3.2%，前值3.2%），环比上升0.3%（预期0.2%，前值0.3%）。
• AH股溢价：截至10月11日，为9.46%，较上周回升，高于2007年以来中位数7.03%。
• 国债收益率：10年期国债收益率下行0.77bp至2.14%，10年期国开债收益率下行2.07bp至2.23%；1年期国债利率上行5.00bp至1.42%，1年期国开债利率上行7.91bp至1.73%。
• 中美10Y国债利差：录得-194.08bp，较上周走阔36.22bp。

研究结论

• A股：短期存在修复预期，可积极布局，把握行业轮动节奏。重点关注顺周期、金融（券商）、降息受益品种及科技成长。
• 债券：政策发力预期持续，长端利率下行空间或受阻，预计保持震荡；短端利率随赎回压力缓和及资金价格回落而下行。
• 大宗商品：原油受地缘政治支撑，或呈宽幅震荡；金价受美联储降息预期影响震荡，需防高位回调，但降息后流动性改善仍支撑金价，建议逢低布局。