行业研究 报农林牧渔 告 2024-10-14 行业周报看好/维持农林牧渔 周报(第41期):4季度猪粮价格有望上涨,建议高配种养殖板块 走势对比 9% 太 3% 22/12/26 23/2/26 23/4/26 23/6/26 23/8/26 23/10/26 平 (2%) (8%) 洋(14%) 证(20%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券天康生物(002100)买入 研科前生物(688526)买入 究唐人神(002567)买入 报 告相关研究报告: 《周报(第36期):猪价持续高位运行,粮价有望底部反转》-2024/9/8 《周报(第33期):养殖盈利高涨,重视低估值养殖板块的投资机会》 -2024/8/19 《周报(第32期):猪价迭创新高,养殖盈利高涨,重视板块的投资机会》-2024/8/12 证券分析师:程晓东 电话:010-88321761 E-MAIL:chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190511050002 一、市场回顾 农业指数跟随大市调整,农产品加工调整幅度小。1、上周,申万农业指数下跌7.59%,同期,上证综指下跌3.55%,深成指下跌4.45%,农业板块跟随大市调整。2、细分来看,六大二级子行业指数均有不同程度的调整,其中农产品加工和种植调整幅度较小;3、前10大涨幅个股主要集中在农产品加工板块,前10大跌幅个 股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为天邦股份、国投中鲁和中粮科技。 二、核心观点 行业评级及策略:4季度高猪价和养殖业高盈利有望延续,粮价处于近年来底部中期有望反转,农业板块个股当前估值处于历史较低水平,推荐高配农业板块。 1、养殖产业链 1)生猪:高景气叠加低估值,重视板块的投资机会 猪价近期企稳反弹。上周末,全国22省市生猪出厂价17.97元/公斤,周涨0.24元,同比大涨;同期,16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.8公斤/头,周涨0.01公斤,较去年同期略有下降;全国生猪加工企业开工率为27.52%,周跌1.14个百分点,和去年同期基本持平。展望4季度,需求端,受节日临近等因素的影响,猪肉备货需求开始回升;供给端,受前期产能变化的影响,10-12月份育肥猪出栏量较Q3有所增加,且二育释放将带来出栏重量上 升,供需双增下,预计猪价或在现价基础上上涨。 产能修复停滞。据官方数据,截至8月底,全国能繁母猪存栏 4036万头,月环减0.1%,持续3个月的产能增长势头停止;上周 末,主产区自繁自养头均盈利305元,周少盈61元。同期,主产 区15公斤仔猪出栏均价29.71元/公斤,周跌1.41元。近期,繁育、育肥环节盈利水平均明显下滑,产业链补产能动力明显下降,且进入4季度还面临着较高的非瘟疫情风险,预计行业补产能动作小,产能修复将非常缓慢。 个股估值处于历史低位,继续推荐。近期,大部上市公司头均市值 (对应2024年预估出栏量)有所回升,但仍处于历史底部区间, 龙头牧原和温氏头均市值处2800-3100元/头区间、唐人神、天康 生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处1000-2000元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,长期投资投资凸显。 2)白鸡:4季度关注疫情风险和产能去化预期 鸡价:上周末,烟台鸡苗均价4.4元/羽,周涨0.55元;白羽肉毛 鸡棚前均价3.66元/斤,周涨0.01元;短期来看,鸡类产品供需双增,预计产品价格或高位震荡运行。 行业:上周末,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.37元,周少亏 0.78元;9月份,产业链一体化企业预估盈利1.39元/羽,环比减少0.23元,同比大幅扭亏为盈。9月末,全国父母代种鸡在产存栏约5110万套,环比减0.7%,同比增11.62%,产能持续处于高位。中期来看,行业资金周转压力较大,行业有望加快产能去化节奏,鸡苗价格有望进一步反弹。 估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,建议关注。中期来看,产业链盈利或向上游倾斜,重点关注益生和民和。3)黄鸡:高景气叠加低估值,重视板块投资机会 鸡价反弹:2024年9月,立华黄鸡售价13.16元/公斤,月跌0.2 元;温氏黄鸡售价13.03元/公斤,月跌0.18元。短期来看,黄鸡供应偏紧,且随着节日临近消费需求上升,鸡价或震荡上涨。 行业:2024年8月,黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月上升。从近期父母代种鸡在产存栏数据来看,行业产能始终处于近5年来的历史低位水平。供给端角度,鸡价中期上涨动力较强。估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,且产业链景气向好,建议增持,重点推荐立华股份。 4)动保:行业景气底部运行,关注有新产品的公司。 动保行业景气持续底部运行。随着猪价上涨和生猪存栏修复,动保产品需求有望缓慢回升。国产猫三联疫苗上市以后,销量增长明显,且长期增长空间较大,未来发展值得期待,重点关注龙头公司瑞普生物;非瘟疫苗等新品研发仍在推进,未来一旦获批上市,有望打开行业成长空间,龙头公司将受益其中,建议关注科前生物。2、种植产业链 1)种业:种业环境持续优化,关注长期投资机会 全球地缘冲突不断,种业战略地位毋庸置疑,发展环境有望持续优化。转基因玉米和大豆产业化进入大规模常规化种植阶段,渗透率有望快速提升,带动种业盈利能力上升,板块长期投资价值凸显。个股方面,建议配置种业龙头,重点推荐大北农(获批性状数量领先)、隆平高科(获批产品数量领先)、登海种业等。2)种植:关注粮价底部反转的机会 粮价近期底部企稳,中期有望反转。上周末,全国玉米收购均价 2272元/吨,周涨2元;全国小麦收购均价2450元/吨,周涨8 元。受前期恶劣天气的影响,部分地区秋粮尤其是水稻或有小幅减产预期。中期来看,在政策托底、地缘冲突阻碍全球粮食贸易等因素的共同影响下,粮价有望触底反转。建议关注粮价底部反转预期 下的投资机会,重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪:第41周末,全国22省市生猪出厂价17.97元/公斤,周涨 0.24元;主产区自繁自养头均盈利305元,周少盈61元。截至8 月底,全国能繁母猪存栏4036万头,月环减0.1%; 肉鸡:第41周末,烟台鸡苗均价4.4元/羽,周涨0.55元;白羽 肉毛鸡棚前均价3.66元/斤,周涨0.01元;主产区肉鸡养殖环节 单羽亏损2.37元,周少亏0.78元; 饲料:第41周末,肉鸡料均价3.62元/公斤,周跌0.03元;育肥 猪料价格3.4元/公斤,周跌0.01元; 水产品:第41周末,威海海参/扇贝/对虾批发价130/12/320元/公斤,周环比持平;鲍鱼为70元/公斤,周环比持平; 粮食及其他:第41周末,南宁白糖成交均价6540/吨,周涨150 元;全国328级棉花成交均价15616元/吨,周涨89元;全国玉米 收购均价2272元/吨,周涨2元;国内豆粕市场均价3064元/吨, 周跌49元;全国小麦收购均价2450元/吨,周涨8元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 (一)个股涨跌、估值一览8 (二)大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 (一)养殖业10 (二)饲料业11 (三)水产养殖业11 (四)粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 周报(第41期):4季度猪粮价格有望上涨,建议高配种养殖板 块 5 行业周报P 图表目录 图表1上周,申万一级子行业涨跌幅8 图表2上周,申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6:第41周,全国22省市生猪价17.97元/公斤10 图表7:第41周,烟台肉鸡苗出厂均价4.4元/羽10 图表8:第41周,烟台白羽鸡出场价3.65元/公斤10 图表9:第41周,广东活鸡批发价8500元/吨10 图表10:24/08月,全国能繁母猪存栏4036万头10 图表11:24/08月,全国能繁母猪存栏同减4.8%10 图表12:第41周,主产区肉鸡料价3.62元/斤11 图表13:第41周,育肥猪料价3.40元/公斤11 图表14:第41周,蛋鸡饲料价2.86元/公斤11 图表15:24/08月,全国饲料产量同减2%11 图表16:第41周,威海海参大宗价130元/公斤11 图表17:第41周,威海扇贝大宗价12元/公斤11 图表18:第41周,威海对虾大宗价320元/公斤11 图表19:第41周,威海鲍鱼大宗价70元/公斤11 图表20:第40周,草鱼批发价15.66元/公斤12 图表21:第40周,鲫鱼批发价22.14元/公斤12 图表22:第40周,鲤鱼批发价14.28元/公斤12 图表23:第40周,鲢鱼批发价13.42元/公斤12 图表24:第41周,南宁白糖现货批发价6540元/吨12 图表25:第41周,328级棉花批发价15616元/吨12 图表26:第41周,国内玉米收购价2272元/吨13 图表27:第41周,国内豆粕现货价3064元/吨13 图表28:第41周,国内小麦收购价2450元/吨13 图表29:第41周,国内粳稻现货价3084元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 行业评级及策略:4季度高猪价和养殖业高盈利有望延续,粮价处于近年来底部中期有望反转,农业板块个股当前估值处于历史较低水平,推荐高配农业板块。 1、养殖产业链 1)生猪:高景气叠加低估值,重视板块的投资机会 猪价近期企稳反弹。上周末,全国22省市生猪出厂价17.97元/公斤,周涨0.24元,同比大涨;同期,16省市规模屠宰企业生猪宰后均重90.8公斤/头,周涨0.01公斤,较去年同期略有下降;全国生猪加工企业开工率为27.52%,周跌1.14个百分点,和去年同期基本持平。展望4季度,需求端,受节日临近等因素的影响,猪肉备货需求开始回升;供给端,受前期产能变化的影响,10-12月份育肥猪出栏量较Q3有所增加,且二育释放将带来出栏重量上升,供需双增下,预计猪价或在现价基础上上涨。 产能修复停滞。据官方数据,截至8月底,全国能繁母猪存栏4036万头,月环减0.1%,持续3个月的产能增长势头停止;上周末,主产区自繁自养头均盈利305元,周少盈61元。同期,主产区15公斤仔猪出栏均价29.71元/公斤,周跌1.41元。近期,繁育、育肥环节盈利水平均明显下滑,产业链补产能动力明显下降,且进入4季度还面临着较高的非瘟疫情风险,预计行业补产能动作小,产能修复将非常缓慢。 个股估值处于历史低位,继续推荐。近期,大部上市公司头均市值(对应2024年预估出栏量)有所回升,但仍处于历史底部区间,龙头牧原和温氏头均市值处2800-3100元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处1000-2000元/头区间,距离历史均值有较大上升空间,长期投资投资凸显。 2)白鸡:4季度关注疫情风险和产能去化预期 鸡价:上周末,烟台鸡苗均价4.4元/羽,周涨0.55元;白羽肉毛鸡棚前均价3.66元/斤,周涨0.01元;短期来看,鸡类产品供需双增,预计产品价格或高位震荡运行。行业:上周末,主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.37元,周少亏0.78元;9月份,产业链一体化企业预估盈利1.39元/羽,环比减少0.23元,同比大幅扭亏为盈。9月末,全国父母代种鸡在产存栏约5110万套,环比减0.7%,同比增11.62%,产能持续处于高位。中期来看,行业资金周转压力较大,行业有望加快产能去化节奏,鸡苗价格有望进一步反弹。 估值方面,个股羽均市值处于历史低位,投资安全边际高,建议关注。中期来看,产业链盈利或向上游倾斜,重点关注益生和民和。 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 3)黄鸡:高景气