穩定成長預期與進取的擴張計劃

核心观点与关键数据

• 2023/24财年业绩：总收入43.8亿港元，同比减少4.9%；毛利率增加1.5个百分点；净利润3.8亿港元，同比增长1.4倍；末期股息每股0.035港元，股息分派比率81.9%。
• 销量与价格：针织产品销量因暖冬急单反彈，抵銷平均价格下滑影响；针织产品平均价格从125.6港元降至109.2港元，主要受羊绒产品价格下跌及原材料成本下滑影响。

未来展望与风险

• 2024/25财年预期：预计销售稳定，但关注主要客户急单减少（尤其因暖冬调整策略）及全成型产品订单到期导致平均价格下滑的影响。
• 扩张计划：投资4亿港元建新厂生产面料，预计2026年完工，增加3,000万磅产能；投资1.5亿港元及1亿港元于添置器材和越南产能扩张。
• 风险因素：主要客户急单减少、针织产品市场规模缩小、投资计划导致债务比例上升/派息比率下降、面料市场持续亏损。

研究结论

• 集团未来有集資需求，预计债务比例可能上升。
• 面料业务产能扩张需时间消化，当前产能利用率偏低且未达盈亏平衡。
• 投资者需关注主要客户订单变化及面料业务盈利能力。