国金电新阳光电源境外再融资发行预案点评多元融资渠道建设保障业务顺利扩张海

【国金电新】阳光电源境外再融资发行预案点评：多元融资渠道建设保障业务顺利扩张，海外扩产加速化解地缘政治风险 太阳事件：10月15日，阳光电源发布境外再融资发行预案，拟在德国法兰克福证交所发行全球存托凭证并募集资金不超过48.8亿元人民币，扣除发行费用后全部用于：1）合肥20GWh储能制造项目；2）海外（预计为泰 国）50GW逆变器及15GWh储能扩建项目；3）数字化提升项目；4）南京研发中心建设项目。 【国金电新】阳光电源境外再融资发行预案点评：多元融资渠道建设保障业务顺利扩张，海外扩产加速化解地缘政治风险 太阳事件：10月15日，阳光电源发布境外再融资发行预案，拟在德国法兰克福证交所发行全球存托凭证并募集资金不超过48.8亿元人民币，扣除发行费用后全部用于：1）合肥20GWh储能制造项目；2）海外（预计为泰 国）50GW逆变器及15GWh储能扩建项目；3）数字化提升项目；4）南京研发中心建设项目。 #多元融资渠道保障公司业务扩张顺利进行。 随着国内再融资监管收紧，上市企业多元化融资渠道建设成为必然的选择。 公司作为国内光储龙头，在海外享有较高的品牌知名度，2023年BNEF储能可融资性评级中，公司在PCS及系统集成两个领域均位居行业第二，海外发行GDR融资成功概率较大。 同时，公司也可凭借海外上市进一步加强国际化品牌建设，提升品牌影响力。 #海外产能建设加速、全球化扩张化解地缘政治风险。 本次募投项目包含海外50GW逆变器及15GWh储能扩建项目，根据公告相关表述，我们判断项目实施地点为泰国，BOI政策优惠条件下扩建成本相对较低。 5月，美国宣布2026年起储能电池对华关税由7.5%上调至25%，美国作为公司储能系统收入的重要来源，此次海外储能系统扩产完成后，有望避开高额关税壁垒，保障公司远期业务顺利进行。 红包投资建议：海外储能需求高景气，公司作为国内储能系统龙头加速海外产能、融资渠道建设，有望进一步扩大品牌国际影响力，降低地缘政治风险对公司业务的影响。 维持公司2024-2026年归母净利润预测为123、150、180亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE为16、13、11倍，维持【重点推荐】。