本轮上涨目前演绎到什么阶段20241014

本轮上涨目前演绎到什么阶段20241014_导读 2024年10月15日07：11 关键词 光大证券张慧丽市场情绪A股上证指数行情牛市回调市场观点情绪基本面量价资金其他资产定价强势股占比换手率新高融资余额公募资金资金指标 全文摘要 分析师研究发现，A股市场情绪是推动行情的关键力量，与基本面、经济数据等共同影响市场。通过量价、资金流动和资产定价三个角度观测市场情绪，构建A股市场情绪综合指数评估市场情绪对行情的潜在影响。分析指 出，近期强势股占比指标显示市场情绪处于历史中间水平，暗示短期内市场可能保持稳定。换手率和龙头股成交额占比指标显示市场交易活跃度和对龙头股票的偏好程度。量价指标显示市场动能强弱，融资余额和公募资金比例显示杠杆资金和市场重要资金群体的积极态度。股市资金流入情况显示市场投资热情提升，但仍存在较大上涨空间。股权溢价率、股债收益差以及股指期货升贴水指标揭示了股票的性价比和市场对指数未来走势的预期变化。整体上，市场处于反弹阶段，预计后续走势将呈现底部逐步抬升，偏向慢牛，市场表现依赖于增量资金流入和政策效果，基本面数据好转，特别是内需问题改善，市场上涨空间可能超出预期。 章节速览 ●00：00光大证券路演会议：深入探讨市场情绪对A股的影响 分析师分享了关于近期A股市场情绪波动的研究，指出市场情绪作为推动行情的关键力量，与基本面、经济数据等因素共同影响市场。讨论包括从量价、资金流动和资产定价三个角度观测市场情绪，并构建A股市场情绪综合指数以评估市场情绪对行情的潜在影响。 ●02：55市场情绪分析及未来行情展望 从量价、资金流动、比价三个角度分析市场情绪，重点讨论强势股占比指标，该指标反映市场价格走势一致性与动能强弱，历史上多次在市场情绪极端时发出反转信号，近期指标显示市场情绪处于历史中间水平，暗示短期内市场可能保持稳定。 ●05：41市场情绪与交易结构分析 讨论了换手率和龙头股成交额占比两个指标在观察市场情绪和交易结构中的应用。换手率高表示市场交易活跃，低则反映市场低迷，通过计算移动平均和分位数进行数据平滑和转换，以便更准确地分析。龙头股成交额占比指标显示了市场对龙头股票与非龙头股票的偏好程度，其波动反映了市场结构性特征的强弱，也进行了相应的数据处理。 ●10：20市场情绪指标分析 通过分析量价中的关键指标，观察市场动能，发现每日突破过去一年新高个股占比在多数情况下低于20%，此指 标对牛市特征敏感。融资余额和融资买入额占比显示杠杆资金持续增长，但尚未达到过热水平。公募资金比例也呈上升趋势，表明市场中重要资金群体的积极态度。 ●15：40股市资金流入分析 通过分析新成立的偏股型基金份额、融资买入额占比、公募基金仓位以及融资余额等指标，观察股市资金流入情况。这些指标均从历史低位开始回升，显示出市场投资热情的提升，且仍存在较大上涨空间。分位数水平显示资金处于相对较低位置，暗示市场可能尚未充分反映上涨潜力。 ●17：15评估股票与其他资产性价比：关注股权溢价率、股债收益差与股指期货升贴水 研究聚焦于通过分析股权溢价率、股债收益差以及股指期货升贴水，来评估股票相对于债券和期货的性价比。股权溢价率与股票价格走势相反，显示明显反转特征。股债收益差反映出股债跷跷板效应，具有均值回归特性，近期数值有所下降。股指期货升贴水指标揭示市场对指数未来走势的预期变化。整体上，股票价格在上涨后，下行压力有所减轻，但仍处于历史平均水平。 ●20：58当前市场阶段分析与未来走势预测 从市场情绪和量价指标看，当前行情快速上行，表明牛市特征明显，但未达到反转提示水平。资金指标上行，仍有空间，显示市场有进一步上涨动力。股价上涨后，性价比下滑但仍处历史平均水平，反映当前市场处于反弹阶段，而非长期趋势反转。预计后续走势将呈现底部逐步抬升，偏向慢牛，节前指数疯涨难以重现。市场表现依赖于增量资金流入和政策效果，若基本面数据好转，特别是内需问题改善，市场上涨空间可能超出预期。 问答回顾 发言人问：近期市场情绪如何影响行情走势？ 发言人答：在近期A股市场中，从9月24日到今天的十个交易日，上证指数涨幅达到30%。节前五个交易日上涨21%，节后首个交易日高开低走，市场观点开始分化。对于本轮行情是否结束，存在悲观观点、正常回调观点和交易型回调导致行情从极牛转向慢牛的观点。我们的观点倾向于市场情绪对本轮行情起到了推波助澜甚至主导的作用。 发言人问：为何选择研究市场情绪？ 发言人答：在这一波行情中，市场情绪被认为是推动力量，而非政策或经济数据。市场情绪高频、难以预测且难以具象化，但其对行情的影响非常重要，有时能起到推波助澜的效果，甚至主导市场走向。因此，从看不见的另一只手市场情绪的角度出发，尝试对其具象化，并分析本轮行情。 发言人问：如何观测和量化市场情绪？ 发言人答：市场情绪主要从三个角度进行观测，包括量价角度（如强势股占比）、资金角度（如换手率）和其他资产定价角度。其中，强势股占比是指每日超过过去一年均线的个股数量占比，该指标能反映市场价格走势的一致性和动能强弱。此外，换手率也被用来观察市场情绪，通过计算20个交易日的移动平均和两年分位数将其转换为0到100%区间内的数值，以便与其他指标对比分析。 发言人问：龙头股成交额占比如何反映交易结构？ 发言人答：龙头股成交额占比是一个用于观察交易结构的指标，计算每日涨幅前20%的个股对应成交额占市场总成交额的比重，以反映市场交易中龙头股票与非头部股票交易热情的强弱。 发言人问：龙头股成交额占比的变动与市场状况有何关联？ 发言人答：龙头股成交额占比的变化可能反映市场处于两种情形：一是初期部分资金流入引发股价上涨形成赚钱效应，吸引更多的资金流入；二是结构性行情中，资金集中流入主题热点板块，对其他板块形成虹吸效应，进一步推高龙头股成交额占比。相反，当该指标处于低位时，可能对应牛市后期资金涌入普涨或市场情绪偏弱、缺乏交易热点等情况，导致龙头股成交额占比下降。 发言人问：如何通过量价指标观察市场情绪及动能？ 发言人答：量价中的一个指标用于观察市场动能，计算每日突破过去一年新高个股占比，通常情况下在20%以下波动。当该指标接近30%时，往往表现出牛市特征，股价大面积突破过去一年高点并推动指数大幅上行。此外，还有其他几个量价指标，如龙头股成交额占比和分位数，用来衡量市场的结构性特征是否突出。 发言人问：从资金角度如何观察市场情绪？ 发言人答：资金角度观察市场情绪涉及不同类别资金，例如融资余额。融资余额作为杠杆资金指标，与市场走势高度贴合，在政策公布前后持续抬升，目前处于近两年中近一年的位置，但距离进入空间还有一定的距离。另一个指标是融资买入额占比，反映杠杆资金相对于市场整体资金的交易倾向，该指标已上升至过去一年偏高的位置，显示出较高交易倾向。此外，还涉及公募基金和居民投资热情等其他资金结构变化。 发言人问：在资金视角下，有哪些共性特征的融资买入额占比、融资余额和公募基金仓位等指标？发言人答：在资金视角中，这三个指标（融资买入额占比、融资余额、公募基金仓位）均从历史低位开始上行，并且具有较大的进入空间。 发言人问：如何通过比价视角分析股票和其他资产的性价比？ 发言人答：比价视角主要观察股票与债券、期货价格的性价比差异。其中，股权溢价率是重要指标之一，通过计算万德权益的滚动市盈率导数与十年期国债收益率差值得出。这一指标呈现反转特征，与股票价格走势反向，并在三次达到高位时对应了大幅价格反转。目前A股估值处于合理位置。 发言人问：股价收益差指标如何反映股债跷跷板现象及其反转特征？ 发言人答：股价收益差指标衡量了万德全A指数20日收益率与中证全债指数20日收益率之差，显示出明显的均值回归现象。当股债收益率差大幅偏离时，通常预示着股票价格可能出现反转。近期股价表现良好时，股债收益差快速上行，反映出股价上涨动力增强。 发言人问：如何通过股指期货升贴水指标反映投资者对未来指数走势的预期？ 发言人答：沪深300期货的升贴水情况可以辅助反映投资者对未来指数走势的边际转暖预期。市场行情启动后，沪深300期货转为贴水状态，表明市场对未来行情有正面预期。目前牛市特征更多体现在量价指标的快速上行阶段。 发言人问：当前市场行情处于哪个阶段？ 发言人答：当前市场行情表现为政策出台后的预期反转带来A股反弹，量价指标已到达牛市水平，但尚未到达提示反转的程度。资金指标上行过程未达历史高位，仍有进入空间。综合比价指标，股票性价比虽有所下滑但仍处于历史中间水平。整体来看，本轮牛市更多是由于政策影响下的市场情绪变化，后续增量资金进入情况及基本面表现将决定市场进一步走向。 发言人问：在政策尚未出台之前，市场逻辑是否难以被证伪？ 发言人答：在交易与政策数据的空窗期内，价格回调更多可能是交易行为导致的。前期快速上涨后，部分投资者选择获利了结，下调空间有限。因此，在政策出台前，商场逻辑难以短期内被证伪。 发言人问：后续A股走势预计如何？ 发言人答：预计后续A股走势将呈现底部逐步抬升的趋势，更偏向于慢牛行情。节前指数疯涨难再现，当前市场上涨主要源于预期反转。后续演绎将取决于增量资金进入情况及政策效果与基本面数据表现。如果基本面数据好转，尤其是内需偏弱问题得到改善，本轮市场上涨空间可能超出预期。