商品日报

商品日报20241016 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：海外“特朗普”交易回归，国内风偏持续回落 海外方面，美联储戴利：美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀，只要数据符合预期，今年将继续降息。因市场预期美联储将在未来一年半内以较小步伐降息和特朗普赢面提高，美元指数稳定在103上方，10Y美债利率回落至4.0%，纳指领跌美股，金价上涨，铜价、油价下跌。近期地缘政治风险扩大，朝鲜方面炸毁部分朝韩间通路，韩军随后向韩朝军事分界线以南进行应对射击。 国内方面，A股延续前一日交易风格，题材、成长等小票高开低走，价值、红利震荡走低，主要宽基指数下跌幅度均超2%，两市成交额1.65万亿维持在较高区间，持续下跌的港股对A股形成压制，市场情绪转向脆弱，进而对利空消息较为敏感。债市方面，资金流动性较为充裕，受避险情绪推动，长债利率回落。此外，人民币受特朗普交易影响，昨日出现较大贬值。国新办周四将就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会。 贵金属：人民币汇率贬值，内盘金银强于外盘 周二国际贵金属期货价格普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.52%报2679.4美元/盎司，COMEX白银期货涨1.19%报31.69美元/盎司。昨日美股大跌市场市场避险情绪抬升，金银保持强势。近日人民币兑美元汇率大福贬值，内盘金银价格走势明显强于外盘。在岸人民币对美元失守7.12关口，日内跌超400个基点。美联储戴利：美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀；美联储必须实现2%的通胀目标，同时保持就业市场的充分就业；九月份的降息是适度的货币政策调整；劳动力市场已降温，基本恢复到疫情前的正常水平；经济显然处于更好的状态，通胀大幅缓解；劳动力市场不再是通胀的主要来源；通胀和就业面临的风险目前处于平衡状态。最新数据显示，美国10月纽约联储制造业指数-11.9，为5个月最低，低于预期3.85，前值11.5。据纽约联储的最新调查，9月份，消费者的中长期通胀预期有所攀升。 当前市场避险情绪抬升，金银保持强势。近日人民币兑美元汇率大福贬值，内盘金银价 格走势明显强于外盘。短期关注外盘金价在2700一线的压力，国内金价因对外盘仍存小幅贴水，预计差价会继续回归。 操作建议：暂时观望 铜：美国消费者通胀预期上升，铜价承压 周二沪铜主力2411合约震荡偏弱，伦铜昨日回落至9500美金附近寻求支撑，国内近月B结构收敛，周四电解铜现货市场回暖，现货升至升水50元/吨。昨日LME库存降至28.8万吨。宏观方面：美联储票委戴利表示，9月降息50个基点是货币政策立场的适当调整，其预计美联储年内仍会降息1-2次，每次25个基点，根据CME观察工具显示，11月降息25个基点的最新概率约90%。纽约联储调查显示，9月美国消费者对三年期通胀预期由2.5%升至2.7%，对五年期通胀预期由2.8%升至2.9%，对一年期保持不变，整体中长期通胀预期略有抬升。我们认为在二次通胀预期升温以及就业市场富有韧性的条件下，美联储实施“软着陆降息”的政策步伐或有所放缓。产业方面：印尼自由港公司旗下Manyar冶炼厂的硫酸装置发生火灾，目前已得到控制，没有人员伤亡，该冶炼厂因设备故障生产被推迟至11月，铜设计产能为90万吨/年。 在二次通胀预期升温以及就业市场富有韧性的条件下，美联储实施“软着陆降息”的政策步伐或更加谨慎；国内财政有较大的举债空间，但未公布具体规模和落地时间，市场风险偏好回落；基本面来看，国内小幅累库，终端消费平稳，现货升水回归，技术面关注沪铜下方75500一线的支撑强度，预计短期将维持震荡走势。 操作建议：暂时观望 铝:关注国内会议信息，铝价偏好震荡 周二沪铝延续震荡，现货SMM均价20810元/吨，涨70元/吨，升水30元/吨。南储现 货均价20630元/吨，涨80元/吨，贴水150元/吨。据SMM，10月14日铝锭库存65.6万 吨，较上周减少2.1万吨。铝棒13.59万吨，较上周增加0.12万吨。产业消息：据海关总署最新数据显示：2024年9月全国未锻轧铝及铝材出口量56.2万吨，环比减少5.4%，同比增加19.2%；1-9月份累计出口量达491.3万吨，累计同比增加15.5%。 宏观面美联储官员近期发言谨慎，但预计11月降息25基点仍在87%，国内关注今日即将召开的国新办新闻发布会关于房地产市场发展情况。基本面，西北运力紧张，市场到货偏少，现货货源有限。消费仍处旺季，以及成本氧化铝高位支撑，基本面尚可，铝价仍看偏好震荡。操作上勿盲目追高，逢低滚动做多为主。 操作建议：滚动低多 氧化铝：扰动持续，多头情绪仍浓 周二氧化铝再创新高后小幅回落。现货氧化铝全国均价4423元/吨，较前日涨100元/ 吨，贴水376元/吨，跌187元/吨。澳洲氧化铝F0B价格645美元/吨，对前日涨25美元/ 吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存10.5万吨，较前日增加3615吨，厂库13500吨，较前日持平。产业消息：据SMM调研了解，重庆大型氧化铝企业锅炉定检周期已到，根据特种设备定检规定要求停产接受特检，工厂预计将于11月1日至7日停产检修，具体生产提货时间另行通知。 供应端矿石限制产量增长，同时出口利润走扩，部分货源流出。消费端贵州、四川、新疆、内蒙古都先后有产能增加，需求有增。此外下游氧化铝库存长时间低位尤其西北冬储来临，进一步增加阶段性补库需求，氧化铝供需状况短时难以扭转，氧化铝保持偏强。操作上近期事件导致的多头情绪过热，新多谨慎追高，等待调整介入，前期多单继续持有。 操作建议：多单持有、跨期正套 锌：风险偏好降温，锌价宽幅震荡 周二沪锌主力2411合约日内横盘震荡，夜间低开上行，伦锌先抑后扬。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25070~25280元/吨，对2411合约升水100-110元/吨。锌价下跌但市场出货较多，下游逢低已有采买，日内刚需为主，成交一般，升水延续下行。外媒10月14日消息，YoungPoong在一份监管文件中表示，私募股权公司MBK和YoungPoong通过周一结束的收购要约获得了韩国锌业公司5%以上的股份。一旦收购结果最终确定，MBK和YoungPoong将共同成为韩国锌业的最大股东。 整体来看，市场焦点逐步转向美国大选，特朗普交易升温，同时朝鲜半岛局势紧张抬升避险情绪，风险资产承压。国内国新办周四举行房地产相关发布会，稳地产政策值得期待。基本面未有新增矛盾，供应托底，需求决定上方高度。下游受环保及高价抑制较明显，短期走势趋势性不强，市场情绪波动放大锌价波动率，维持高位宽幅震荡判断。节后累库给到现货升水及月差压力，不过伴随月差收敛，为跨期正套创造介入机会，轻仓滚动参与。 操作建议：单边观望，跨期滚动正套 铅：供需双增，16500支撑有效 周二沪铅主力2411合约日内横盘震荡，夜间震荡偏强，伦铅收涨。现货市场：上海市 场红鹭铅16425-16480元/吨，对沪铅2411合约贴水50-30元/吨；江浙地区江铜、铜冠铅报 16435-16510元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨。沪铅扭势下挫，贸易商报价仍以贴水出货，其中电解铅炼厂厂提货源报价坚挺，对SMM1#铅升水0-50元/吨，再生铅炼厂低价惜售，市场货源减少，下游按需择优采购，倾向原生铅货源。 整体来看，显性化的库存施压铅价，不过再生铅炼厂利润不佳叠加安徽地区环保检查，炼厂惜售情绪增加，叠加消费边际改善支撑铅价。矛盾不突出，资金关注度有限，短期16500一线支撑有效。 操作建议：波段操作 锡:消费表现一般，上方压力确认 周二沪锡主力2411合约日内横盘，夜间重心小幅上移，伦锡探底回升。现货市场：小 牌品牌锡价对2411合约-200~0元/吨，交割品牌对2411合约-200~600元/吨，云锡对2411 合约升水600-800元/吨，进口锡对2411合约-700元/吨。锡价盘整，下游进行采买，贸易商少量成交。 整体来看，朝鲜半岛局势紧张叠加临近美国大选，市场情绪转向谨慎，美元延续涨势，拖累锡价走势。当前供需两端利多因素支撑尚存，锡市基本面较良好，但当前高价对下游需求抑制也较明显，贸易商日度成交量基本在1-2车，成交偏少，短期弱现实的背景下，上方 27万附近存压力。操作建议:观望 工业硅：需求表现平淡，工业硅窄幅震荡 周二工业硅主力2411合约低位震荡，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水2175元 /吨，华东421#最低交割品现货对2411合约升水525/吨，盘面交割利润为负。10月15日广期所仓单库存升至58899手，库存压力仍然偏高。周二华东地区部分主流牌号报价基本持 平，近期现货市场呈弱稳态势，上周社会库存反弹至49万吨，高库存仍然压制现货市场反弹。 供应端，新疆地区产量稳步增长，四川硅企限电影响减弱产能恢复正常，云南地区接近满产状态，供应端走向边际宽松；从需求侧来看，多晶硅市场持稳静待下一轮签单进程，硅片市场信心有所不足，光伏电池厂家正常交货为主订单主要靠下游长单支撑，组件将迎来年末交付高峰期部分企业主动调高产量计划，终端西北集中式项目建设继续推进，分布式项目出台新管理办法，将更加规范化有利于民用光伏装机意愿的回升；整体节后消费有增长预期但实际表现平淡，预计短期仍将维持低位偏弱震荡运行。 操作建议：观望 螺纹热卷：现货成交一般，钢材震荡为主 周二钢材期货震荡走势。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交10万吨，唐山钢坯价格3210（-20）元/吨，上海螺纹报价3700（-10）元/吨，上海热卷3580（-50）元/吨。国务院新闻办公室定于2024年10月17日上午10时举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹和财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局负责人介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，并答记者问。 现货市场贸易成交回落，旺季消费将见顶，实际需求一般，节后情绪恢复平稳状态。基本面，整体钢材产量增加，表观需求增加，库存下降，处于近年偏低水平。总体看，供需良好但驱动不强，预期有支撑，预计期价震荡走势。 操作建议：观望 铁矿：港口库存增加，铁矿震荡走势 周二国内铁矿石期货震荡走势。现货市场，昨日贸易成交96万吨，日照港PB粉报价 780元/吨，环比下跌10，超特粉670元/吨，环比下跌8，现货高低品PB粉-超特粉价差110 元/吨。10月14日，中国47港进口铁矿石库存总量15888.60万吨，较上周一增加185.89万 吨；45港库存总量15178.60万吨，环比增加225.89万吨。10月7日-10月13日期间，澳 大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1132.4万吨，环比上升46.7万吨，结束连续三期去库趋势，目前库存绝对量仍处于年初以来的偏低水平。 下游钢厂高炉延续复产节奏，产能利用率环比回升，铁水产量继续增加，需求回升。海外发运小幅回升，到港大幅增加，由于前期高发运到港进入高位期，港口库存增加。供应压力增大，预计期价震荡运行。 操作建议：观望 豆粕：美豆收割率67%，豆粕低位震荡 周二，豆粕主力合约涨1收于2992元/吨，华南豆粕现货涨10收于3010元/吨；菜粕主 力合约跌24收于2449元/吨，现货方面稳中略跌；CBOT大豆11月合约跌3.5收于992.5美分/蒲。截至10月13日当周，美国大豆收割率为67%，市场预期为64%，前一周为47%，去年同期为57%，五年均值为51%。NOPA压榨月报：2024年9月大豆压榨量为1.7732亿蒲式耳，市场预期为1.70331亿蒲式耳，高于预期，8月份数据为1.58008亿蒲式耳，2023年9月数据为1.65456亿蒲式耳。据巴西国家作物机构Conab预计，巴西2024/2025年度大豆产量预计为1.6605亿吨，同比增长12.7%，巴西大豆面积预计为4733万公顷，同比增加 2.7%。预报显示，未来15天，巴西大豆产区降水高于均值水