宏源玉米周报：玉米期价止跌企稳 关注新作上市节奏

宏源玉米周报20241014 玉米期价止跌企稳关注新作上市节奏 研究所肖锋波（F3022345） （Z0012557)010-82292680 1、供给端 1）国际：美国玉米收割进展顺利，基本确定丰产；但由于炎热干燥天气影响，俄罗斯及乌克兰玉米面临减产。全球玉米供给仍偏宽松，8月国内玉米进口量大幅减少，2024年累计进口量1257万吨。 2）国内：东北地区玉米全面收割上市，产量较去年减少15%左右，开秤价同比大幅下调，三等粮折干价在2000-2150元/吨，农户面临亏损，贸易商收购意愿偏弱；华北地区9月份新作大量上市后价格大幅下跌导致农户惜售、销售节奏放缓，国庆节后价格有所反弹，但力度有限。尽管华北和东北产区存在不同程度减产，但玉米整体供应仍相对充足。 2、需求端 1）北方四港库存止跌企稳，广东港口库存处于低位。 2）猪价及养殖端利润均处于下行通道，但近期跌幅有所收窄，猪粮比仍处于较高水平，饲料需求较强，但未来增长预计放缓。小麦-玉米价差扩大，当前小麦饲用替代性很小。 3）东北多地开启收储，对玉米价格形成底部支撑。 3）受国庆假期影响，深加工企业玉米消费量回升，库存保持稳定。国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均持续回升，玉米淀粉下游企业需求减弱，库存略有增加。 风险提示：国内外天气变动；国内农产品保供稳价政策引导；农户惜售情绪。 1.期货市场： —美玉米价格小幅回落，截至10月11日，CBOT玉米期货主力合约报收418.25美分/蒲式耳，较9月30日收盘价跌5.75美分/蒲式耳。 —国庆节前，由于宏观利好政策出台，盘面上大连玉米期货主力合约止跌反弹，节后保持平稳。截至2024年10月11日，大连玉米期货主力合约收盘价2213元/吨，较9月30日下跌0.54%；持仓量1,282,702手，较9月30日增加2.91%。 2.现货市场： —玉米现货价格延续下跌趋势，但跌幅收窄，基差较国庆节前大幅下降，当前处于较低水平。截至10月11日，中国玉米现货平均价为2245.88元/吨，较9月30日下跌0.32%，较9月23日下跌2.47%；玉米主力合约基差为32.88元/吨，较9月30日上涨16.84%，较9月23日下跌80.04%，同比下跌87.43%。 CBOT玉米价格小幅回落 •美玉米价格小幅回落，截至10月11日，CBOT玉米期货主力合约报收418.25美分/蒲式耳，较9月30日收盘价跌5.75美分/蒲式耳。据CFTC持仓报告数据，10月1日CBOT玉米期货和期权净多持仓 -67,699手，周环比增加63,000手。 CBOT玉米期货和期权:管理基金净多持仓（手） 600,000 400,000 200,000 0 (200,000) (400,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 CBOT玉米主力合约收盘价（美分/蒲式耳） 1 23 4 5 6 78 9101112 2021 2022 2023 2024 900 800 700 600 500 400 300 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所 •国庆节前，由于宏观利好政策出台，盘面上大连玉米期货主力合约止跌反弹，节后保持平稳。截至2024年10月11日，大连玉米期货主力合约收盘价2213元/吨，较9月30日下跌0.54%；持仓量1,282,702手，较9月30日增加2.91%。 玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势 期货收盘价(活跃合约):黄玉米 期货持仓量:黄玉米 3200 3000 2800 2600 2400 2200 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 23/6 23/8 23/10 23/12 24/2 24/4 24/6 24/8 2000 2,200,000 2,000,000 1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 24/10 800,000 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所 玉米主力合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 (100) (200) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 •玉米现货价格延续下跌趋势，但跌幅收窄，基差较国庆节前大幅下降，当前处于较低水平。截至10月11日，中国玉米现货平均价为2245.88元/吨，较9月30日下跌0.32%，较9月23日下跌2.47%；玉米主力合约基差为32.88元/吨，较9月30日上涨16.84%，较9月23日下跌80.04%，同比下跌87.43%。 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 3,100 中国玉米现货均价（元/吨） 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 1,500 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所 •据美国农业部统计，截至2024年10月4日，美国玉米成熟率87%，5年平均值81%，上年同期值87%；玉米收割率30%，5年平均值27%，上年同期值31%；玉米优良率64%。 美国玉米收割率（%） 9/59/129/199/2610/310/1010/1710/2410/3111/711/1411/21 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国玉米成熟率（%） 808/178/248/319/79/149/219/2810/510/1210/19 70 20202021202220232024 60 50美国玉米干粒率（%） 40 30100 2090 1080 070 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所 8/38/108/178/248/319/79/149/219/2810/5 20202021202220232024 玉米进口大减，利润持续下降 •据中国海关数据显示：2024年8月国内玉米进口量43万吨，同比减少76.11%，环比减少60.55%；1-8月累计进口量1257万吨，同比减少15.69%。 •玉米进口利润方面，截至2024年10月11日，玉米现货进口利润为116.81元/吨，较9月30日减少22.44%，同比减少69.33%。 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 主要国家月度玉米进口量 玉米月度进口量（万吨） 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 2020 2021 2022 2023 2024 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 巴西美国乌克兰 玉米现货进口利润（元/吨） 1,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所 北方四港玉米库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 010203040506070809101112 2020 2021 2022 2023 2024 广东港外贸玉米库存 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 010203040506070809101112 20202021202220232024 •截至2024年10月4日，北方四港玉米库存121.5万吨，周环比增长4.74%，同比增长16.27%。 •广东港内贸玉米库存18.1万吨，周环比减少34.89%，同比增长1.12%；广东港外贸玉米库存3.1万吨，周环比减少24.39%，同比减少95.53%。 广东港内贸玉米库存 010203040506070809101112 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 20202021202220232024 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所 •受国庆假期影响，深加工企业玉米消费量回升，库存保持稳定。 •据我的农产品网统计，截至2024年第41周，全国主要深加工企业玉米库存总量271.4万吨，环比增长0.07%，同比减少3.42%；第41周主要深加工企业玉米消费量122.77万吨，环比增长2.16%，同比增长15.16%。 主要深加工企业玉米消费量（万吨） 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 主要深加工企业玉米库存（万吨） 1357911131517192123252729313335373941434547495153 700 600 500 400 300 200 100 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 数据来源：Wind、钢联、宏源期货研究所 •截至10月11日，生猪标肥价差为-0.54元/千克，前三等级白条均价23.17元/千克，较9月30日上涨0.91%。第41周生猪自繁自养利润为492.24元/头，周环比增长0.24%，外购育肥利润257.31元/头，周环比减少6.48%。 标肥价差（元/公斤）自繁自养利润（元/头） 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-22 03-03 03-13 03-23 04-02 04-13 04-23 05-06 05-16 05-26 06-05 06-15 06-25 07-05 07-15 07-25 08-04 08-14 08-24 09-03 09-13 09-23 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 (1.5) 4,000 3,000 2,000 1,000 0 (1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 202120222023202420202021202220232024 前三等级白条均价（元/公斤）外购育肥利润（元/头） 60 50 40 30 20 10 0 010