利率债周报：债市情绪有所修复，长债收益率小幅下行

核心观点

• 上周债市情绪有所修复，长债收益率小幅震荡下行。市场对后续财政政策力度仍有所顾忌，但国庆假期后股市交易热情退去，股债跷跷板效应及流动性宽松支撑债市回暖。
• 短端利率受节前股市大涨影响，节后机构赎回压力加剧，资金面收紧，周四后才逐渐宽松，导致短端利率上行，收益率曲线走平。

本周债市展望

• 本周债市料以震荡为主。财政部表示将推出一揽子增量政策，但具体规模及力度尚未明确，可能对债市造成供给冲击。资金面预计呈现紧平衡状态，基本面偏弱预期待政策见效扭转。

上周市场回顾

• 二级市场：长债收益率震荡下行，10年期国债收益率较节后首个交易日下行4.87bp。10月8日债市走弱后转强，10月10日长债收益率下行3.19bp，10年期主力合约涨0.31%。10月12日财政部发布会后，短债走强，长债震荡偏弱。
• 一级市场：上周发行利率债28只，发行量5007亿，净融资额2936亿，环比大幅减少。国债、政金债、地方债认购需求整体尚可。

上周重要事件

• 9月官方制造业PMI指数大幅回升至49.8%，非制造业PMI指数下降至49.9%。CPI同比为0.4%，PPI同比为-2.8%。预计增量政策将拉动10月通胀数据回升。

实体经济观察

• 生产端高频数据多数上涨，需求端BDI指数、CCFI下跌，30大中城市商品房销售面积回升。物价方面，猪肉价格下跌，大宗商品价格多数下滑，原油价格上涨。

流动性观察

• （具体数据详见附表）