2024年9月贸易数据点评：短、中期因素叠加，出口增速超预期回落

2024年1-9月，我国货物贸易进出口总额同比增长3.4%，其中出口同比增长4.3%，进口同比增长2.2%，贸易顺差扩大至6895亿美元。9月单月，出口同比涨幅6.3个百分点至2.4%，进口同比涨幅收敛0.2个百分点至0.3%，贸易顺差扩大至817.1亿美元。

核心观点：

• 基数、天气叠加外需放缓，9月出口增速明显走低。台风等极端天气导致中国主要集装箱港口延误，加之欧、美制造业持续疲弱，且基数走高，9月出口增速回落。短期内极端天气影响有望逐渐消退，积压货物加快出口，出口增速有望回升，但海外需求可能延续偏弱态势，且贸易摩擦增多，加之基数升高，之后出口增速或有所回落。
• 对欧盟出口增速回升，对美国出口持平，对其他主要贸易对象增速回落。1-9月，我国对欧盟的出口增速回升，但对东盟、韩国、日本出口增速回落，对美国出口增速不变。
• 多数主要商品出口增速回落，船舶出口保持高增长。1-9月，从出口数量看，汽车包括底盘、船舶、家用电器和钢材的出口数量同比增速都在20%以上，增速下降的包括粮食、中药材、成品油等。从出口金额看，大多机电产品出口同比增速较高，上游商品和下游消费品出口同比多为下降。9月单月，出口增速低于市场预期，除船舶、玩具等商品出口增速较8月回升之外，其余多数主要商品出口增速均回落，尤其是电子链、消费品相关出口增速边际下滑较多。
• 主要农产品和原材料进口增速回升，机电产品增速走低。1-9月，粮食、大豆、食用植物油进口金额同比降幅均收敛，9月，粮食、大豆进口金额同比涨幅扩大，食用植物油进口同比降幅收敛，9月主要农产品进口增速总体有支撑。从主要上游商品看，由于国内进入“金九银十”，大部分上游原材料进口增速上升。然而，机电和高新技术产品进口同比涨幅收窄。

研究结论：

• 短期内极端天气影响有望逐渐消退，积压货物加快出口，出口增速有望回升，但海外需求可能延续偏弱态势，且贸易摩擦增多，加之基数升高，之后出口增速或有所回落。
• 国内经济有望企稳回升，但由于基数走高，年内进口增速总体或维持低位。