煤炭行业周报：政策释放叠加冬储支撑，煤炭价格易涨难跌

证券研究报告 煤炭报告日期：2024年10月14日 政策释放叠加冬储支撑，煤炭价格易涨难跌 ——煤炭行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：景丹阳 执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzqgs.com 联系人：彭越 执业证书编号：S0230124010004邮箱：pengy@hlzqgs.com 相关阅读 《需求预期好转获政策加持，煤价稳中上涨—煤炭行业周报》2024.09.30 《动力煤价格延续上涨，港口库存持续下降—煤炭行业周报》2024.09.23 《煤价回落行业业绩承压，长期价值仍在—煤炭行业2024半年报业绩综述》 2024.09.21 请认真阅读文后免责条款 摘要： 供给端：动力煤方面，市场进入用煤淡季，产能利用率小幅回落，终端用户以长协兑现刚需拉运为主，对市场煤采购积极性下降，煤厂及贸易商多谨慎观望，煤矿出货速度趋于缓慢，产地煤价弱稳运行。炼焦煤方面，产地多数煤矿维持正常生产节奏，供应量相对保持稳定。 需求端：动力煤方面，气温下降电厂进入传统淡季，部分电厂开始秋季检修，整体日耗逐步稍有降低。目前在长协的稳定供应及进口煤的补充下，终端仅维持刚需采购，随着供暖即将来临，后期部分电厂或将提前进行冬储，需求可能集中体现。炼焦煤方面，宏观利好持续发力带动成材价格上涨，焦炭价格第五轮涨价全面落地，主流焦企开启第六轮提涨，幅度50-55元/吨，经过前期焦炭五轮涨价，焦企利润转好，采购积极性尚可，下游钢厂利润尚可且仍处于复产阶段，铁水增量明显，短期炼焦煤市场仍有支撑。 库存端：动力煤方面，随着晴热高温天气完全消退，民用电负荷回落，机组开始检修，电厂日耗下降，库存可用天数增加，对市场需求释放较少，短期电厂将保持刚需采购。后期，随着北方大部地区正式进入到了供暖季，部分电厂会释放补库需求。截至2024年9月30日，北方主流港口动力煤库存为3,247.70万吨，周环比上升3.47%，同比持平；南方港口动力煤库存为3,228.40万吨，周环比下降1.40%，同比持平。截至2024年10月4日，55个港口动力煤库存，周环比下降1.99%，同比上升2.62%。炼焦煤方面，煤矿拉运销售顺畅，市场成交氛围较好，产地库存呈现去库状态，港口及钢厂小幅累库。截至2024年10月11日，炼焦煤库存三港口合计405.52万吨，周环比上升2.67%，同比上升119.06%；六港口合计408.52万吨，周环比上升2.65%，同比上升118.34%；247家炼焦煤钢厂库存734.47吨，周环比上升1.87%，同比下降2.25%。 价格端：动力煤方面，气温逐渐下降，冬储备煤在即，价格支撑稳定。截至2024年10月11日，秦皇岛动力煤价格730.00元/吨，周环比上升0.27%；山西大同动力煤坑口价格750.00元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价141.44美元/吨，周环比上升0.63%，同比下降0.09%，欧洲ARA港动力煤现货 119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价112.90美元/吨，周环比上升6.36%，同比下降11.27%。 炼焦煤方面，原料端炼焦煤价格已多数得到上涨，涨后价格表现持稳。短期在铁水以及下游利润尚可支撑下，炼焦煤暂未有走弱风险。截至2024年10月11日，主焦煤京唐港价格2,010.00元/吨，周环比上升7.49%；澳大利亚峰景矿焦煤价格222.00美元/吨，周环比下降4.72%；焦煤期货结算价格1,471.50元/吨，周环比上升5.64%。 投资建议：稳健的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障，长期配置性价比不变，维持行业“推荐”评级，建议关注1）高分红稳盈利优质龙头：中国神华（601088.SH）、中煤能源 （601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）；2）煤电一体平抑价格波动公司：新集能源（601918.SH）、电投能源（002128.SZ）；3）高弹性高成长：山煤国际（600546.SH）、晋控煤业（601001.SH）； 4）估值较低且具备增量公司：兖矿能源（600188.SH）、甘肃能化（000552.SZ）；5）主焦占比较高有望超跌反弹公司：淮北矿业（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。 风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，政策不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。 重点公司 代码 股票 名称 2024/10/11 股价(元) EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 投资 评级 表：重点关注公司及盈利预测 601088.SH中国神华42.603.003.023.103.189.614.113.713.4未评级 601898.SH中煤能源13.881.471.481.551.646.49.48.98.5未评级 601225.SH陕西煤业25.402.192.242.382.479.511.310.710.3未评级 601918.SH新集能源8.060.810.880.981.136.59.18.37.2未评级 002128.SZ电投能源18.682.032.332.512.707.08.07.46.9未评级 600546.SH山煤国际13.102.151.511.641.788.18.78.07.3未评级 601001.SH晋控煤业16.001.971.841.962.026.38.78.27.9未评级 600188.SH兖矿能源15.722.711.701.851.998.39.28.57.9未评级 000552.SZ甘肃能化2.880.320.400.420.469.47.26.96.3买入 600985.SH淮北矿业16.772.512.152.402.656.67.87.06.3未评级 601666.SH平煤股份10.331.711.291.461.606.78.07.16.4未评级 000983.SZ山西焦煤8.631.190.870.951.028.39.99.18.4未评级 资料来源：Wind，华龙证券研究所（甘肃能化业绩为华龙证券研究所预测，其他公司盈利预测来自Wind一致预期） 内容目录 1一周市场表现1 2周内行业关键数据2 2.1动力煤2 2.2炼焦煤3 2.3下游需求情况5 3行业要闻6 4重点公司公告7 5周观点7 6风险提示9 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览1 图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览1 图3：煤炭股票周涨跌幅前五1 图4：煤炭股票周涨跌幅后五1 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比2 图6：山西大同动力煤坑口价格及同比2 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比2 图8：海外煤炭价格2 图9：主流港口库存对比3 图10：北方主流港口库存及同比3 图11：南方主流港口库存及同比3 图12：55个港口动力煤周库存（万吨）3 图13：主焦煤价格4 图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比4 图15：炼焦煤期货价格4 图16：炼焦煤港口库存4 图17：炼焦煤钢厂库存及同比4 图18：全社会用电量及同比5 图19：火电发电量及同比5 图20：重点电厂煤炭库存及日耗量5 图21：重点电厂煤炭库存可用天数5 图22：螺纹钢价格（HRB400：20mm）及同比6 图23：散装水泥平均价格及同比6 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测9 1一周市场表现 2024年10月8日至2024年10月11日，申万煤炭指数周环比下降5.69%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，上证综指(-3.56%)、煤化工(-4.36%)、动力煤(-5.16%)、焦炭Ⅲ(-6.54%)、焦煤（-6.84%）。 在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五公司为郑州煤电（3.01%）、云煤能源（2.49%）、宝泰隆（0.93%）、中国神华（-2.29%）、永泰能源（-2.99%）；个股涨跌幅后五的公司为山西焦煤（-9.73%）、美锦能源（-9.44%）、安泰集团（-8.76%%）、潞安环能（-8.27%）、新集能源（-7.99%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览图2：煤炭各子板块周涨跌幅一览 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：煤炭股票周涨跌幅前五图4：煤炭股票周涨跌幅后五 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 2周内行业关键数据 2.1动力煤 截至2024年10月11日，秦皇岛动力煤价格730.00元/吨，周环比上升0.27%；山西大同动力煤坑口价格750.00元/吨，周环比持平；陕西黄陵动力煤坑口价格为780.00元/吨，周环比持平；海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价141.44美元/吨，周环比上升0.63%，同比下降0.09%，欧洲ARA港动力煤现货119.25美元/吨，周环比持平，同比上升5.07%，理查德RB动力煤现货价112.90美元/吨，周环比上升6.36%，同比下降11.27%。 图5：秦皇岛动力煤(Q5500K)综合交易价及同比图6：山西大同动力煤坑口价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：陕西黄陵动力煤坑口价格及同比图8：海外煤炭价格 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 截至2024年9月30日，北方主流港口动力煤库存为3,247.70万吨，周环比上升3.47%，同比持平；南方港口动力煤库存为3,228.40万吨，周环比下降1.40%，同比持平。截至2024年10月4日，55个港口动力煤库 存，周环比下降1.99%，同比上升2.62%。 图9：主流港口库存对比图10：北方主流港口库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：南方主流港口库存及同比图12：55个港口动力煤周库存（万吨） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 2.2炼焦煤 截至2024年10月11日，主焦煤京唐港价格2,010.00元/吨，周环比上升7.49%；澳大利亚峰景矿焦煤价格222.00美元/吨，周环比下降4.72%；焦煤期货结算价格1,471.50元/吨，周环比上升5.64%。 截至2024年10月11日，炼焦煤库存三港口合计405.52万吨，周环比上升2.67%，同比上升119.06%；六港口合计408.52万吨，周环比上升2.65%，同比上升118.34%；247家炼焦煤钢厂库存734.47吨，周环比上升1.87%，同比下降2.25%。 图13：主焦煤价格图14：澳大利亚峰景矿焦煤价格及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图15：炼焦煤期货价格图16：炼焦煤港口库存 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图17：炼焦煤钢厂库存及同比 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.3下游需求情况 截至2024年8月，全国全社会用电量9,649.00亿千瓦时，同比上升 8.89%；火电发电量6,148.80亿千瓦时，同比上升4.39%；截至2024年9月19日，重点电厂煤炭日耗量周环比下降8.94%，库存周环比上升0.47%，同比持平，库存可用天数周环比上升。 截至2024年10月11日，螺纹钢价格3,865.00元/吨，周环比下降2.00%，同比上升1.76%；水泥价格346.00元/吨，周环比上升1.76%，同比上升7.12%。 图18：全社会用电量及同比图19：火电发电量及同比 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 图20：重点电厂煤炭库存及日