煤炭周报：冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌

冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价小幅回落、基本平稳。展望后市，1）供给端：月初部分煤矿恢复生产，供应有所增加，但因产地冶金化工采购需求较好及北方地区冬储需求开启，向港口的现货发运难以提升。2）发运及库存端：10月7日大秦线开启为期20天的秋季集中检修，日运量降至百万吨水平，较检修前周均运量下降15.2%至100.0万吨，唐呼线受运费优惠政策持续影响，周均运量环比上升20.9%至26.0万吨，但由于当前电厂日耗有所回落、长协拉运减少，截至10月11日北方港库存为2227.4万吨，较节前上升1.2%，同比下降0.6%。3）需求端：非电需求方面，化工耗煤需求环比持续提升，截至10月11日当周化工行业合计耗煤658.18万吨，同比增长6.72%，周环比增长0.79%。电煤需求方面，据CCTD数据，9月下旬火电增速为10.8%，水电增速为-11.1%。当前电厂日耗有所回落，10月10日当周二十五省电厂周均日耗516.4万吨，周环比上升3.7万吨(+0.7%)，库存可用天数周环比下降1.8天至25.3天，高于去年同期0.7天。我们认为，当前时点动力煤化工需求环比持续提升，火电需求韧性较高，港口现货货源紧缺问题难以改善，后续冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌。基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 焦钢企业原料支撑较强，焦煤市场偏强运行。本周焦煤供应受部分煤矿假期停产放假影响有所收紧，需求端宏观利好下市场情绪较好，钢厂铁水产量持续提升，焦企五轮涨价落地后利润好转，开工积极提升原料需求。短期焦煤偏强运行，后续关注钢厂利润持续性。 焦炭基本面向好，稳中偏强运行。本周焦炭五轮涨价落地，六轮提涨开启，多数焦企恢复盈利后生产积极性提升，焦炭供应有所增加，需求端伴随钢厂利润转好，复工复产积极，且假期钢厂库存回落，当前采购需求较好。近期盘面回落、市场情绪出现分歧，但焦炭供需双增，短期稳中偏强运行。 投资建议：1）弹性标的迎估值修复，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌。本周产地煤价涨跌互现，港口煤价小幅回落、基本平稳。展望后市，1）供给端：月初部分煤矿恢复生产，供应有所增加，但因产地冶金化工采购需求较好及北方地区冬储需求开启，向港口的现货发运难以提升。2）发运及库存端：10月7日大秦线开启为期20天的秋季集中检修，日运量降至百万吨水平，较检修前周均运量下降15.2%至100.0万吨，唐呼线受运费优惠政策持续影响，周均运量环比上升20.9%至26.0万吨，但由于当前电厂日耗有所回落、长协拉运减少，截至10月11日北方港库存为2227.4万吨，较节前上升1.2%，同比下降0.6%。3）需求端：非电需求方面，化工耗煤需求环比持续提升，截至10月11日当周化工行业合计耗煤658.18万吨，同比增长6.72%，周环比增长0.79%。电煤需求方面，据CCTD数据，9月下旬火电增速为10.8%，水电增速为-11.1%。当前电厂日耗有所回落，10月10日当周二十五省电厂周均日耗516.4万吨，周环比上升3.7万吨(+0.7%)，库存可用天数周环比下降1.8天至25.3天，高于去年同期0.7天。我们认为，当前时点动力煤化工需求环比持续提升，火电需求韧性较高，港口现货货源紧缺问题难以改善，后续冬储释放叠加政策利好提振非电需求，煤价易涨难跌。基本面稳中向好+业绩稳健+高股息，建议重点关注前期回调较多的动力煤弹性标的。 港口及产地煤价小幅下跌。煤炭资源网数据显示，截至10月11日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于862元/吨，较节前下跌3元/吨、周环比下跌3元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于727元/吨，较节前持平、周环比持平；陕西榆林地区Q5800指数报收于729元/吨，较节前下跌14元/吨、周环比下跌7元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于669元/吨，较节前下跌4元/吨、周环比持平。 重点港口库存下降，电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，10月11日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1191万吨，周环比下降26万吨。据CCTD数据，10月10日二十五省的电厂日耗为502.8万吨/天，周环比上升41.9万吨/天，高于去年同期5.0万吨/天；可用天数25.3天，周环比下降1.8天，高于去年同期0.7天。 焦钢企业原料支撑较强，焦煤市场偏强运行。本周焦煤供应受部分煤矿假期停产放假影响有所收紧，需求端宏观利好下市场情绪较好，钢厂铁水产量持续提升，焦企五轮涨价落地后利润好转，开工积极提升原料需求。短期焦煤偏强运行，后续关注钢厂利润持续性。 国内焦煤价格上涨，海外焦煤价格反弹。据煤炭资源网数据，截至10月11日，京唐港主焦煤价格为2010元/吨，较节前上涨140元/吨、周环比持平。截至10月10日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为222.05美元/吨，周环比上涨4.35美元/吨。产地方面，山西低硫较节前上涨84元/吨、周环比上涨17元/吨，山西高硫较节前上涨34元/吨、周环比持平，柳林低硫较节前上涨100元/吨、周环比持平，灵石肥煤较节前上涨50元/吨、周环比持平，济宁气煤较节前上涨90元/吨、周环比上涨90元/吨，长治喷吹煤较节前上涨130元/吨、周环比上涨130元/吨。 焦炭基本面向好，稳中偏强运行。本周焦炭五轮涨价落地，六轮提涨开启，多数焦企恢复盈利后生产积极性提升，焦炭供应有所增加，需求端伴随钢厂利润转好，复工复产积极，且假期钢厂库存回落，当前采购需求较好。近期盘面回落、市场情绪出现分歧，但焦炭供需双增，短期稳中偏强运行。 焦炭五轮涨价落地。据Wind数据，截至10月11日，唐山二级冶金焦市场价报收于1750元/吨，较节前上涨100元/吨、周环比持平；临汾二级冶金焦报收于1585元/吨，较节前上涨100元/吨、周环比持平。港口方面，10月11日天津港一级冶金焦价格为1960元/吨，较节前上涨50元/吨、周环比持平。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）弹性标的迎估值修复，建议关注晋控煤业、山煤国际、潞安环能、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）煤化或煤电一体成长型标的，建议关注中煤能源和新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表 截至10月11日，本周深证成指中信煤炭板块周跌幅5.7%，同期沪深300周跌幅3.3%，上证指数周跌幅3.6%，深证成指周跌幅4.5%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至10月11日，中信煤炭板块周跌幅5.7%，沪深300周跌幅3.3%。各子板块中，无烟煤子板块跌幅最大，跌幅7.3%；其他煤化工子板块跌幅最小，周环比持平。 图2：无烟煤子板块跌幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周郑州煤电涨幅最大。截至10月11日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：郑州煤电上涨3.01%，云煤能源上涨2.49%，宝泰隆上涨0.93%，中国神华下跌2.29%，云维股份下跌3.53%。 本周山西焦煤跌幅最大。截至10月11日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：山西焦煤下跌9.73%，美锦能源下跌9.44%，安泰集团下跌8.76%，潞安环能下跌8.27%，新集能源下跌7.99%。 图3：本周郑州煤电涨幅最大（%） 图4：本周山西焦煤跌幅最大（%） 3本周行业动态 10月8日 10月8日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭公司（CIL）最新数据显示，2024年9月份，印度煤炭公司煤炭产量为5095万吨，较上年同期的5144万吨减少0.95%，较前一月的4610万吨增长10.52%；4-9月份，印度煤炭公司煤炭产量为3.41亿吨，较上年同期的3.33亿吨增长2.54%，较4-8月产量同比增幅收窄0.6个百分点。销量方面，9月份，该公司煤炭销量为5485万吨，同比减少0.47%，环比增长2.54%；4-9月份，印度煤炭公司销量为3.66亿吨，较上年同期的3.61亿吨增长1.54%。 10月8日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2024年9月份，澳大利亚煤炭出口量2991.79万吨，环比降9.69%，同比增4.39%。分国别看，数据显示，当月澳大利亚向日本出口煤炭922.35万吨，环比降6.24%，同比增22.23%；向中国大陆出口煤炭724.04万吨，环比降9.63%，同比增31.49%； 向韩国出口282.29万吨，环比增21.64%，同比降17.76%。今年1-9月份，澳大利亚煤炭出口量累计2.66亿吨，同比增2.63%。 10月8日，中国煤炭资源网报道，据外媒报道，俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克（Alexander Novak）表示，俄罗斯有意增加对印度的煤炭出口，以满足后者日益增长的煤炭需求。现阶段，中国仍然是俄罗斯煤炭最大的出口目的地，但俄政府方面表示，随着中国削减发电用煤计划的推进，下一个10年初，印度煤炭消费量可能会超过中国。今年早些时候，印度燃煤发电量的增长速度自2019年以来首次超过可再生能源增速。2023-24财年，印度其煤炭产量达到创纪录的9.98亿吨，同比增长12%。2023年，印度75%以上的发电量来自煤炭。随着电力行业用煤增加，2023年，印度动力煤进口量达到1.76亿吨。目前，俄罗斯已成为印度最大的原油供应国。 10月8日，中国煤炭经济研究会报道，据印度尼西亚国家统计局（BPS-Statistics Indonesia）发布的统计数据显示，2024年1-8月，印尼煤炭出口量累计为35762.89万吨，比上年同期增加2243.0万吨，同比增长6.7%。其中，8月份煤炭出口量为4588.5万吨，同比增加11.9%，环比增长1.8%。前8个月，印尼无烟煤出口94.23万吨，比上年同期增长2.02倍；焦煤出口1695.09万吨，同比增长19.8%；其它烟煤出口3219.87万吨，同比增长11.9%；其它煤出口21452.97万吨，同比增长7.2%；褐煤出口9285.13万吨，同比增长3.3%。 10月8日，中国煤炭资源网报道，土耳其统计局（TUIK）外贸统计数据显示，2024年8月份，土耳其煤炭进口总量为314.02万吨，同比下降17.6%，环比下降14.66%。今年8月份，土耳其煤炭进口额为3.64亿美元，同比下降25.26%，环比下降17.06%。从俄罗斯进口煤炭量最多，为198.3万吨，同比减少20.13%，环比下降30.2%；从哥伦比亚进口煤炭55.65万吨，同比下降23.48%，环比大增142.86%；从澳大利亚进口煤炭20.41万吨，同比下降13.95%，环比增长18.81%。 10月9日 10月9日，中国煤炭新闻网报道，美国能源信息署（EIA）10月8日发布最新《短期能源展望》报告显示，2024年，美国煤炭产量为5.1亿短吨（4.63亿吨），略高于前一月预期值5.01亿短吨，较2023年的5.775亿短吨下降11.7%。 2025年，美国煤炭产量预计为4.846亿短吨，同比下降4.98%，同样高于前一月预期值4.75亿短吨。出口方面，《短期能源展望》报告预计，2024年，美国煤炭出口量为1.053亿短吨，这一预期略低于8月份预计的1.054亿短吨，较2023年出口量增长5.09%。其中，冶金煤出口量预计为5290万短吨，同比增长3.52%； 动力煤出口量预计为5240万短吨，同比增长6.72%。报告显示，2025年，美国煤炭出口量预计为1