TCM模式升级突破模组天花板，打造国内”航母级”半导体存储龙头

江波龙是国内领先的存储模组厂商，2023年营收突破百亿规模，主营业务包含嵌入式存储（43.7%）、固态硬盘（27.7%）、移动存储（23.0%）和内存条（5.1%）四大类。董事长蔡华波25年深耕存储领域，带领公司从存储贸易发展到存储代工，再到自主开发技术性产品，最终成为兼具技术、品牌及规模的综合型半导体存储企业。

与金士顿的对比显示，江波龙25年专注存储技术创新升级，采用TCM模式与原厂&Tier1客户共赢，通过自研+收购拓展全产业链能力，聚焦产品性价比拓展国内终端市场，并以“信”字为首持续专注存储事业。江波龙的核心竞争力在于丰富的产品矩阵、双品牌赋能、技术优势（自研芯片设计+封测能力）、TCM创新商业模式等。

行业机遇方面，AI浪潮推动存储芯片市场需求激增，预计2024年NAND/DRAM总容量需求将呈两位数增长；全球存储模组市场以海外龙头厂商主导，自主可控大势所趋，国产替代空间广阔；国内信创需求崛起，驱动信创存储替代空间将超1100亿，公司企业级存储布局有望受益。

盈利预测显示，江波龙2024~2026年营业收入将分别达到164.34亿元/205.43亿元/246.51亿元，归母净利润分别为10.21亿元/16.45亿元/23.79亿元。维持“增持”评级。