计算机 行业专题 复盘2015,主题投资带动计算机后发制人 报告日期:2024-10-08 行业评级:增持 行业指数与沪深300走势比较 % % 10/23 % 1/24 4/247/24 % % 26% 12 -3 -17 -32 -46 计算机沪深300 分析师:金荣 执业证书号:S0010521080002邮箱:jinrong@hazq.com 分析师:�奇珏 执业证书号:S0010522060002邮箱:wangqj@hazq.com 相关报告 1.政策支持下的计算机标的选择 2024-09-26 2.激光打印机行业,乘自主可控之风 2024-08-12 3.DRG/DIP2.0推进,医疗IT有望受益2024-07-24 主要观点: 复盘2014-2015年,计算机行业后发制人 从2014年7月22日至2015年6月12日,整个计算机行业(申万一级行业分类)区间涨幅283%、区间最大涨幅308%均位列31个细分行业之首。 分阶段来看,计算机行业第一(2014.7.22-2014.11.20)、第二 (2014.11.21-2015.3.10)、第三阶段(2015.3.11-2015.6.12)涨幅分 别为35%、50%、及116%。其中第一、第二阶段表现并不瞩目,第三阶段涨幅跑赢全市场。 梳理2014-2015年与股市上涨的有关政策,并未直接指向计算机行业,更多面向地产、资本市场。2015年3月,随着李克强总理在政府工作报告首次提出“互联网+”行动计划,“互联网+”主题带动计算机行业跑赢全市场。 投资建议 结合历史复盘,我们认为,计算机行业具有较高的配置价值。具体标的而言,投资思路可以总结为: 1)金融IT,特别是证券IT始终跑赢。 相比2015年,当前成交量突破历史峰值,带动C端、B端证券类IT扩容需求。建议关注:指南针、同花顺、财富趋势、恒生电子、顶点软件、金证股份等。 2)科创板引入更多优质企业,同时20%涨跌幅限制带来更多弹性。建议关注科创板中新兴商业模式、高技术壁垒的标的,包括:金山办公、福昕软件、中科星图、星环科技等。 3)新股发行放缓,次新更具稀缺价值。 4)类比2015年“互联网+”,行业主题有望轮番带动计算机行业跑赢全市场。 建议关注的主题包括:信创、华为链、数字经济、AI、低空经济等。 风险提示 政策推进不及预期;市场情绪不稳定风险;全球经济、政治环境对国内市场的扰动风险。 正文目录 12015年计算机行业后发制人4 1.1计算机后发制人4 1.2政策未直接刺激计算机行业,“互联网+”主题助推行情5 2相比2015年,当前计算机行业更具吸引力7 2.1统计来看,金融IT标的始终跑赢7 2.2更高技术壁垒企业、更多主题,行业更具投资价值8 3投资建议11 风险提示:11 图表目录 图表1上证综指2014年-2015年上涨分阶段4 图表22014年7月22日至2015年6月12日,31个行业涨幅排名(申万一级行业分类)5 图表32014年7月22日至2015年6月12日,31个行业分阶段涨幅(申万一级行业分类)5 图表42014年7月22日-2015年6月12日计算机行业涨幅前207 图表5分行业PETTM中位数情况(申万一级行业分类)9 图表62024年以来上市新股10 12015年计算机行业后发制人 1.1计算机后发制人 如果从上证综指来看,2014-2015年牛市,可以划分为三个阶段: 第一个阶段,平稳上涨阶段。上证综指从2014年7月22日,平稳上涨至11月20 日。期间,日内波动较小。 第二个阶段,波动加剧阶段。从2014年11月21日到2015年3月10日,整个上涨斜率提升,同时波动加剧。 到第三个阶段,2015年3月11日至2015年6月12日阶段,快速上涨,表现为斜率进一步提升,伴随阶段性调整后进一步上冲。 2014.11.21-2015.3.10第二阶段 2015.3.11-2015.6.12第三阶段 2014.7.22-2014.11.20第一阶段 图表1上证综指2014年-2015年上涨分阶段 资料来源:wind,华安证券研究所 彼时,计算机板块表现卓越。 从2014年7月22日至2015年6月12日,整个计算机行业(申万一级行业分类)区间涨幅283%、区间最大涨幅308%均位列31个细分行业之首。 图表22014年7月22日至2015年6月12日,31个行业涨幅排名(申万一级行业分类) 350%308% 300%283% 250% 200% 150% 100% 50% 计算机建筑装饰交通运输 钢铁纺织服饰商贸零售国防军工 传媒机械设备轻工制造 通信综合 非银金融公用事业电力设备房地产环保 农林牧渔社会服务基础化工 电子建筑材料家用电器 煤炭汽车 医药生物有色金属石油石化 银行食品饮料美容护理 0% 区间涨跌幅最大涨幅 资料来源:wind,华安证券研究所 分阶段来看,计算机行业第一、第二、第三阶段涨幅分别为35%、50%、及116%。在第一第二阶段,计算机行业并不具有较强的行业比较优势:1)军工行业第一阶段涨幅49%,全行业涨幅第一;2)非银行业第二阶段涨幅96%,在该阶段涨幅第一。 图表32014年7月22日至2015年6月12日,31个行业分阶段涨幅(申万一级行业分类) 116% 50% 35% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 国防军工交通运输 钢铁建筑装饰机械设备非银金融计算机煤炭 环保社会服务纺织服饰 综合公用事业农林牧渔商贸零售医药生物 通信电子 轻工制造基础化工建筑材料电力设备美容护理 传媒房地产有色金属 汽车银行 石油石化家用电器食品饮料 0% 第一阶段涨幅 第二阶段涨幅 第三阶段涨幅 资料来源:wind,华安证券研究所 1.2政策未直接刺激计算机行业,“互联网+”主题助推行情 梳理2014-2015年与股市上涨的有关政策,并未直接指向计算机行业,更多面向地产、资本市场: 2014年5月,新“国九条”推出,最大限度简政放权对私募发行不设行政审 批。 2014年9月30日,《央行、银监会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》松绑首套房认定标准。 2014年11月,国常会部署推进价格改革。 2015年2月起,多次降息降准; 2015年3月,上证50和中证500股指期货推出。 2015年3月,李克强总理在政府工作报告首次提出“互联网+”行动计划,国务院连续印发《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》、《促进大数据发展行动纲要》以及大众创业、万众创新等重要文件。 从2014年-2015年期间政策来看,并未直接刺激计算机行业,随着“互联网+”主题持续发酵,带动板块快速上行,包括互联网+证券、互联网+医疗、O2O等。行业IT叠加互联网赋能,打开盈利空间;风险偏好提升,带动估值持续上修。双击之下,推动计算机行业在第三阶段跑赢全市场。 2相比2015年,当前计算机行业更具吸引力 2.1统计来看,金融IT标的始终跑赢 当前计算机行业(申万一级行业分类,截止2024年10月1日),335个标的。彼 时(2015年6月12日前),计算机行业共142个标的。 涨幅前20的标的中: 其中10家上市公司主要业务为金融IT,包括toB、toC的证券IT;银行IT;金融机具设备等。 6家上市公司为2014年7月22日-2015年6月12日期间上市的新股 4家上市公司在2014年7月22日-2015年6月12日期间发布收购类型的公告。 图表42014年7月22日-2015年6月12日计算机行业涨幅前20 代码 简称 上市日期 2014.7.22-2015.6.12 涨跌幅 期间最大涨幅 2014.7.22-2014.11.20涨幅 2014.11.21- 2015.3.10 涨幅 2015.3.11- 2015.6.12 涨幅 所属板块/事件 300399.SZ 天利科技(原京天利) 2014-10-09 1584% 2060% 353% 146% 233% 新股 603019.SH 中科曙光 2014-11-06 1491% 2131% 159% 219% 207% 新股 300085.SZ 银之杰 2010-05-26 1311% 1571% 176% 195% 228% 金融IT 300033.SZ 同花顺 2009-12-25 1263% 1725% 141% 179% 249% 金融IT 002657.SZ 中科金财 2012-02-28 1064% 1465% 119% 122% 294% 金融IT 300168.SZ 万达信息 2011-01-25 806% 942% 139% 123% 137% 医疗IT 600571.SH 信雅达 2002-11-01 802% 1119% 23% 138% 463% 金融IT 300377.SZ 赢时胜 2014-01-27 776% 895% 118% 107% 181% 金融IT 300348.SZ 长亮科技 2012-08-17 767% 1028% 72% 88% 393% 金融IT 000815.SZ 美利云 1998-06-09 678% 881% 106% 42% 366% 收购 600446.SH 金证股份 2003-12-24 672% 862% 91% 117% 221% 金融IT 300451.SZ 创业慧康 2015-05-14 640% 789% 0% 0% 789% 新股 300248.SZ 新开普 2011-07-29 629% 993% 143% 57% 260% 收购 300380.SZ 安硕信息 2014-01-28 619% 1041% 80% 158% 287% 金融IT 300448.SZ 浩云科技 2015-04-24 606% 1093% 0% 0% 1093% 新股 300455.SZ 航天智装 2015-05-15 573% 634% 0% 0% 634% 新股 300333.SZ 兆日科技 2012-06-28 554% 730% 35% 98% 308% 金融IT(设 备) 000158.SZ 常山北明(原常山股份) 2000-07-24 540% 651% 95% 91% 161% 收购 300449.SZ 汉邦高科 2015-04-22 539% 1082% 0% 0% 1082% 新股 002439.SZ 启明星辰 2010-06-23 517% 586% 52% 33% 345% 收购 资料来源:wind,华安证券研究所 金融IT在彼时涨幅居前,具有一定大背景: 1)2015年期末投资者同比增长35.9%。投资者数量增长带来金融信息服务需求提 升。 2)2015年初,李克强总理首次在政府工作报告中提出“互联网+”。由此,在互联网 创新的热潮下,互联网金融发展,带来金融IT类企业商业模式变化。 3)2015年,央行多次降息,中小银行寻求业务转型,带来金融IT创新业务发展空 间。 而后,在“互联网+”主题推动下,计算机行业各类“互联网+行业”轮番上涨。同时,叠加并购重组带来的想象空间 2.2更高技术壁垒企业、更多主题,行业更具投资价值 当前,计算机行业相比2015年: 1)估值更低 虽然经历几日大幅上涨,计算机行业PEttm的中位数为60倍,虽接近2014年7 月水平,仍然低于此后的第二、第三上涨阶段。 行业比较来看,历史上,计算机行业也并未有明显的低估值优势。 第一阶段初始 第二阶段初始 第三阶段初始 最高点 当前 图表5分行业PEttm中位数情况(申万一级行业分类) 代码 细分行业 2014/7/22 2014/11/20 2015/3/10 2015/6/12 2024/9/30 801230.SI 综合 74 86 98 179 36 8017