电力行业政策点评：辅助服务机制持续优化，电改推进火电迎价值重估

国家能源局发布《电力辅助服务市场基本规则》征求意见稿，进一步明确电力辅助服务种类及市场成员构成。通知指出辅助服务品种分为有功控制服务（调峰、调频、备用、爬坡等）和无功控制服务、事故处置类服务，市场成员包括火电、水电、储能、虚拟电厂等经营主体、电网企业以及市场运营机构。

通知提出按照“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”原则优化辅助服务价格形成机制，通过市场交易方式形成辅助服务费用。费用计算方式明确，包括调峰、调频、备用、爬坡服务费用，均基于中标容量、中标时间、出清价格等因素。

目前我国电力辅助服务费用占上网电费1.9%，较2019年提升0.43个百分点，但较欧美成熟市场仍较低。2023年上半年，电力辅助服务费用共278亿元，火电企业获得补偿费用占比91.4%。随着风光装机量增长及机制完善，预计长期辅助服务收入规模将持续提升，占比或超过欧美主流国家。

电改推进下，火电盈利模式转变，收入增加辅助服务及容量电价，降低对电价和煤价的敏感度，提高盈利稳定性，提升公用事业性，带动估值提升。建议关注长三角火电龙头【皖能电力】、【申能股份】、【浙能电力】，以及全国性电厂【国电电力】、【华电国际】。

风险提示：政策推进不及预期、电力市场化交易造成上网电价波动、动力煤价格上涨、用电需求不及预期。