南美迎来降水，豆粕价格维持震荡

期货研究报告|饲料周报2024-10-13 南美迎来降水，豆粕价格维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部周度�口销售报告显示，10月3日当周，2024/25年度美国大豆净销售量126万吨，低于一周前的144万吨；2025/26年度大豆净销售量8400吨， 一周前为1000吨。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量2014万吨，同比增长3.7%。巴西国家商品供应公司数据显示，10月6日，巴西2024/25年度大豆播种进度为5.1%，一周前2.4%。作为对比，去年同期为10.1%。帕拉纳州大豆播种进度为22%，一周前10%，高于去年同期的20%；马托格罗索州3.7%，一周前2.6%，去年同期19.1%；南马托格罗索州10.0%，一周前3.0%，去年同期8.0%；戈亚斯州1.0%，一周前 0%，去年同期5.0%。从整体上来看，本月USDA供需报告未见明显变化，美豆依旧维持丰产预期，当前美豆收割进度快于市场预期，优良率也维持高位，未来需持续关注。北美产量基本确定后，市场后续将逐步转向巴西新季的播种情况，虽然前期受到一定干旱天气的影响，但是最近巴西和阿根廷地区迎来了有利降雨，对于前期偏慢的播种情况有一定缓解。国内方面，当前油厂开机率及库存依旧维持高位，去化略显缓慢。综合来看，新季美豆产量基本确定，南美也迎来一定的降水，短期内天气端难有较大影响。此外，需要关注近期的宏观层面影响，预计未来豆粕价格或将震荡运行。 参考资讯来源：USDA、CONAB ■策略 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部公布10月供需报告显示，预计美国玉米产量将创下历史次高纪录，152.03亿蒲式耳，比上月预估上调0.17亿蒲式耳；因�口上调，将玉米用量预估 上调至149.9亿蒲式耳，导致玉米期末库存下调了0.58亿蒲式耳，到19.99亿蒲式 耳。美国农业部�口销售报告显示，截至10月3日当周，美国2024/2025年度玉米�口净销售为122.2万吨，前一周为168.4万吨。国内方面，供应端，目前华北地区新季玉米收获大部分已完成，市场供应压力减弱，东北地区潮粮上量集中，新粮、陈粮同时供应，粮源供应充足。需求端，深加工企业开机率继续维持高位，玉米消耗量有所增加。饲料企业采购相对谨慎，不做大量头寸。东北玉米收储启动收购，价格随行就市，市场看空心态明显减弱，叠加玉米进口量持续减少，新季玉米价格底部或有支 撑。预计近期玉米价格维持震荡态势。参考资讯来源：钢联数据、USDA ■策略 中性 ■风险 无 目录 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2501合约3013元/吨，环比下跌76元，跌幅2.46%；上 周末收盘菜粕2501合约2484元/吨，环比下跌87元，跌幅3.38%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3020元/吨，环比下跌100，现货基差M01+7，环比下跌24；江苏地区豆粕现货价格3020元/吨，环比下跌40，现货基差M01-33，环比上涨36；广东地区豆粕现货价格2990元/吨，环比上涨70，现货基差M01-293，环比上涨6。福建地区菜粕现货价格2410元/吨，环比下跌130，现货基差M01-74，环比下跌42。 参考资讯来源：钢联数据 ■豆粕供需 国际方面：巴西大豆方面，巴西全国谷物�口商协会表示，2024年10月份巴西大豆 �口量估计为412万吨，低于去年10月份的595万吨。今年头10个月的大豆�口估 计为9320万吨，高于去年同期的9292万吨。美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获完成47%，高于历史均值。大豆优良率下降1个百分点。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月6日，美国大豆落叶率为90%，去年同期91%，五年均值85%。大豆收获进度为47%，上周26%，高于去年同期的37%，也高于五年均值34%。大豆优良率为63%，低于一周前的64%，去年同期51%。截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%；美国大豆优良率为63%，一如市场预期，前一周为64%，上年同期为51%。收割进展顺利打压大豆期货；另一方面是南美天气有助于推进播种进度，预报显示巴西和阿根廷干旱地区将迎来有利降雨，农业咨询机构Agrural周一表示，截至上周四，巴西2024/25年度大豆播种面积已经达到预期总面积的4.5%，高于前一周2%，但仍远低于去年同期的10%。 国内方面：2024年第39周国内全样本油厂大豆到港共计26船约169万吨大豆。其中 华东及沿江8.5船，山东及河南6船，华北及西北3.5船，东北2船，广西1.5船，广 东3船，福建1船，云南0.5船。第39周油厂大豆实际压榨量207.53万吨，开机率为59%；较预估低0.15万吨。预计第40周国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计157.66万吨，开机率为45%。 参考资讯来源：钢联数据 菜粕供需 供应方面，截至10月8日沿海油厂菜籽压榨量15.8万吨，较上期增加4.8万吨；截至 10月8日沿海油厂菜油产量为6.48万吨，较上期增加1.97万吨。截至10月8日沿海 油厂菜粕产量为9.32万吨，较上期增加2.83万吨。参考资讯来源：钢联数据 ■后市展望 国际方面，美国农业部周度�口销售报告显示，10月3日当周，2024/25年度美国大豆净销售量126万吨，低于一周前的144万吨；2025/26年度大豆净销售量8400吨， 一周前为1000吨。迄今为止，2024/25年度美国大豆销售总量2014万吨，同比增长3.7%。巴西国家商品供应公司数据显示，10月6日，巴西2024/25年度大豆播种进度为5.1%，一周前2.4%。作为对比，去年同期为10.1%。帕拉纳州大豆播种进度为22%，一周前10%，高于去年同期的20%；马托格罗索州3.7%，一周前2.6%，去年同期19.1%；南马托格罗索州10.0%，一周前3.0%，去年同期8.0%；戈亚斯州1.0%，一周前 0%，去年同期5.0%。从整体上来看，本月USDA供需报告未见明显变化，美豆依旧维持丰产预期，当前美豆收割进度快于市场预期，优良率也维持高位，未来需持续关注。北美产量基本确定后，市场后续将逐步转向巴西新季的播种情况，虽然前期受到一定干旱天气的影响，但是最近巴西和阿根廷地区迎来了有利降雨，对于前期偏慢的播种情况有一定缓解。国内方面，当前油厂开机率及库存依旧维持高位，去化略显缓慢。综合来看，新季美豆产量基本确定，南美也迎来一定的降水，短期内天气端难有较大影响。此外，需要关注近期的宏观层面影响，预计未来豆粕价格或将震荡运行。 参考资讯来源：USDA 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2501合约2213元/吨，环比下跌34元，跌幅1.51%；淀粉 2501合约2605元/吨，环比下跌29元，跌幅1.1%。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价 格2163元/吨，较上周下跌50元/吨，现货基差C2501-50，较上周下跌16元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格2680元/吨，较上周下跌80元/吨，现货基差CS2501+75， 较上周下跌51元/吨。参考资讯来源：钢联数据 ■玉米供需 据中国海关数据显示：2024年8月国内玉米进口量43万吨，较2023年8月份120万 吨减少77万吨，同比下降64.17%；较2024年7月份109万吨下降66万吨，环比下降60.558%。需求方面，据样本点数统计上周全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米122.77万吨，较前一周增加2.6万吨。库存方面，上周北方四港玉米库存共计121.5 万吨，周比增加5.5万吨；广东港内贸玉米库存共计18.1万吨，较上周减少9.7万吨。 参考资讯来源：钢联数据 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为31.92万吨，较上周产量增加0