策略摘要
基于对燃料油估值以及基本面的边际变化,可以继续关注逢高空FU裂解价差的机会。
投资逻辑
市场分析
- 国际油价显著反弹,主要驱动为中东地缘局势升级,市场担忧石油设施受攻击,趋势暂未明朗,需保持谨慎。
- 燃料油基本面:高硫燃料油最强阶段已过,近期市场结构相对坚挺。伊朗若设施受打击,供应将受影响;中东冲突加剧导致部分西区套利船货绕行非洲好望角,收紧亚太供应。短期支撑因素消退,高硫油估值存在回调空间。
- 低硫燃料油市场平稳,主要支撑因素为国内配额偏紧、国产量下滑。海外剩余产能充裕,外盘结构边际转弱后保税区可通过增加进口补充国产货缺口。中期视角下,剩余产能充裕、下游需求被逐步替代,LU估值趋势性向上将面临阻力。
策略
单边中性,观望为主;逢高空FU对Brent裂解价差。
风险
- 俄罗斯炼厂检修量超预期
- 伊朗燃料油出口低于预期
- 中东发电需求超预期
- 船燃需求替代超预期