电力设备与新能源行业周报：分布式光伏新政落地助需求释放，BC产能&产品持续进展

子行业周度核心观点： 光伏&储能：分布式光伏“新政”千呼万唤终落地，政策明朗化助推观望需求释放，利好分布式光伏中长期市场空间打开，同时并网新要求利好工商业储能；帝尔斩获12亿激光设备大单，BC产能与产品持续推进，光伏行业技术迭代 不受景气度羁绊，风偏回升背景下重点关注代表新技术方向的设备公司。 电网：国网发布《高端输变电设备产业链高质量发展倡议书》,推动产业优化协同与融通发展；南网24年数字变电站 +输电+智能配电系列传感终端第2批框标需求环比较快增长35%；南网24年主网一次设备第3批批次招标项目中标 7.7亿元（今年1/2批依次中标10.3/9.4亿元）；能源局公开征求《电力辅助服务市场基本规则》，包括储能、虚拟电厂等经营主体可以提供电力辅助服务。 风电：意大利开发商Renexia与明阳智能宣布签署合同，为意大利2.8GWMedWind漂浮式海上风电项目提供前端工 程设计（FEED）。欧洲海风项目成本高企背景下，国内头部整机企业有望凭借领先的大型化技术优势向欧洲海风项目逐步渗透。 氢能与燃料电池：政策加码不断，氢能产业将以更高的优先级获得扶持与发展，重点转向一体化闭环，示范项目的实 地运行和商业模式的跑通是当前的关键；5地落地后湖北跟进氢车免高速费、工信部公示氢车1.69亿补贴清单，政策兑现下催化燃料电池汽车放量。 本周重要行业事件： 光储风：国家能源局印发新版《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》；帝尔激光公告签订12.3亿元光 伏用激光设备大订单；隆基绿能发布基于HPBC2.0技术平台的分布式组件新品Hi-MOX10；阿特斯在美国《新闻周刊》2024年全球最值得信赖公司排行榜中，荣获能源和公用事业领域第一名。 电网：国家能源局发布《电力辅助服务市场基本规则（征求意见稿）》；国家电网公司发布《创新引领合作共赢携手 共促高端输变电设备产业链高质量发展倡议书》；天津、甘肃、辽宁省国网省领导调整。 氢能与燃料电池：中能建赤峰绿氨项目获批；中煤20万吨绿色甲醇项目获备案；邯郸市印发氢能产业发展规划，2000 辆氢车和33座加氢站，重点推动氢走廊建设和工业领域应用；内蒙古首条绿氢输送管道工程开工。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 光伏&储能：分布式光伏“新政”千呼万唤终落地，政策明朗化助推观望需求释放，利好分布式光伏中长期市场空间打开，同时并网新要求利好工商业储能；帝尔斩获12亿激光设备大单，BC产能与产品持续推进，光伏行业技术迭代不受景气度羁绊，风偏回升背景下重点关注代表新技术方向的设备公司。 一、分布式光伏“新政”千呼万唤终落地，政策明朗化助推观望需求释放，并网新要求利好工商业储能。 10月10日，国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》，与2013版管理办法相比主要新增及变动如下： 1）大型工商业项目（6MW以上）要求全部自用、不允许全额/余电上网：将分布式光伏项目按照建筑物、投资人、电压等级、规模等划分为自然人户用、非自然人户用、一般工商业和大型工商业四种类型，其中大型工商业项目要求全部自用、不允许上网，一般工商业项目可选全部自发自用或者自发自用余电上网（我们认为这一要求背后的出发点，是为了助力分布式项目开发突破短期内电网的消纳空间限制，创造更大的项目开发市场空间）。 2）明确参与分布式参与市场化交易，具体方式由各地方自行制定规则。分布式光伏发电项目按照国家有关规定参与电力市场。分布式光伏发电项目可以独立或通过微电网、源网荷储一体化、虚拟电厂聚合等方式公平参与电能量、辅助服务等各类电力市场交易。要求各地结合分布式光伏发电发展情况、电力市场建设进展等制定相应的配套政策。提出在满足电力系统与设备安全运行的前提下，允许接入分布式光伏发电的配电网向输电网反送电。 3）明确分布式项目的系统费用、政府基金、附加等费用分摊规则。分布式光伏发电项目与用户开展专线供电的，发电、用电双方应按照有关规定承担政府性基金及附加、系统备用费、政策性交叉补贴等，公平承担相应的责任和义务。自然人户用分布式光优伏免收政府性基金及附加费用、系统备用容量费；对分布式光伏发电自发自用电量免收可再生能源电价附加等针对电量征收的政府性基金及附加。 4）要求新建的分布式光伏发电项目实现“可观、可测、可调、可控”，提升分布式光伏发电接入电网承载力和调控能力（此前以后山东、安徽、江苏等省份开始要求，后续预计将成为全国标准）。 5）备案要求：按照“谁投资、谁备案”的原则确定备案主体，允许跨区备案，明确按照交流侧容量计算备案。非自然人投资项目不得以自然人名义备案，本办法印发前已由自然人备案的，可不作备案主体变更，但投资主体应主动向备案机关和电网企业告知相关信息，明确承担项目运行维护的主体及相应法律责任（同时提到，国家能源局将组织制定非自然人户用分布式光伏标准合同文本，规范开发建设行为）。备案机关不得为企业跨区域经营或迁移设置障碍，不得以备案、认证、要求设立分公司等形式设定或变相设定准入障碍。 分布式参与电力市场化符合市场预期，对项目的具体影响尚待各地具体细则的情况；整体看，征求意见稿要求分布式项目提升接入电网的承载力和调控力、进行费用分摊，或一定程度提高分布式建设成本，但中长期看，有望提升分布式消纳能力、打开成长空间。前期部分分布式项目因政策不确定安装节奏有所放缓，本次征求意见稿落地后观望项目有望加速推进。此外，本次征求意见稿明确大型工商业项目要求全部自用，或将进一步利好工商业项目配储。 二、帝尔斩获12亿激光设备大单，BC产能与产品持续推进，光伏行业技术迭代不受景气度羁绊，风偏回升背景下重点关注代表新技术方向的设备公司。 2024年10月7日，帝尔激光发布关于签订日常经营重大合同的公告，公司及下属子公司与光伏龙头企业及其同一控制下主体签署《采购合同》，合同标的为“激光设备及改造”，合同金额合计为12.29亿元。 BC大厂扩产按计划推进、公司业绩弹性凸显：根据我们推测，此订单大概率为头部厂商的BC扩产订单，主要应用于激光开槽、组件划片、退火等，价值量预计在5000-6000万元/GW，单GW价值量超市场预期。除此之外，此订单占帝尔激光2023年度经审计主营业务收入的76%，考虑到公司在BC激光领域的市占率，行业内BC扩产带给公司的收入与利润弹性进一步凸显。 年内BC产品全应用场景发力、终端客户持续突破：2024年内头部厂商BC扩产规划规模较大，根据隆基、爱旭公开交流内容，到2026年底两家BC领先企业产能将分别达到100GW，其中隆基已建成BC产能38GW+，预计到2025年底实现约70GWBC产能（HPBC2.0产能实现50GW）；爱旭珠海/义乌/济南基地分别规划30/30/40GW，已投产10GW，15GW正在投产中。同时年内两家企业积极发布用于集中式场景的BC组件新产品，打破市场对BC技术仅适用于分布式场景的刻板印象，年内披露签约的集中式项目、客户增多。此外，下半年央国企招标中陆续出现百兆瓦规模及以上的BC组件标段，全年单BC标段招标规模超过1GW，可选BC标段招标规模约3.4GW，展望Q4及明年，BC组件在央国企集中式项目的招标规模有望持续提升。同时，本周10月11日，隆基绿能召开新品发布会，正式发布基于HPBC2.0技术平台的分布式组件新品——Hi-MOX10，BC产品矩阵进一步完善。 从帝尔的BC激光设备大订单落地，我们可以看到：1）BC作为能够令晶硅光伏电池实现正面无遮光的“完美”结构，无论是独立发展、还是与TOPCon/HJT结合构成TBC/HBC电池、甚至将来与叠层技术融合，都将大概率是晶硅电池追求高效率的必选方向之一，具备较高的技术路线迭代确定性；2）当前电池组件环节经营景气度仍然低迷，大部分企业以严控资本开支、维持经营稳健为第一目标，但仍然未能阻碍行业龙头对新技术产能的积极投资 建设，充分验证我们此前在光伏电池技术迭代复盘深度报告中提到的“光伏电池领域的技术迭代主要受到新产品性价比优势的影响，而与行业景气度所处的位置关系不大”。 在当前市场风险偏好回升、市场对光伏行业资本开支预期降至冰点的背景下，我们建议加大对代表新技术方向的光伏设备公司的底部布局力度，重点关注：奥特维、帝尔激光、迈为股份、捷佳伟创等。 三、中期整体投资建议。 当前光伏产业链价格及盈利已明确处于底部，供给端落后产能的出清进程从23Q4开始，至今已经历了二三线企业掉队、跨界企业批量退出、头部产能开启整合等多个具有标志性事件的阶段，目前已进入这一轮供给侧洗牌的中后期，后续Q4终端需求旺季有望驱动产业链量价修复，头部企业优势有望持续凸显。 当前最看好的方向：强α公司、边际向好环节、新技术，并逐步关注有机会“剩着为王”的主链龙头。 1）强α公司：格局高度稳定环节中的绝对龙头+24年业绩显著优于同业的公司，推荐：阳光电源、阿特斯、福斯特、福莱特A/H、信义光能（其中阳光+阿特斯看双击）。 2）边际向好（储逆、辅材、运营商）：储逆板块Q3利润有望继续环增，【大储】长期兑现确定性强、超预期空间大，【分布式、户储、微储逆】对新兴市场弹性和中短期持续边际改善确定性高；【辅材龙头】盈利优势幅度大、持续经营能力强、Q3盈利低点基本确认，当前是周期角度绝对的底部布局机会；估值大幅折价的新能源发电运营商在降息和电价政策预期改善的背景下有望迎接估值修复。推荐：玻璃、胶膜、边框、光伏电站运营龙头。 3）新技术（设备龙头）：新技术迭代不受行业景气度羁绊，核心是新产品的性价比优势，“破坏式”创新或是打破当前电池组件环节同质化内卷的必由之路，交易策略角度也更适合当前“无人问津”时进行埋伏。推荐：奥特维、迈为股份、帝尔激光。 4）此外，随Q4可能出现的景气度拐点临近，资产负债表强劲、新技术研发储备领先的主链龙头公司也正逐渐进入（基本面）左侧布局窗口。 电网：1）国网发布《高端输变电设备产业链高质量发展倡议书》,推动产业优化协同与融通发展；2）南网发布24年数字变电站+输电+智能配电系列传感终端第二批框架招标项目招标公告，需求环比较快增长35%；24年主网一次设备第三批批次招标项目中标7.7亿元；3）国家能源局发布《电力辅助服务市场基本规则（征求意见稿）》，电力现货市场建设持续推进； 1）近日，国网公司发布《创新引领、合作共赢、携手共促高端输变电设备产业链高质量发展倡议书》，表示作为推动新型电力系统现代产业体系建设的龙头企业，将积极推动高端输变电设备产业链供应链优化协同与融通发展。 主要倡导:①加快设备核心技术装备攻关、②推进重大技术创新成果转化、③加强重要组部件实物储备、④推动国产化设备质量提升、⑤加快装备制造数字化转型升级、⑥共促绿色低碳循环发展。 2）10月10日，南方电网公司发布2024年数字变电站、数字输电和智能配电系列传感终端以及北斗终端第二批框架招标项目招标公告，合计招标10.9亿元，环比较快增长35%，其中超高压需求2.1亿元，环比增长976%。 10月12日，南方电网公司发布2024年主网一次设备第三批批次招标项目中标公告，公示中标金额7.66亿元， (今年前两批依次中标10.3亿元、9.4亿元)。上市公司中特变电工中标2.5亿元，中国西电中标8465万元，思 源电气中标5346万元，平高电气中标2700万元，保变电气中标1540万元，长高电新中标1561万元。 3）10月10日，国家能源局发布电力辅助服务市场基本规则（征求意见稿），主要内容包括： 电力辅助服务市场经营主体主要包括火电、水电、储能、虚拟电厂等。独立储能、自备电厂、虚拟电厂等“发用一体”主体，在结算时段内按综合上网（下网）电量参与发电侧（用户侧）辅助服务费用分摊；②辅助服务市场费方面，强调按照“谁受益、谁