光大证券一周观点及重点报告概览

2024年10月14日 一周观点及重点报告概览 目录 总量研究2 本周观点2 重点报告2 行业研究4 本周观点4 重点报告4 公司研究5 重点报告5 重点报告摘要6 总量研究6 行业研究9 公司研究12 总量研究 领域一周观点分析师 本周观点 9月CPI超预期回落，核心通胀持续走低，尽管部分受海外输入性、季节性需求回落因素影响，但也反映出居民消费恢复偏慢，仍需要后续稳增长、稳物价政策进一步发力。PPI同比跌幅扩 宏观大，主要与基数抬升、国际油价下跌带来的输入性影响有关，国内大宗商品价格近期已呈现企稳回升态势。向后看，近期一揽子增量政策陆续推出，加大宏观调控力度，有望带动国内物价走出低位。 高瑞东 内外围积极信号下，港股表现亮眼，十一假期期间港股主要宽基指数均收涨，恒生科技（10.0%） 策略 领涨，恒生国企（8.6%）、恒生指数（7.6%）均有显著上涨。十一假期港股市场成交规模远 超历年水平，日均成交量和日均成交额较2023年同期分别提升537.6%、562.2%；截至10 月4日港股卖空比例为12.8%，降至2022年以来新低附近。 张宇生 站在本轮来看，波动率的大幅抬升大概率将是一种积极的信号。一方面，历史经验下，市场波 策略动率的大幅抬升通常是偏正面的信号；另一方面，波动率的显著抬升意味着此前低迷的市场情绪出现了显著好转，这也反映出投资者对于经济及股市的信心出现了显著的恢复，从长期的视 角来看，这可能意味着新一轮经济及市场中期反转的开始。 张宇生 本周beta因子和动量因子取得明显正收益（2.17%和2.04%），市场动量效应显著；非线性 金工 市值因子取得明显负收益（-0.85%），市场小市值风格占优。PB-ROE-50组合在全市场股票 池中表现较好，获得超额收益1.39%。机构调研选股策略超额收益出现回撤。大宗交易组合相 对中证全指获得超额收益0.26%；定向增发组合相对中证全指出现回撤。 祁嫣然 本周A股市场经历剧烈震荡，主要宽基指数冲高后震荡回落，交易量也经历了从迅速放大转向迅速收缩。市场剧烈变化之后，量能或能回到“慢牛”结构的“新常态”中，市场或需经历一 金工段震荡整理的窗口期。同时，预期与现实的对照也需要交由时间来验证，“健康牛”或是我们在下一阶段所要经历的路径。后市需多关注政策及基本面变化，重点关注政策存在支撑或基本面边际改善的方向。 祁嫣然 本周权益市场剧烈波动，转债市场也一起波动，但波动幅度明显小于权益市场，体现出一定债 固收 券抗跌性。展望后市，我们认为，近期权益市场波动剧烈，后续仍有进一步调整的可能。在行 业选择上，可选择防御性相对较强的板块。整体来看，转债市场前期涨幅不多，后续债性可能 将体现的更加明显。 张旭 重点报告 领域 报告标题 分析师 宏观 国内物价为何超预期回落？——2024年9月价格数据点评兼光大宏观周报（2024-10-13） 刘星辰/高瑞东 宏观 关键在“未尽之言”——《财政洞悉》系列第六篇 王佳雯/刘星辰/高瑞东 宏观 美国去通胀进程反复，降息步伐或将放缓——2024年9月美国CPI数据点评 刘星辰/高瑞东 宏观 本轮上涨目前演绎到什么阶段？——《光大投资时钟》第十八篇 查惠俐/高瑞东 策略 历史上，市场大幅波动后表现如何？——策略周专题（2024年10月第2期） 张宇生/王国兴 策略十一假期港股市场表现亮眼，美联储降息预期降温——策略周专题（2024年10月第张宇生1期） 金工市场情绪高涨，各指标均发出看多信号——金融工程量化月报20241008祁嫣然/张威 中庚基金 金工9月创业板新股赚钱效应佳——打新市场跟踪月报20241009祁嫣然/陈颖 债券 债性显现——可转债周报（2024年10月08日至10月11日） 张旭/李枢川 债券 从补充银行资本谈财政与货币政策的配合——2024年10月12日利率债观察 张旭 债券 面对信用债的调整，我们能做什么？——2024年10月8日信用债观察 张旭 行业研究 领域一周观点相关上市公司分析师 本周观点 本周中东地缘政治局势前景不明，市场反复权衡以色列对伊朗原油出口设施的袭击威胁，叠加飓风“米尔顿”登陆美国造成部分石油平台关闭，引发北 石化美原油供给中断担忧，油价宽幅震荡。截至10月11日，布伦特、WTI原油期货价格分别报收78.79、75.49美元/桶，较上周收盘分别+0.8%、+1.4%。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。 赵乃迪 煤炭 投资建议：当前煤炭行业基本面短期无忧，回购再贷款相关的政策有利于高 股息板块估值提升，我们认为在基本面、政策面共振下，煤炭股迎来布局良 机，推荐陕西煤业，建议关注市净率低于1的上海能源等。 陕西煤业山西焦煤 李晓渊 重点报告 行业 报告标题 评级 分析师 银行 9月金融数据前瞻及10月流动性展望——流动性观察第102期 买入 王一峰/赵晨阳 房地产政策组合精准有力，财政支持再传利好，地产表现值得期待——对近期房地增持何缅南产政策的点评 房地产9月百强房企销售额同比-38%，核心30城成交均价同比-6.9%——百强房企 及光大核心30城销售跟踪（2024年9月） 增持何缅南/韦勇强 建材 长三角水泥提价100元，企业盈利有望迎来显著改善——水泥行业跟踪点评 报告 买入 孙伟风/陈奇凡 汽车“金九”冲量效果突出，持续看好4Q24E爬坡前景——汽车和汽车零部件行业2024年9月乘联会数据跟踪报告 买入倪昱婧/孟祥庭 汽车 特斯拉Robotaxi日发布，高阶智驾技术变革或近——汽车和汽车零部件板块 跟踪报告 买入 倪昱婧 机械国内格局优化，海外扬帆起航——农业机械系列报告（二）买入黄帅斌/陈佳宁/ 李佳琦 电子 中国刺激政策密集落地，诺贝尔奖授予AI领域科学家——光大证券电子通信 行业跟踪报告之三 买入 刘凯/王之含/黄 筱茜 电子边缘算力SoC：AIoT智能终端的大脑，端侧算法部署的核心——半导体行业跟踪报告之二十 买入刘凯/孙啸/黄筱 茜 通信 价值仍在，成长可期——通信行业2025年投资策略 增持 石崎良/林仕霄/ 朱宇澍 计算机待到山花烂漫时，纯血鸿蒙加速推进——华为系列跟踪报告之十买入刘凯/颜燕妮/白 玥 王明瑞/曹聪聪/ 医药 重塑底层逻辑，掘金支付视角——医药生物行业2025年投资策略 增持 黄素青/黎一江/ 吴佳青/叶思奥/ 张瀚予/张杰 公司研究 重点报告 所属行业 报告标题 评级 分析师 房地产 积极优化资源布局，持续提升核心竞争力——上海临港（600848.SH）动态跟踪 买入 何缅南/庄晓波 钢铁 煤炭业务持续稳定业绩，硅系合金有望贡献弹性——鄂尔多斯（600295.SH）投资价值分析报告 增持 王招华/戴默/方驭涛/马俊 农林牧渔 冰鲜业务持续领跑，关注黄鸡价格旺季回升——湘佳股份（002982.SZ）2024年9月销售简报点评 买入 李晓渊 交通运输 夯实大宗供应链管理实力，推动渠道布局与数字升级——厦门国贸（600755.SH）投资价值分析报告 买入 赵乃迪/周家诺 汽车 3Q24业绩环比高升，聚焦高端助力品牌+盈利升级——赛力斯（601127.SH）2024年三季度业绩预告点评 买入 倪昱婧/孟祥庭 纺服 Q3安踏及FILA流水走弱，Q4冬装旺季期待多品牌销售提振——安踏体育（2020.HK）2024年三季度经营情况点评 买入 姜浩/孙未未/朱洁宇 医药核心产品聚乙二醇伊立替康已进入三期试验，临床应用前景可期——键凯科技（688356.SH）公告点评 买入王明瑞/张瀚予 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 相关上市公司中，加粗显示的为推荐品种，非加粗显示的为关注品种。 一周观点 重点报告摘要 总量研究 关键在“未尽之言”——《财政洞悉》系列第六篇 发布日期：2024-10-12分析师：王佳雯/刘星辰/高瑞东 10月12日，财政部提出一揽子增量政策举措，信号意义明确，关键在“未尽之言”。一是，计划推出的增量政策涉及地方化债、支持银行补充资本金，支持专项债用于土地储备和收购存量房、加大对重点群体的支持保障力度等；二是，铺垫内容充分，“未尽之言”凸显预期管理艺术。会议强调，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，后续政策的持续性看点更多。展望后市，预计股债皆慢牛。 美国去通胀进程反复，降息步伐或将放缓——2024年9月美国CPI数据点评 发布日期：2024-10-11分析师：刘星辰/高瑞东 9月受能源价格下跌等因素影响，美国CPI同比增速继续回落，但食品、核心商品、医疗和交通服务价格呈现不同程度的反弹，超出市场预期。从市场表现来看，通胀数据发布后，降息预期不降反升，主要受同期公布的首次申请失业金人数在飓风影响下超预期回升有关。考虑到美国去通胀进程仍在反复，通胀进一步回落难度较大，尤其是在降息推动下需求重启会带来部分通胀压力，未来降息步伐或放缓。 本轮上涨目前演绎到什么阶段？——《光大投资时钟》第十八篇 发布日期：2024-10-10分析师：查惠俐/高瑞东 我们从A股量价数据、资金流向与结构、同其他资产价格比三个角度，分析本轮上涨演绎到了何种阶段。量价相关指标已经升至历史牛市阶段的水平，但尚未提示反转；资金相关指标上行但距离历史高位仍有距离，资金仍有进入空间；股票相对性价比下滑，但仍处于历史中间水平。总体看，在上涨逻辑未被证伪的情况下本轮行情难言见顶，后续演绎依赖于增量资金以及基本面数据。 历史上，市场大幅波动后表现如何？——策略周专题（2024年10月第2期） 发布日期：2024-10-13分析师：张宇生/王国兴 站在本轮来看，波动率的大幅抬升大概率将是一种积极的信号。一方面，历史经验下，市场波动率的大幅抬升通常是偏正面的信号；另一方面，波动率的显著抬升意味着此前低迷的市场情绪出现了显著好转，这也反映出投资者对于经济及股市的信心出现了显著的恢复，从长期的视角来看，这可能意味着新一轮经济及市场中期反转的开始。 十一假期港股市场表现亮眼，美联储降息预期降温——策略周专题（2024年10月第1期） 发布日期：2024-10-08分析师：张宇生；联系人：张卓然 内外围积极信号下，港股表现亮眼，十一假期期间港股主要宽基指数均收涨，恒生科技（10.0%）领涨，恒生国企（8.6%）、恒生指数（7.6%）均有显著上涨。十一假期港股市场成交规模远超历年水平，日均成交量和日均成交额较2023年同期 分别提升537.6%、562.2%；截至10月4日港股卖空比例为12.8%，降至2022年以来新低附近。 9月创业板新股赚钱效应佳——打新市场跟踪月报20241009 发布日期：2024-10-09分析师：祁嫣然/陈颖 2024年9月，共10只新股上市，募集金额共计56.19亿元，环比+5.40%。参与网下发行新股5只，募集金额合计34.93亿元，环比-31.27%。创业板新股首日平均涨幅较高，新股赚钱效应佳。主板新股首日平均涨58.0%，双创板块新股首日平均涨189.59%，无个股破发。 市场情绪高涨，各指标均发出看多信号——金融工程量化月报20241008 发布日期：2024-10-08分析师：祁嫣然/张威 上月，沪深300指数上涨家数占比指标最近一个月环比上月大幅上行，上涨家数占比达70%以上，市场情绪高涨。从动量情绪指标走势来看，近一月快线、慢线均拐头向上，预计在未来一段时间内将维持看多观点。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪景气区间。 债性显现——可转债周报（2024年10月08日至10月11日