等待需求拐点出现的乏味期

等待需求拐点出现的乏味期 20241014 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 本周PX高开低走，主要原因是成本支撑不足。地缘冲突升温又降温，美国原油库存增幅超预期，油价先涨后跌。近期PX装置变动较为频繁，但实际产生的损失量对价格影响有限。PXN继续收窄，对一体化装置影响较大；PX-MX价差保持高位，短流程装置开工进而保持。综合来看，PX当下依旧追随成本变化，供应端的变动仅带来边际影响。 本周PTA高开低走，主要原因是成本支撑不足和下游产销不及预期。聚酯工厂在节前已有备货，原料价格上涨的情况下，接货意向一般，基本面缺乏实质新增利好。虽然聚酯开工在提升，但涤纶长丝需求疲软，织造加弹厂库存充足，采购意愿不强。当下PTA加工费保持在良性区间，开工保持稳定，延续累库。 后市预测 •原油方面：地缘冲突再生变化，油价继续宽幅波动。PX方面：浙石化装置意外停车的装置将重启，亚洲其他装置平稳运行。PTA方面：恒力惠州250万吨装置按计划停车检修。聚酯方面：开工将继续缓慢提升，企业库存或呈现小幅累库的趋势。织造方面：加弹和织造开工或持稳运行，且由于节前备货充足，预计下周下游多选择消耗备货为主，少数刚需补货。 •综合来看：PX累库局面难改，运行区间7350-7550元/吨；PTA仍受成本和宏观的影响，运行区间5150-5350元/吨。 •策略推荐：宽幅波动行情，未入场者保持观望。 二、盘面情况 高位回落，市场情绪逐步降温 手 300000 250000 200000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8500 8000 PX主力合约10月11日的收盘价为7396元/吨，较09月27日的收盘价7118元/吨上涨278元/吨，整体变化幅度为 3.91%。 150000 100000 50000 0 2024-06-062024-07-062024-08-062024-09-06 7500 7000 6500 6000 2024-10-06 10月11日结算价为7420元/吨，较09月27日结算价的7028元/吨上涨392元/吨，整体变化幅度为5.58%。 宏观政策出台后的提振效应在边际减弱 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 10.08-10.11： 主力合约基差均值为-243元/吨；对二甲苯国内现货均价为7186.8元/吨，环比上周上涨 458.2元/吨，变动幅度为 6.81%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-10 2024-09 2024-08 石脑油（美元/吨） 687 647 672 PXCFR中国（美元/吨） 906 851 958 中石化PX合约结算价 7600（挂牌价） 6950（结算价） 8000（结算价） 冲高回落，国际原油回落对PTA成本支撑下移 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA期货行情 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约10月11日的收盘价为5236元/吨，较09月30日的收盘价5194元/吨上涨42元/吨，整体变化幅度为0.81%。 10月11日的结算价为5252元 /吨，较09月30日的结算价5118元/吨上涨134元/吨，整体变化幅度为2.62%。 现货商谈氛围整体一般，个别聚酯工厂买货 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨元/吨 150 100 50 0 -50 -100 10.08-10.11，主力合约基差均值为-30.0元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为671.4美元 /吨，上涨32.90美元/吨，变动幅度5.15%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5212.8元/吨，上涨231.3元/吨，变动幅度为4.64%。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 原负荷6成，于10月10日停车检修，预计持续2个月 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日-4月24 900 日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置9月30日停车检修 华东 中金石化 160 负荷9成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前满负荷运行 金陵石化 60 8月初降负至7成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 降负荷至5成运行 东营威联 200 100万吨装置9月6日-9月24日停车，负荷近9成运行；二期100万吨装置负荷近9成运行 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨；250万吨装置于4月16日-4月 27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，8月27日提升负荷至满成运行 华北 青岛丽东 100 负荷9成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 原负荷8成，于10月8日停车检修，预计持续2个月 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置5月20日-6月25日停车，负荷8成运行 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100%，8月8日-8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 75-85% 85-95%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，7月底重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 0 0 韩国 SOil 187 45-55% 45-55%，7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，负荷较低，预计2025年3月左右恢复 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月 20日重启 韩国 SKGC 80 75-85% 75-85%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 85-95% 85-95% 韩国 SKGC/JX 100 75-85% 75-85% 地区企业总产能2024092720241011 亚洲其它PX装置变动情况 地区 企业 总产能20240927 20241011 中国台湾 FCFC 197 95-100% 45-55%，一条72万吨装置7月8日检修，8月26日重启 95万吨装置10月初停车检修，预计持续3周 日本 IdemitsuKosan 88 50-55% 50-55%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右，7月4日逐步重启；一条21万吨装 置8月上已经开始检修，预计至11月底 日本 Eneos 280 55-65% 75-85%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，9月中上旬重启 印度 IndianOilCorp 40 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 225 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75%，据悉前期因装置故障，PX负荷有所下降，近期逐步恢复中 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 65-75% 65-75%，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度 意外停车，7月中附近重启 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 70-80% 70-80%，9月6日停车，9月16日附近重启 福建联合和宁波大榭装置停车检修，九江石化装置降负运行 10.08-10.12：80.55% 09.29-10.08：85.57% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 逸盛新材料360万吨国庆假期降负后恢复，中泰120万吨停车，海伦石化120万吨重启 •嘉兴石化：150万吨PTA装置9月10日检修，9月28日晚间重启。 •四川能投：100万吨PTA装置9月19日短停，9月24日开始重启，已出料。 •逸盛大连：375万吨PTA装置9月18日碱洗降负荷，9月26日开始提负荷。 •海伦石化：120PTA装置9月25日计划外停车，10月3日重启。 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，重启时间待定。 •逸盛新材料：330万吨PTA装置10月初降负荷至5成，10月9日恢复满负运行。 节前短停装置大多恢复正常运行 周度开工提高3.94% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 国际油价震荡收涨，地缘政治仍是主导 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 800PTA原料价格走势 780 760 740 720 700 680 660 640 620 600 1,200 1,