情绪消退后等待需求拐点出现

情绪消退后等待需求拐点出现 20241009 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 虽然节前聚酯表现有所回暖，但这种势头能否持续，主要看的还是节后的终端需求。从国内市场来看，需求端恢复保持温和态势，不过也难有亮点呈现，这也导致了终端需求略有不足。反映到涤丝方面，目前涤纶长丝产能利用率居于高位，下游化纤织造行业开机率66%附近，相差20%以上。需求端来看，家纺类订单相对平稳，冬季服装刚刚启动，市场整体下单情况不及业者预期，若国庆假期市场并无明显好转的迹象，恐部分下游厂商考虑提前停车放假。因此，10月市场海内外订单情况至关重要，目前市场看空的气氛逐渐升温，原料备货颇为谨慎，刚需采购为主。若十一消费情况弱于预期，涤纶长丝市场仍将面临累库的风险，或延续降价出货模式。 后市预测 •原油方面：地缘冲突再生变化，油价继续宽幅波动。PX方面：浙石化装置在假期间意外停车，国内还有两套装置计划年内检修，产量在本月将有所下滑。PTA方面：关注恒力惠州250万吨装置是否会在月内检修。聚酯方面：9月旺季不旺，新增订单表现未超预期，气温下降将带来需求拐点。织造方面：坯布库存继续下降，但坯布价格上涨仍旧乏力。 •综合来看，PTA仍受成本和宏观的影响，运行区间5150-5350元/吨； PX的短期供应压力有所缓解，运行区间7350-7550元/吨。 •策略推荐：宽幅波动行情，未入场者保持观望。 二、盘面情况 节前开启反弹，节后在宏观转暖下继续上行 手 300000 250000 200000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9000 8500 8000 PX主力合约10月08日的收盘价为7582元/吨，较09月23日的收盘价6824元/吨上涨758元/吨，整体变化幅度为 11.11%。 150000 100000 50000 0 2024-05-312024-06-302024-07-312024-08-31 7500 7000 6500 6000 2024-09-30 10月08日结算价为7662元/吨，较09月23日结算价的6846元/吨上涨816元/吨，整体变化幅度为11.92%。 一系列超预期的宏观刺激政策出炉，大大提振商品市场信心 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 09.23-09.30： 主力合约基差均值为-468元/吨；对二甲苯国内现货均价为6685元/吨，环比上周上涨86元/吨，变动幅度为1.29%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-10 2024-09 2024-08 石脑油（美元/吨） 681 647 672 PXCFR中国（美元/吨） 910 851 958 中石化PX合约结算价 7200（挂牌价） 6950（结算价） 8000（结算价） 宏观利好提振，商品市场集体反弹 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA期货行情 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约10月08日的收盘价为5310元/吨，较09月23日的收盘价4806元/吨上涨504元/吨，整体变化幅度为10.49%。 10月08日的结算价为5388元 /吨，较09月23日的结算价4822元/吨上涨566元/吨，整体变化幅度为11.74%。 临近假期，零星聚酯工厂买盘，主港现货基差偏强 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨元/吨 150 100 50 0 -50 -100 09.23-10.08，主力合约基差均值为-57.47元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为638.5美元/吨，上涨32.17美元/吨，变动幅度5.31%。 华东市场PTA现货价格本周均价为4981.5元/吨，上涨233.83元/吨，变动幅度为 4.93%。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日-4月24 900 日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置9月30日停车检修 华东 中金石化 160 负荷9成，4月16日-6月11日停车检修 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前满负荷运行 金陵石化 60 8月初降负至7成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 7月28日-8月5日停车检修，负荷8成运行 东营威联 200 100万吨装置9月6日-9月24日停车，负荷近9成运行；二期100万吨装置负荷近9成运行 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨；250万吨装置于4月16日-4月 27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，8月27日提升负荷至满成运行 华北 青岛丽东 100 负荷9成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 原负荷8成，于10月8日停车检修，预计持续2个月 福海创 160 80万吨装置负荷8成运行，80万吨装置5月20日-6月25日停车，负荷8成运行 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 满负荷运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 60-70%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 95-100% 95-100%，8月8日-8月15日短停 韩国 GSCaltex 135 75-85% 75-85%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，7月底重启 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 0 40-50% 韩国 SOil 187 45-55% 45-55%，7月28日110万吨的装置着火停车，8月1日重启，负荷较低，预计2025年3月左右恢复 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100%，77万吨装置4月底检修55天左右，6月 20日重启 韩国 SKGC 80 75-85% 75-85%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，6月25日附近重启 韩国 SKGC 130 85-95% 85-95% 韩国 SKGC/JX 100 75-85% 75-85% 地区企业总产能2024092020240927 亚洲其它PX装置变动情况 地区 企业 总产能20240920 20240906 中国台湾 FCFC 197 95-100% 95-100%，一条72万吨装置7月8日检修，8月26日重启；95万吨装置计划10月初停车检修，初步预计3周 日本 IdemitsuKosan 88 50-55% 50-55%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右，7月4日逐步重启；一条21万吨 装置8月上已经开始检修，预计至11月底 日本 Eneos 280 75-85% 55-65%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，7月上旬重启；一条42万吨装置5月上已经停车检修，9月中上旬重启 印度 IndianOilCorp 40 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 210 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 225 70-75% 70-75%，近日陆续降负荷至70-75%附近，恢复时间待定。 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75%，据悉前期因装置故障，PX负荷有所下降，近期逐步恢复中 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 65-75% 65-75%，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度意外停车，7月中附近重启 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 越南 NSRP 70 70-80% 70-80%，9月6日停车，9月16日附近重启13 FCFC95万吨PX装置在假日期间按计划停车检修，浙石化装置仍未恢复 09.29-10.08：85.57% 09.23-09.27：85.55% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 新材料720万吨装置总降负荷至7成，中泰120万停车假期期间停车 •中泰石化：120PTA装置10月6日停车，重启时间待定。 •海伦石化：120PTA装置9月25日计划外停车，10月3日重启。 •逸盛新材料：330万吨PTA装置10月初降负荷至5成，预估10月9日完全恢复。 •嘉兴石化：150万吨PTA装置9月10日检修，9月28日晚间重启。 •四川能投：100万吨PTA装置9月19日短停，9月24日开始重启，已出料。 •逸盛大连：375万吨PTA装置9月18日碱洗降负荷，9月26日开始提负荷。 节前短停装置大多恢复正常运行 节前周度开工下降0.95% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 假期间国际油价大幅上行，中东局势生变 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 800PTA原料价格走势 780 760 740 720 700 680 660 640 62