有色金属套利周报

正信期货有色套利月报20241014 研究员：王艳红 投资咨询号：Z0010675Email：wangyh@zxqh.netTel：027-68851554 研究员：张杰夫 投资咨询号:Z0016959Email：zhangjf@zxqh.netTel：027-68851554 品种 策略 核心观点 跨期 铜 正套 国内需求延续弱复苏，库存有望迎来去化，建议逢低滚动参与铜的跨期正套。 跨期 锌 正套 短期国内政策预期较强，而三季度后，全球新投产锌矿项目有望逐步释放增量，建议逢低滚动参与锌的跨期正套。 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 第二部分：有色金属库存与利润情况第三部分：有色金属基差与期限结构第四部分：内外盘金属价格对比 第五部分：有色金属跨品种比值变化 第一部分：周度价格表现回顾与资金流动情况 周度涨跌幅 LMESHFE 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 铜 铝 锌 铅 镍 锡 -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 周度价格 2024/10/11 2024/9/30 变动 涨跌幅 LME铜 9803 9865 -62 -0.43% LME铝 2638 2605 33 2.38% LME锌 3156 3077.5 78.5 0.66% LME铅 2100 2108.5 -8.5 -2.93% LME镍 17905 17490 415 1.46% LME锡 33350 33400 -50 0.19% SHFE铜 77220 78830 -1610 -0.65% SHFE铝 20825 20460 365 0.61% SHFE锌 25350 25120 230 0.98% SHFE铅 16725 17055 -330 0.54% SHFE镍 134450 132900 1550 1.07% SHFE锡 267670 265160 2510 0.62% 持仓量：多数有色金属的单边持仓量在近几年的较低位置，铜和锌的单边持仓量近期增长较多； 铝、锌和铅的单边持仓量分别增加6.5%、11.1%和2.8%，铜和镍的单边持仓量分别减少5.9%和9.0%；资金流向：截至上周五，铜和铅的资金净流出，其他金属的资金净流入。 铜持仓量（单边） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 铝持仓量（单边） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 锌持仓量（单边） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 铅持仓量（单边） 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 镍持仓量（单边） 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 锡持仓量（单边） 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020/01/02 2021/01/02 2022/01/02 2023/01/02 2024/01/0 有色金属资金流动情况 铜资金流向（单边） 铝资金流向（单边） 2000000000 1500000000 1000000000 500000000 0 -500000000 -1000000000 -1500000000 -2000000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 -400000000 5060900112131819102324252 /9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9 627203809001141 5060900112131819102324252 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /9/9/9/0/0/0/0/0 /9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9 627203809001141 /9/9/9/0/0/0/0/0 42424242424242424242424242 0/0/0/1/1/1/1/1/ 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 42424242424242424242424242 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 锌资金流向（单边） 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 5060900112131819102324252 /9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9 627203809001141 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /9/9/9/0/0/0/0/0 42424242424242424242424242 0/0/0/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 铅资金流向（单边） 100000000 50000000 0 -50000000 -100000000 -150000000 12223262728292032030405060 /8/8/8/8/8/8/8/8/9/9/9/9/9 9001112131819102 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /9/9/9/9/9/9/9/9 42424242424242424242424242 0/0/0/0/0/0/0/0/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 镍资金流向（单边） 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 -400000000 50609001112131819102324252 /9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9 6272038090011141 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /9/9/9/0/0/0/0/0 42424242424242424242424242 0/0/0/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 锡资金流向（单边） 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 -100000000 -200000000 -300000000 -400000000 -500000000 50609001112131819102324252 /9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9/9 6272038090011141 0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/0/ /9/9/9/0/0/0/0/0 42424242424242424242424242 0/0/0/1/1/1/1/1/ 02020202020202020202020202 4242424242424242 0202020202020202 9 目录 第二部分：有色金属库存与利润情况 2024/10/11 2024/9/30 周涨跌幅 近半年分位数 近一年分位数 近三年分位数 LME铜库存 297550 300600 -1.01% 66.10% 82.98% 94.33% LME铝库存 770275 792950 -2.86% 7.63% 53.62% 77.62% LME锌库存 242000 251425 -3.75% 19.49% 37.87% 79.32% LME铅库存 195875 200350 -2.23% 27.97% 52.77% 84.28% LME镍库存 132570 130944 1.24% 99.15% 99.57% 99.86% LME锡库存 4585 4660 -1.61% 29.24% 22.55% 58.78% 铜LME库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕ Õ ÕÕÕÕÕÕÕÕ ÂÈÈÂÈ 23 8Â1 9Â1 È 9Â24Â10Â3 ÈÈÈ 6Â1 È ÂÈ 1 7Â1 ÈÂÈ 3 9Â1 È 1Ô2 1 Ô 2 ÔÔÔ 899 01 Ô 1 1 11 Ô2 21 Ô 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 铝LME库存 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 ÕÕ ÕÕ ÕÕÕÕÕÕ ÕÕ ÕÕ Õ 6Â10Â3 ÈÈ 2Â16Â2 ÈÈ Â71Â2Â4 ÈÈÈ Â26Â10Â3 ÈÈÈ ÈÈ ÈÈ È ÔÔ 11 ÔÔ 33 ÔÔ 556 ÔÔÔ 0Â14Â2 Â59Â1 1Â3 777 ÔÔ 99 ÔÔ 11 21 Ô 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 锌LME库存 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕÕÕ ÕÕ ÈÂÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈÈ 25Â18Â2 Ô 0Â2Â25Â18Â2 1ÔÔ Ô 9Â1Â25Â18Â2 8Â1Â14Â17Â2 8Â11Â3 11 Ô4ÔÔ 344 Ô7ÔÔ Ô 677 Ô0ÔÔ Ô ÔÔ 2020年 2021年 2022年 2023年 910101 2024年 2121 铅LME库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕÕÕ 2 Ô 6Â10Â33Â17Â2 Õ 2Â1 ÕÕ Â9 6Â2 Õ 3Â2 Õ Â7 Õ 1Â2 Õ Â4 ÕÕ Â2 8Â1 ÕÕÕÕÕ 6Â10Â33Â17Â20Â1 Õ 4Â2 Õ Â8 ÕÕ 2ÂÂ5 ÕÕ Â3 ÕÕ 7Â11Â3 1ÔÔÔÔ ÔÔÔÔ Ô Ô 9Â1 Ô 1122 Ô 3 Ô4 3 Ô 4 5 Ô 5 6 Ô7 6 Ô 7 Ô 7 Ô 8 Ô 8 Ô 9 Ô 9 0 1 011 Ô1 11 Ô2 21 Ô 21 Ô 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 镍LME库存 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 ÕÕÕÕÕ 2 Ô 6Â10Â33Â17Â2 Õ 2Â1 ÕÕ Â9 6Â2 1ÔÔÔÔ Ô Õ 3Â2 ÕÕÕ Â5Â3 Ô 9Â1 ÕÕ 7Â11Â3 1122 Ô 3 Ô4 3 Ô 4 1 1 11 Ô2 Ô 21 Ô 21 Ô 2020年 2