电子行业深度：AI赋能，AR可期

电子行业深度 AI赋能，AR可期2024年10月14日 眼镜接入大模型，AI+AR趋势进行时。此前EssilorLuxottica与Meta合作研发的Ray-BanMeta眼镜受到市场追捧。根据《金融时报》报道，Meta考虑收购EssilorLuxottica约5%的股份，延续合作。对比第一代，二代眼镜在今年4月接入Meta的Llama模型，可准确识别外部物体的同时能够翻译所拍摄到的标识和文字，语音与佩戴者进行交互。此外，谷歌等”AR老玩家”，也在寻求与EssilorLuxottica的合作，以期推出搭载GeminiAI的AR小眼镜。此外，Meta今年9月25日的2024Connect大会上展示其首款AR产品。 无光学交互AI眼镜或为过度，未来显示交互不可或缺。对比MR头盔，AR眼镜是一直在线的、轻便的计算平台，而MR头显则会更像是工作站或游戏机，主打更沉浸的体验或者更多算力需求使用场景。对比手机等AI终端，AR眼镜可以在语音、显示、手势、眼球等进行交互，且更为方便、便捷。我们认为，现阶段的AI眼镜（以雷朋&Meta2代为例）在接入摄像头和算法芯片后，主要以语音交互为主，其融合了多种硬件的优点，作为传统眼镜上发展出的智能穿戴产品，具备信息获取和交互的便捷性，相比于手机、PC等传统终端，AR智能眼镜能够解放用户双手，提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展下AI部署的优质载体，而未来当AR眼镜加上光学显示模块（光波导+光机），则是AI+AR智能眼镜发展的完全体，最终能够实现语音和显示等多重交互。 AR终端光学价值占比提升，M-LED+波导片供应链成长可期。以华为2022年发布的产品VisionGlasss为例，其MicroOLED+BirdBath光学方案成本占比超过75%，对比2016年的微软hololens开发者版本，其光显方案成本占比约为47%，可见伴随着产品持续迭代创新，光学模块的重要性逐步提升。此外，我们认为Micro-LED+衍射光波导的光学组合有望成为AI+AR眼镜终局方案，为消费者带来更优的显示和佩戴体验，AR整机中光学模块的成本占比将进一步提升。具体来看，歌尔股份光学领域战略投资驭光科技和SRG衍射光波导厂商WaveOptics，在衍射领域卡位优势显著；蓝特光学深耕AR玻璃晶圆，绑定康宁集团、DigiLens、MagicLeap等客户；水晶光电在与肖特、Digilens和Lumus均有不同程度的战略合作，光波导领域外延内生，全产业链布局。 投资建议：AR眼镜作为AI落地的全新载体，产品创新加速、大厂争相布局。建议关注：1）组装：歌尔股份、立讯精密；2）光学：蓝特光学、水晶光电、舜宇光学；3）SOC：恒玄科技。 风险提示：AR销量不及预期；AI创新不及预期；汇率波动；AR光学方案更迭不及预期。 代码 简称 股价 （元） EPS（元） 2023A2024E 2025E 2023A PE（倍）2024E 2025E 评级 002241 歌尔股份 22.13 0.32 0.74 1.11 69 30 20 推荐 002475 立讯精密 42.20 1.52 1.91 2.42 28 22 17 推荐 688127 蓝特光学 18.52 0.45 0.67 0.94 41 28 20 推荐 688608 恒玄科技 233.00 1.03 3.36 5.12 226 69 46 推荐 002273 水晶光电 18.83 0.43 0.64 0.79 44 29 24 / 重点公司盈利预测、估值与评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为2024年10月11日收盘价；未覆盖公司数据采用wind一致预期） 推荐维持评级 分析师方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱：fangjing@mszq.com 相关研究 1.电子行业动态报告：金秋十月，“鸿蒙公测+ 安卓新机”飘香-2024/10/11 2.光刻机动态跟踪：国产ArF光刻机首台套突破，解读设备工艺参数-2024/10/10 3.半导体行业点评：把握节后A股科技机遇— —半导体为核心方向-2024/10/09 4.AR行业跟踪报告：Meta首款AR发布，AR+AI新蓝图进行时-2024/09/27 5.半导体行业点评：美光FQ4-24超预期，算力需求持续强劲-2024/09/27 目录 1AI赋能，AR行业加速进行时3 1.1行业加速，销量有望增长3 1.2海外巨头拉开AR序幕，国内厂商紧随其后4 1.3Meta&雷朋AI眼镜先行，AI赋能可期10 2光学BOM占比提高，供应链迎机遇14 2.1光波导：二维阵列+衍射光波导发展前景广阔14 2.2光机：MicroLED成下一代AR显示技术有力候选者16 2.3供应链：上下游齐开花，协同发展19 3投资建议23 4风险提示24 插图目录25 表格目录25 1AI赋能，AR行业加速进行时 1.1行业加速，销量有望增长 终端积极布局，加速AR行业发展。近三年来，各大公司在提升硬件技术和推出终端新品上都有着各种布局，例如2022年8月JBD获数亿元A3轮融资，资金用于量产Micro-LED微显示屏；同年11月，高通发布骁龙AR2Gen1平台，让AR眼镜具备空间定位并实现无线连接。而在2023年Meta发布MetaQuest3和Ray-BanMeta智能眼镜二代，均取得出色的市场反响。2024上半年，星纪魅族携手马来西亚巨微集团进军东南亚AR市场，Meta对RealityLabs进行重组。这些举措均体现出AR行业上升期已至。 时间事件 表1：2022-2024年期间AR行业部分重要事件梳理 2022.3月谷歌收购MicroLED创企Raxium，为AR头显发力 5月谷歌展示具有实时翻译功能的概念AR眼镜；Meta将在伦敦展开AR眼镜研究项目“ProjectAria 8月英特尔:Wi-Fi7将扩大VR/AR等先进技术的产品应用；JBD获数亿元A3轮融资，资金用于量产MicroLED微显示屏 7月MetaQ2财报:RealityLabs营收4.52亿美元，同比增长48.197% 11月高通发布骁龙AR2Gen1平台，让AR眼镜具备空间定位并实现无线连接；Meta元宇宙部门AR眼镜研发支出占比超50% 2023.2月小米发布无线AR眼镜探索版，支持小米13系列机型 5月三星斥资2.18亿美元收购MicroOLED公司eMagin 3月Meta宣布成立AIGC产品研发组；星纪魅族集团正式成立，布局“手机+XR+前瞻技术”三条战略曲线 8月苹果、Adobe、皮克斯、Nvidia、Autodesk组建OpenUSD联盟,，加速AR发展 9月Meta发布MetaQuest3和Ray-BanMeta智能眼镜 2024.1月星纪魅族携手马来西亚巨微集团进军东南亚AR市场 12月Meta、EpicGames和Unity等公司宣布加入OpenUSD联盟 2月MetaRealityLabs2023Q4实现营收10.7亿美元，对比以往，本财季取得了部门创办以来最亮眼表现 3月传苹果正“加速”入门级VisionPro研发，售价可能会降低2000美元 4月Ray-BanMeta二代眼镜在接入Meta的Llama3模型，可准确识别外部物体以语音方式与佩戴者交互 5月 字节跳动收购OWS公司Oladance品牌大十科技，有望先推出类比MetaRay-Ban的智能眼镜，实现先眼镜+音频+AI、 后AR的产品战略 6月Meta已经着手于对RealityLabs进行重组；MYVU与全球知名运动品牌李宁携手合作 7月RokidARLite产品正式开售，售价为4499元，且在发布后12h内的销量过万。 资料来源：前瞻产业研究院，陀螺研究院，VR陀螺，新浪VR，量子位，民生证券研究院 AR出货量快速增长，消费级产品逐步成为主流。根据亿欧智库数据，中国及全球AR均呈现快速增长态势，其中2023年中国及全球AR设备出货量分别为24.1/50.1万台，同比+134.0%/+84.2%。过去2年，C端AR产品逐渐进入大众视野成为新的增长点，其中，2022年中国消费级AR产品出货量约占总体69.9%，而在2023年该比例上升至85.1%，以衍射光波导+Micro-LED为核心技术方案的信息提示类AR眼镜向着更轻薄、更贴近普通眼镜形态的方向发展。 消费级产品占比 图1：2021-2024E中国及全球AR出货量（万台）图2：2021-2027E国内企业级和消费级设备出货量及 120 100 80 60 40 20 0 中国出货量（万台）全球出货量（万台） 2021202220232024E 800 700 600 500 400 300 200 100 0 消费级出货量（万台）企业级出货量（万台）消费级占比 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：亿欧智库，民生证券研究院资料来源：亿欧智库，民生证券研究院 1.2海外巨头拉开AR序幕，国内厂商紧随其后 1.2.1海外科技公司拉开帷幕，AR先驱仍在路上 Magicleap产品遇冷，但仍未放弃对AR技术追求。2018年MagicLeap首款产品MagicLeap1发布，但其却遭遇了销售困境。原本设定的年销量目标高达100万台，然而在实际推出后的六个月内，销量仅徘徊在6000台左右，远未达到公司期望。2022年，面向企业市场的MagicLeap2正式开售，基础版售价3299美元。近期，MagicLeap宣布与谷歌建立战略技术合作伙伴关系。声明称双方的合作将把MagicLeap在光学和设备制造方面的专长与谷歌的技术平台结合起来。 图3：MagicLeap1产品示意图图4：MagicLeap2产品示意图 资料来源：VRAR星球，民生证券研究院资料来源：VRAR星球，民生证券研究院 微软hololens：面向企业的生产工具。2016年微软HoloLens1正式发布，其被定义为一台基于Intel的头戴式计算机。而在MWC2019大会上，微软宣布推出混合现实头盔HoloLens2，其实专门针对IAR（工业增强现实）应用的，而非消费级别产品。在应用场景上，其主要用于远程协助、工业维修 等，如Bentley使用HoloLens2实现了以沉浸式方式展示四维施工数字孪生模型；HoloLens2帮助雪佛龙调用远程专家，并通过共享他们的视频提要和注释视图，指导远程调用者。 图5：HoloLens1（左）和2（右）产品对比图6：雪佛龙中员工使用HoloLens2实现远程协助 资料来源：SDreamLab，民生证券研究院资料来源：三次方AIRX，民生证券研究院 Hololens中光学环节价值占比最高。根据智东西数据，以价格$1,000的Hololens开发者版本为例，光学显示模组占比最大（Lcos投影设备$180和透明全息透镜$290），达到总成本的47%；处理器（CPU、GPU、HPU）成本约$250美金，占总成本25%。由此可见光学显示模组一直是AR眼镜产品中的价值高地，而各厂家对光显方案技术的追求也一直在前进中。 组件 规格 价格（美金） 占比 操作系统OS windows / 处理器 CPU：IntelAtomx5-Z8100；GPU：微软定制GPUHololens显卡，组件编码8086h； 250 25.0% HPU：微软定制HPU 光学环节 透明全息透镜：光导技术 高清光引擎：2个 290180 29.0%18.0% 摄像头和传感器 景深摄像头1个；环境摄像头4个；高清摄像头1个；IMU1个；环境光传感器1个；混合显示捕捉系统1个 100 10.0% 存储 专用显存：114MB；共享系统内存980MB；RAM2GB；存储：64GB 150 15.0% 电池 电池：16.5Wh 30 3.0% 总计成本 1000 100.0% 表2：预估1000美金的hololens开发者版本硬件成本 资料来源：智东西，民