2024年10月13日 期货交易咨询业务资格:证监许可〔2012〕38号 汇报人:谷静 镍:宏观政策提振,镍价坚挺 期货从业资格号:F3016722 交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟 01 市场概况 目录 CONTENTS 供应情况 02 03 需求情况 04成本利润情况 05库存与市场结构 01 市场概况 项目 重要提示 评估 产量 ①②③④ 电解镍:9月全国精炼镍产量达到2.84万吨,同比上升30.05%镍铁:9月全国镍生铁产量为3.05万镍吨,金属吨环比增加4.83%硫酸镍:9月份全国硫酸镍产量为3.31万金属吨,同比减少10.59%不锈钢:9月份全国不锈钢产量约为328.88万吨,环比减2.09% 利多 净进口 ①②③④ 精炼镍:8月中国精炼镍进口量8794.113吨,环比涨幅107.14%,同比增幅28.14%。出口量12495.746吨环比降幅16.87%,同比增幅810.38%镍铁:8月中国镍铁进口量52.2万吨,环比降幅36.4%,同比降幅42.6%硫酸镍:8月中国镍的硫酸盐进口量22920.19吨,环比增幅68%,同比增幅21%。出口量2031.474吨,环比下降33.24%,同比增幅82.05%不锈钢:8月国内不锈钢进口量约9.95万吨,环比减幅16.8%,同比减幅43%。出口量约48.8万吨,环比增幅18.9%,同比增幅33.4% 中性 库存 SHFE镍库存:24994吨,周度环比减少510吨保税区库存:3600吨,周度环比增加500吨LME镍库存:132570吨,周度环比增加618吨 利空 冶炼利润 ①② 镍铁:周内镍矿价格持稳,辅料价格持稳,镍铁成本维持高位,现货成交价格涨至1010元/镍点上下,镍铁厂利润修复,利润率-3%—2%。不锈钢:不同工艺冶炼成本不同,周内镍铁价格上涨完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板生产成本约14400元/吨,宏旺现货报价14000元/吨,利润率为-2.86%;甬金现货报价14300元/吨,利润率为-0.70%。 利多 升贴水 金川:1500元/吨;俄镍:-300元/吨;电积镍:-250元/吨 中性 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑:目前镍矿价格走升,镍铁成本坚挺,周内市场成交价格上涨,国内镍铁厂利润修复,印尼镍铁出港量明显增加,预计9月进口量有望明显增加,周内不锈钢旺季表现清淡,库存微累,总体看国内镍铁供过于需的格局持续,但过剩量持续收缩;新能源方面,国内硫酸镍倒挂于中间品,镍盐厂生产积极性较低,10月三元正极材料排产环比同比均降;纯镍方面,近期出口量回落,国内外库存均增。硫酸镍生产利润倒挂逐渐修复,成本支撑强价格反弹,周内报价28175元/吨,折算电镍12.77万元/吨。 投资策略:长期逢高沽空策略不变;周内受宏观影响盘面反弹,短期区间操作为主。 【不锈钢】交易逻辑:成本端,镍铁成交价格上涨,不锈钢成本维持高位,现货价格上涨,钢厂利润修复;周内不锈钢库存累积,10月不锈钢排产环比微,“金九银十”消费旺季到来,整体消费表现并不乐观。周内受宏观提振不锈钢盘面上涨。 投资策略:暂维持【13000,14500】区间操作,关注后期库存变动情况。 现货市场:国内现货市场情况 表1.1:国内镍产品价格 日期 金川镍(元/吨) 俄镍(元/吨) 硫酸镍(元/吨) 高镍铁(元/镍点) 2024-09-30 133,100.00 131,300.00 27,955.00 974.00 2024-10-08 136,500.00 134,750.00 27,955.00 975.00 2024-10-09 136,150.00 134,450.00 28,075.00 980.00 2024-10-10 134,350.00 132,500.00 28,145.00 992.50 2024-10-11 135,800.00 134,000.00 28,175.00 1,005.00 资料来源:Wind、一德有色 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 现货市场:进口窗口持续关闭 1.1电解镍CIF报价(单位:美元) 1.2电解镍进口盈亏情况(单位:元) 进口盈亏 实际比值 600 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) (30000) (40000) (50000) (60000) 10.00 500 9.00 400 8.00 300 200 7.00 100 6.00 0 5.00 -100 4.00 资料来源:Wind、一德有色 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 02 供应端情况 镍矿:镍矿进口 百万 百万 2.1镍矿进口数据(单位:万吨)2.2镍矿进口数据季节图(单位:百万吨) 2019(吨) 2020(吨) 2021(吨) 2022(吨) 2023(吨) 2024年 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 (吨) 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 3009 2508 2007 1506 1005 504 03 (50)2 (100)1 (150)0 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 (吨) 资料来源:Wind,一德有色 •8月镍矿进口量493.07万吨,环比增幅41.48%,同比降幅10.79%。其中红土镍矿488.49万吨,硫化镍矿4.58万吨。自菲律宾进口红土镍矿477.02万吨,占本月进口量的96.75%。 •1-8月镍矿进口总量2454.52万吨,同比减少11.66%。 百万 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 镍矿:镍矿进口 2.3镍矿进口数据分国别(单位:百万吨) 进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源:Wind,一德有色 镍矿:港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2.4国内主要港口镍矿库存(单位:百万吨) 资料来源:Wind,一德有色 菲律宾主矿区雨季结束,国内镍矿港口库存季节性增加; 周内港口库存增加,库存水平高于前两年同期水平 镍铁:国内产量情况 2.5国内镍铁产量(单位:万金属吨)2.6国内镍矿消耗量(单位:万吨) 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:SMM,一德有色 9月全国镍生铁产量为3.05万镍吨,69.82万实物吨,金属吨环比增4.83%。其中高镍生铁约21.6万实物吨,2.33万金属吨;低镍生铁约48.2万实物吨,0.72万金属吨。 预计10月全国镍生铁产量3.13万金属吨左右,环比上升2.69%。 镍铁:印尼产量情况 120 实物吨 金属吨 100 80 60 40 20 0 x10000 2.7印尼NPI生产情况(单位:万金属吨) 资料来源:铁合金在线,一德有色 2024-08 2024-04 2023-12 2023-08 2023-04 2022-12 2022-08 2022-04 2021-12 2021-08 2021-04 2020-12 2020-08 2020-04 2019-12 2019-08 2019-04 2018-12 2018-08 2018-04 9月印尼镍铁(NPI&FeNi)产量约1115400实物吨,约合128209金属吨,环比增加3914金属吨,增幅约3%。 镍铁:进口 进口数量:镍铁:当月值 进口数量:镍铁:当月值:同比 1000000 800000 600000 400000 200000 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 进口数量:镍铁:印度尼西亚:当月值 占比 120%100 100% 80 80% 60 60% 40% 40 20% 20 0% 0 x10000 2.8镍铁进口总量(单位:实物吨)2.9镍铁进口量:自印尼(单位:万实物吨) 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 资料来源:Wind,一德有色 •8月中国镍铁进口量52.2万吨,环比降幅36.4%,同比降幅42.6%。其中,8月中国自印尼进口镍铁量49.6万吨环比降幅37.5%,同比降幅42.8%。