2024年8月4日 期货交易咨询业务资格:证监许可【2012】38号 汇报人:谷静 镍:宏观情绪反复,镍价维持震荡行情 期货从业资格号:F3016722 交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟 01 市场概况 目录 CONTENTS 供应情况 02 03 需求情况 04成本利润情况 05库存与市场结构 01 市场概况 项目 重要提示 评估 产量 ①②③④ 电解镍:6月全国精炼镍产量共计2.66万吨,环比增加3.7%,同比上升40.54%镍铁:6月全国镍生铁产量为2.81万金属吨,金属吨环比上升3.51%硫酸镍:6月份全国硫酸镍产量为3.05万金属吨,全国实物吨产量13.91万实物吨,环比减少6.52%,同比减少12.82%不锈钢:6月份全国不锈钢产量约为323.02万吨,环比减少1.17%,同比增加5.17% 利多 净进口 ①②③④ 精炼镍:6月精炼镍进口量7322.769吨,环比降幅7.36%,同比降幅46.58%;6月精炼镍出口量10351.172吨,环比降幅9.98%,同比增幅1028.87%镍铁:6月镍铁进口量69.4万吨,环比增幅6.5%,同比增幅15.1%硫酸镍:6月镍的硫酸盐进口量14744.561吨,环比降低44.08%,同比增幅99.79%;6月出口量1325.916吨,环比降幅27.42%,同比降幅59.57%不锈钢:6月国内不锈钢进口量为13.13万吨,环比下降24.72%,同比增加11.16%;出口量为45.28万吨环比下降1.06%,同比增加31.89% 中性 库存 SHFE镍库存:19672吨,周度环比减少396吨保税区库存:4700吨,周度环比增加500吨LME镍库存:110124吨,周度环比增加5736吨 利空 冶炼利润 ①② 镍铁:周内镍矿价格坚挺,辅料价格持稳,镍铁成本维持高位,现货成交价格降至990元/镍点,国内镍铁厂利润下滑,利润率-4%—2%。不锈钢:不同工艺冶炼成本不同,周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板生产成本约14270元/吨,宏旺现货报价13950元/吨,利润率为-2.29%;甬金现货报价14300元/吨,利润率为0.21%。 中性 升贴水 金川:1600元/吨;俄镍:-50元/吨;电积镍:150元/吨 利空 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑:目前镍矿价格持稳,镍铁成本坚挺,市场成交价格高位略有回落,国内多数铁厂利润恢复,据了解目前印尼已经批复的镍矿量超过去年的销售量,印尼当地镍矿紧张局面缓解,前期印尼当地曾进口菲律宾镍矿用于NPI的生产,短期内回流国内镍铁增量有限,周内不锈钢库存续增,钢厂无减产计划,总体看国内镍铁供过于需的格局持续,但过剩量持续收缩;新能源方面,国内硫酸镍生产原料维持紧张局面,8月三元正极材料排产环比无超预期表现;纯镍方面,电镍出口窗口持续打开,出口量增加,周内海外电镍增库,国内库存下降,预计该种现象会长期间接性出现。电池级硫酸镍价格大幅回落,周内报价降至27750元/吨,折算电镍12.61万元/吨。 投资策略:长期逢高沽空策略不变;短期看宏观情绪反复,盘面维持震荡走势,短期区间操作为主。 【不锈钢】交易逻辑:成本端,镍铁成交价涨至至1000元/镍点附近,成本支撑坚挺;近两周周不锈钢库存累积,当前排产量依旧较高;近期德龙破产重组、甬金涉嫌内幕交易等消息扰动市场,但两家钢厂生产尚未受到影响。 投资策略:当前多空共同作用不锈钢,操作上,观望为主。 现货市场:国内现货市场情况 表1.1:国内镍产品价格 日期 金川镍(元/吨) 俄镍(元/吨) 硫酸镍(元/吨) 高镍铁(元/镍点) 2024-07-29 128,950.00 126,875.00 28,250.00 997.50 2024-07-30 129,500.00 127,400.00 28,250.00 998.00 2024-07-31 133,200.00 131,350.00 27,800.00 1,001.00 2024-08-01 134,100.00 132,450.00 27,800.00 1,001.00 2024-08-02 131,800.00 130,150.00 27,750.00 1,002.50 资料来源:Wind、一德有色 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 现货市场:进口窗口持续关闭 1.1电解镍CIF报价(单位:美元) 1.2电解镍进口盈亏情况(单位:元) 进口盈亏 实际比值 600 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) (30000) (40000) (50000) (60000) 10.00 500 9.00 400 8.00 300 200 7.00 100 6.00 0 5.00 -100 4.00 资料来源:Wind、一德有色 2015-03 2015-07 2015-11 2016-03 2016-07 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 2024-07 02 供应端情况 镍矿:镍矿进口 (吨) 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值:同比 3009 2508 2007 1506 1005 504 03 (50)2 (100)1 (150)0 百万 百万 2.1镍矿进口数据(单位:万吨)2.2镍矿进口数据季节图(单位:百万吨) 2019(吨) 2020(吨) 2021(吨) 2022(吨) 2023(吨) 2024年 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 (吨) 资料来源:Wind,一德有色 •6月镍矿进口量478.74万吨,环比增加17.84万吨,增幅3.87%;同比减少50.14万吨,降幅9.48%。其中红土镍矿473.25万吨,硫化镍矿5.48万吨。自菲律宾进口红土镍矿439.73万吨,占本月进口量的91.85%。 •1-6月镍矿进口总量1612.94万吨,同比减少6.42%。 镍矿:镍矿进口 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 进口数量:镍矿砂及精矿:印度尼西亚:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:当月值 进口数量:镍矿砂及精矿:菲律宾:当月值 百万 2.3镍矿进口数据分国别(单位:百万吨) 2024-05 2024-01 2023-09 2023-05 2023-01 2022-09 2022-05 2022-01 2021-09 2021-05 2021-01 2020-09 2020-05 2020-01 2019-09 2019-05 2019-01 2018-09 2018-05 2018-01 2017-09 2017-05 2017-01 2016-09 2016-05 2016-01 资料来源:Wind,一德有色 镍矿:港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2.4国内主要港口镍矿库存(单位:百万吨) 资料来源:Wind,一德有色 菲律宾主矿区雨季结束,国内镍矿港口库存季节性增加; 周内港口库存增加,库存水平高于前两年同期水平 镍铁:国内产量情况 2.5国内镍铁产量(单位:万金属吨)2.6国内镍矿消耗量(单位:万吨) 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:SMM,一德有色 6月全国镍生铁产量为2.81万金属吨,66.6万实物吨;金属吨环比上升3.51%,实物吨环比下降2%。其中高镍生铁约21.3万实物吨,2.14万金属吨,高镍生铁上升约0.13万金属吨;低镍生铁约45.3万实物吨,0.67万金属吨,低镍生铁减少约0.03万金属吨 预计2024年7月全国镍生铁产量约2.85万金属吨,69.3万实物吨;金属吨较6月环比上升1.54%,实物吨较6月环比上升4.08% 镍铁:印尼产量情况 120 实物吨 金属吨 100 80 60 40 20 0 x10000 2.7印尼NPI生产情况(单位:万金属吨) 资料来源:铁合金在线,一德有色 2024-04 2023-12 2023-08 2023-04 2022-12 2022-08 2022-04 2021-12 2021-08 2021-04 2020-12 2020-08 2020-04 2019-12 2019-08 2019-04 2018-12 2018-08 2018-04 6月印尼镍铁产量约1058800实物吨(122594金属吨),环比减少4126金属吨,减幅约3% 镍铁:进口 进口数量:镍铁:印度尼西亚:当月值 占比 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 进口数量:镍铁:当月值 进口数量:镍铁:当月值:同比 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 350 300 250 200 150 100 50 -50 -100 x10000 2.8镍铁进口总量(单位:实物吨)2.9镍铁进口量:自印尼(单位:万实物吨) 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-0