摘要
9月聚烯烃止跌企稳，聚乙烯（PE）上涨0.58%至8199元/吨，聚丙烯（PP）下跌0.45%至7594元/吨。
宏观面及基本面
10月利好集中在宏观面，国庆前国家密集出台政策提振市场信心，预计消费和房地产将逐步复苏，需求端明显好转。9月PE需求端改善明显，供给下降，库存大幅下降；PP需求端改善幅度不及PE，库存上升。未来提振聚烯烃走强的主要动力仍在于需求端改善。
后市展望
随着市场信心恢复，消费及房地产逐步复苏，需求端好转将带动聚烯烃现货价止跌回升。
操作策略
商品市场预期反转，聚烯烃期货有望偏强运行，待回落后可考虑偏多操作。
宏观面
- 中国：8月M2同比增长6.3%，新增贷款约9000亿元。9月PMI为49.8%，制造业景气度回升。CPI上涨0.6%，PPI下降1.8%。房地产投资下降10.2%，销售面积和销售额分别下降18.0%和23.6%。国庆前央行降存量房贷利率、下调首付比例、降准，市场信心回暖。
- 国际：欧美通胀逐步回落，接近2%目标区间。美国9月PMI为47.2%，经济衰退压力增大。美联储9月降息0.5个百分点，欧元区同步降息。美国9月非农就业人口增加25.4万人，失业率4.1%，降息预期减缓。地缘紧张推高油价，对化工品形成支撑。
基本面
- PE：
- 9月供给下降，产量228.98万吨，环比-4.61%，产能利用率80.89%。
- 下游开工提升，农膜、包装膜订单增多。
- 社会库存下降，9月末57.9万吨，环比-14.43%。
- PP：
- 9月供给平稳，产量294.08万吨，环比-0.98%，产能利用率76.84%。
- 下游开工率上涨，但需求旺季力度不强。
- 9月末生产企业库存54.73万吨，环比涨10.86%；贸易商库存12.25万吨，环比涨1.58%。
行情展望
- PE：10月产量预计229.05万吨，需求端预期改善，基本面主导利好。
- PP：10月产量预计305万吨，需求缓慢抬升，内需或将开启新局面。
研究结论
宏观面政策利好提振市场信心，需求端将逐步恢复，聚烯烃价格有望走强。PE基本面改善明显，PP需求端改善幅度不及PE，库存压力制约上涨。
