食品饮料行业周观点：政策面持续发声，三季报探寻先机

食品饮料 周观点：政策面持续发声，三季报探寻先机 证券研究报告|行业点评 2024年10月13日 投资建议：10月12日国新办举行新闻发布会，财政部介绍将在近期针对逆周期调节”推出一揽子增量政策举措，提振市场信心。1、白酒：政策持续发声、打开发力空间，目前板块预期筑底，有望逐步演绎股价先行、基本面修复两步走。建议关注：1）超跌龙头：贵州茅台、�粮液、山西汾酒、泸州老窖；2）高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等；3）弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡等。2、大众品：东鹏、松鼠Q3业绩超预期，安琪Q3经营情况稳健。建议自下而上寻找具备α逻辑或边际改善标的，关注三条主线：1）强政策受益子版块：海天味业、安井食品、伊利股份、新乳业、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等；2）高景气度延续标的，建议关注东鹏饮料、盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、洽洽食品等；3）具备α逻辑的弹性标的，建议关注百润股份、仙乐健康等。 白酒：政策发力可期，预期先行、基本面静候。近期第21届中国国际酒业博览会圆满召开，多家酒企上市公司齐聚一堂，持续聚焦行业高质量发展。�粮 液深度参与本次酒博会再显龙头风范，在强化品牌、优化产品的基础上将积极推进股东回报增加；今世缘在本届酒博会发布了高端战略新品国缘2049，布局千元价格带引领高端化发展。9月底以来宏观政策持续发力，近期财政部会议继续传达积极信号，强化增量政策力度、打开政策发力空间。白酒作为顺周期龙头受益政策发力已迎来第一波估值修复，后续关注点一方面为批价、动销等核心指标、另一方面为政策提振后传导至基本面的边际改善，前期市场对动销偏淡、基本面筑底的预期已充分演绎，政策红利下有望逐步演绎股价先行、基本面逐步修复两步走。 啤酒饮料：啤酒淡季修复蓄力，东鹏业绩再超预期。啤酒：2024年旺季啤酒受餐饮终端、极端天气扰动表现承压，国庆期间餐饮回暖拉动啤酒板块边际修复，我们认为随着逆924新政”后政策逐步落地、传导，啤酒板块需求亦将逐 步提振。节奏来看，当前步入淡季，我们预计啤酒需求将随经济修复而逐步修复，在低基数下表现或稳中向好；2025年若经济复苏效果显现，啤酒旺季销量有望重回正增长、结构升级加速，业绩或迎较好表现。饮料：本周东鹏饮料 发布2024年前三季度业绩预告，预计24Q3实现营收45.3-48.5亿元，同比 +42.3%~52.4%；实现归母净利润8.7-10.0亿元，同比+58.8%~82.5%，业绩再超预期。公司今年大力投入冰冻化陈列，旺季超高温天气下曝光率提高，叠加逆品价比”优势终端动销强劲，我们预计东鹏特饮维持高速增长、补水啦第二曲线表现亮眼。今年饮料板块旺季在需求偏弱下仍呈现高景气度，当前向淡季切换，建议优选具备渠道精细化管理能力、大单品增长潜力的龙头公司。 食品：三只松鼠延续高增，安琪Q3稳中向好。三只松鼠发布三季度业绩预告，预计第三季度实现归母净利润4810~5200万元，同比+200.5~224.8%。 公司之所以实现高利润增速，首先基于逆高端性价比”总战略，持续重点推进逆业务、供应链、组织”三大结构性变革，通过逆一品一链”供应链创新升级，强化产品竞争力，组织方面构建逆品销合一”组织，激发组织潜能，渠道端夯 实逆D+N”全渠道打法，聚焦分销105款日销品打造并完成首轮铺市，整体经营模式理顺，以终端动销带动整体运营，有效拉动利润率提升。安琪酵母本周举办投资者交流会，24Q3公司海外延续高增长、国内需求回暖，经营稳中 向好。我们预计公司短期利润端或受汇率升值、海运费同比提升扰动；展望25年，公司糖蜜成本显著下行红利有望释放、海外工厂投产改善利润结构，若叠加需求复苏，利润弹性可期。 风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。 增持（维持） 行业走势 食品饮料沪深300 20% 8% -4% -16% -28% -40% 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师陈熠 执业证书编号：S0680523080003邮箱：chenyi5@gszq.com 分析师�玲瑶 执业证书编号：S0680524060005邮箱：wanglingyao@gszq.com 相关研究 1、《食品饮料：国庆总结：政策效应初显，白酒修复估值、大众品迎改善》2024-10-07 2、《食品饮料：周观点：政策提信心，修复黄金期》 2024-09-29 3、《食品饮料：周观点：自上而下驱动，阶段性机会已现》2024-09-22 请仔细阅读本报告末页声明 2024年10月13日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称逆本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归逆国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为逆国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22 栋 邮编：100077邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明