医药生物行业周报：医药资产一些重要线索梳理（高股息、高应收账款、高比例类现金资产、增持、回购）

医药生物 证券研究报告|行业周报 2024年10月13日 医药资产一些重要线索梳理（高股息、高应收账款、高比例类现金资产、增持、回购 一、当周（10.8-10.11）回顾与周专题： 当周（10.8-10.11）申万医药指数环比-6.00%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周 增持（维持） 周专题，我们梳理了A股医药公司股息率、应收账款、类现金资产等指标，以及2023年以 来增持与回购情况，为投资者提供一定参考。二、近期复盘： 行业走势 1、当周表现：本周（节前1天，节后4天作为完整一周定义周期）先涨后跌，走出倒V字，医药生物沪深300 整体看下来，市场同涨同跌属性更多一点，个股属性更少一些，双创、北交等涨跌幅弹性更 大的涨跌振幅更大、券商、顺周期、科技为热点重心，后半周红利中字头表现了一下。医药这边整体和市场走势类似，医药里面顺周期表现更好一些，个股方面，并购、业绩等少量个股表现也有一定比较优势，尤其在调整过程中，筹码结构不好的上涨时稍为有一些比较劣势，如前期强势的优质创新药等。 2、原因分析：市场本周上涨部分表现来源于【政策之变】，同时改善分子端和分母端预期， 带来了上述表现。但因涨的太快太猛，出现了连续回调下跌，同时市场走势受后续财政政策 预期扰动影响。医药这边主要表现来源于【映射】和【etf权重属性带动】影响，因此就走出了上文（当周表现部分）我们总结的走势特点，不再重复。有一些个股因为并购、业绩因素表现，是少量阿尔法的体现，主要来源于我们提及的【政策新红利】和【凭业绩】逻辑演绎的，这种能带来阿尔法的逻辑，后续要更加重视。 3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有更多增量政策出台， 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2023-082023-122024-042024-08 作者 我们认为市场会上一个台阶，并且后续会根据政策持续性持续演绎，但经过一轮快速上涨和 下跌，目前进入【大震荡】阶段，待分化企稳后，我们认为会进入到逻辑驱动的【个股时间】。第二波有几个方向可以关注：第一，【凭业绩】，找三季报好一点，或者后续季度业绩趋势向好的。第二，【新红利】寻找一揽子政策新增点，如并购、破净、贷款回购高分红、改善营商环境还应收逻辑受益的等。第三，【涨水位】尤其是创新&创新产业链，首先看CXO，除了已经明牌的海外降息持续改善和海外政治风险、国内环境预期持续改善也会在未来几个季度逐步显现，值得期待。【操作】震荡企稳后布局。【筛选】CXO：聚焦龙头；前端>后端；临床CRO>新技术CDMO>小分子CDMO>大分子CDMO>仿制药CRO。创新药：政策相 分析师张金洋 执业证书编号：S0680519010001邮箱：zhangjinyang@gszq.com 分析师杨芳 执业证书编号：S0680522030002 邮箱：yangfang@gszq.com 对受益支持方向、产业上开始兑现。【筛选】商业化、出海、大产品重要临床进展。【操作】 短期买二线，长期看龙头。第四，【顺周期】，尤其是医美眼科等赛道龙头，等震荡企稳后长线布局，等待政策持续落地持续兑现。（2）中长期维度看，看结构【医药产业逻辑】，包括、老龄化刚需&院外刚需、海外映射、海外授权、出海、院内创新、集中度提升、非药 械端景气。 三、策略配置思路： 1、思路一【医药风格节奏】 （一）【凭业绩】Q3好一点，后续季度业绩趋势持续向好，关注悦康药业、健友股份、信立 泰等。 （二）【新红利】关注新里程、金域医学、哈药股份等。 （三）【涨水位】【1】CXO关注泰格医药、诺思格、康龙化成、药明康德、凯莱英等同属性资产。【2】创新药关注悦康药业、诺思兰德、贝达药业、新诺威等。 （四）【顺周期】：关注爱尔眼科、爱美客、智飞生物等同属性资产。 （🖂）【其他个股变化】：【1】悦康药业；【2】贵州三力；【3】特一药业； 2、思路二【医药产业逻辑】 （一）【老龄化刚需&院外刚需】：【1】鱼跃医疗、可孚医疗【家用医疗器械】；【2】羚 锐制药【膏药】；【3】九典制药【膏药】；【4】固生堂【中医医疗服务】。 （二）【海外映射】：【1】福瑞股份【上游企业：NASH】；【2】诺泰生物、圣诺生物【上游企业：减肥多肽】；【3】美好医疗【上游企业：减肥注射笔】。 （三）【海外授权】：【1】科伦博泰；【2】百利天恒；【3】亚盛医药。 （四）【海外出海】：【1】百济神州【创新药出海&商业化】；【2】和黄医药【创新药出海&商业化】；【3】九安医疗【三联检】；【4】时代天使【隐形正畸国际化】；【5】美好医疗【减肥药注射笔+家用呼吸机】；【6】三诺生物【CGM】；【7】怡和嘉业【家用呼吸机】；【8】英科医疗【手套】。 （🖂）【院内创新】：【1】信达生物；【2】悦康药业【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：心血管】；【3】兴齐眼药【快速商业化：近视】；【4】智翔金泰【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：自免、狗抗、CD3BCMA双抗】；【5】诺思兰德【耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：下肢缺血】；【6】凯因科技【快速商业化&耳熟能详大单品适应症且末端重要临床进展：乙肝、丙肝】。 （六）【产业集中度提升】：【1】泰格医药【CRO】；【2】诺思格【CRO】；【3】恒瑞医药【平台药企】；【4】迈瑞医疗【平台械企】；【5】科伦药业【平台药企】。 （七）【非药械端景气】：【1】力诺特玻【中硼硅模制瓶】。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 相关研究 1、《医药生物：为什么看好悦康药业羟基红花黄色素A 具有大单品潜质？》2024-08-18 2、《医药生物：MASH最新进展更新》2024-08-12 3、《医药生物：从跌幅和估值角度梳理器械板块可能性机会》2024-08-05 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、医药核心观点4 二、医药资产一些重要线索梳理（高股息、高应收账款、高比例类现金资产、增持、回购）6 2.1、高股息、高应收账款、高比例类现金资产梳理6 2.2、2023年以来进行增持的医药个股情况8 2.3、2023年以来进行回购的医药个股情况13 三、细分领域投资策略及思考18 3.1广义药品18 3.1.1创新药18 3.1.2仿制药19 3.1.3中药21 3.1.4疫苗22 3.1.5血制品23 3.2医疗器械25 3.3配套领域28 3.3.1CXO28 3.3.2原料药29 3.3.3药店31 3.3.4医药商业32 3.3.5医疗服务32 3.3.6生命科学产业链上游32 四、行情回顾与医药热度跟踪34 4.1医药行业行情回顾34 4.2医药行业热度追踪37 4.3医药板块个股行情回顾39 图表目录 图表1：高股息医药公司梳理6 图表2：医药公司应收账款情况梳理7 图表3：账上类现金资产比例高的个股8 图表4：2023年以来已完成增持的医药生物个股一览8 图表5：2023年以来增持进行中的医药生物个股一览11 图表6：正在进行回购的医药公司情况梳理（2023年起）13 图表7：计划进行回购的医药公司情况梳理16 图表8：当周（10.8-10.11）中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数指数对比18 图表9：2024年以来中证创新药指数VS.申万医药指数VS.沪深300指数走势对比(%)18 图表10：本周重点创新药企IND19 图表11：2024年初以来仿制药板块VS.申万医药VS.化学制剂走势对比(%)20 图表12：仿制药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股20 图表13：2024年以来申万医药指数VS.中药指数走势对比(%)21 图表14：申万疫苗指数vs申万医药生物指数2023年以来走势对比23 图表15：疫苗子领域各公司公告23 图表16：申万血液制品指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比24 图表17：血制品子领域公司公告24 图表18：2024年以来申万医药指数VS.医疗器械指数VS.医疗器械各子领域指数走势对比(%)25 图表19：医疗设备子领域周涨跌幅排名前�、后�个股25 图表20：医疗耗材周涨跌幅排名前�、后�个股26 图表21：体外诊断周涨跌幅排名前�、后�个股26 图表22：本周医疗设备领域重要公告27 图表23：本周医疗耗材领域重要公告27 图表24：本周体外诊断领域重要公告27 图表25：申万医疗研发外包指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比29 图表26：申万原料药指数vs申万医药生物指数2024年以来走势对比30 图表27：原料药子领域周涨跌幅排名前5、后5个股30 图表28：原料药子领域各公司公告30 图表29：生命科学产业链上游板块周涨跌幅排名前�、后�个股33 图表30：当周（10.8-10.11）申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数对比34 图表31：2024年以来申万医药VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比(%)34 图表32：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比，%）35 图表33：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2024年初至今，%）36 图表34：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图（%）37 图表35：申万医药各子行业2024年初至今涨跌幅变化图（%）37 图表36：医药行业PE估值溢价率【申万医药行业vs.全部A股-剔除银行】38 图表37：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化38 图表38：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股39 图表39：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股39 一、医药核心观点 当周（10.8-10.11）回顾与周专题： 当周（10.8-10.11）申万医药指数环比-6.00%，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们梳理了A股医药公司股息率、应收账款、类现金资产等指标，以及2023年以来增持与回购情况，为投资者提供一定参考。 近期复盘： 1、当周表现：本周（节前1天，节后4天作为完整一周定义周期）先涨后跌，走出倒V字，整体看下来，市场同涨同跌属性更多一点，个股属性更少一些，双创、北交等涨跌幅弹性更大的涨跌振幅更大、券商、顺周期、科技为热点重心，后半周红利中字头表现 了一下。医药这边整体和市场走势类似，医药里面顺周期表现更好一些，个股方面，并购、业绩等少量个股表现也有一定比较优势，尤其在调整过程中，筹码结构不好的上涨时稍为有一些比较劣势，如前期强势的优质创新药等。 2、原因分析：市场本周上涨部分表现来源于【政策之变】，同时改善分子端和分母端预期，带来了上述表现。但因涨的太快太猛，出现了连续回调下跌，同时市场走势受后续 财政政策预期扰动影响。医药这边主要表现来源于【映射】和【etf权重属性带动】影响，因此就走出了上文（当周表现部分）我们总结的走势特点，不再重复。有一些个股因为并购、业绩因素表现，是少量阿尔法的体现，主要来源于我们提及的【政策新红利】和 【凭业绩】逻辑演绎的，这种能带来阿尔法的逻辑，后续要更加重视。 3、未来展望：（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有更多增量政策出台，我们认为市场会上一个台阶，并且后续会根据政策持续性持续演绎，但经过一轮快速上涨和下跌，目前进入【大震荡】阶段，待分化企稳后，我们认为会进入到逻辑驱动 的【个股时间】。第二波有几个方向可以关注：第一，【凭业绩】，找三季报好一点，或者后续季度业绩趋势向好的。第二，【新红利】寻找一揽子政策新增点，如并购、破净、贷款回购高分红、改善营商环境还应收逻辑受益的等。第三，【涨水位】尤其是创新&创新产业链，首先看CXO，除了已经明牌的海外降息持续改善和海外政治风险、国内环境预期持续改善也会在未来几个季度逐步显现，值得期待。【操作】震荡企稳后布局。【筛选】CXO：聚焦龙头；前端>后端；临床CRO>新技术CDMO>小分子CDMO>大分子CDMO>仿制药CRO。创新药：政策相对