固定收益点评：2024年9月通胀点评-通胀待回升

9月CPI同比增长0.4%，涨幅较上月下降0.2个百分点，其中翘尾和新涨价影响分别为-0.5%和0.9%。PPI同比下降2.8%，降幅较上月扩大1.0个百分点，其中翘尾和新涨价影响分别为-0.6%和-2.3%。核心CPI同比增长0.1%，涨幅较上月回落0.2个百分点。

CPI主要拉动项为食品价格，9月CPI环比为0%，主要受鲜菜、鸡蛋、鲜果和猪肉价格上涨推动。CPI主要拖累项为非食品价格，交通和通信同比下降4.1%，主要受暑期出行减少和油价回落影响。

9月PPI同比降幅扩大，环比降幅收窄。生产资料PPI同比降幅扩大至3.3%，生活资料PPI同比降幅扩大至1.3%。产业链上下游同比降幅均扩大，显示需求仍偏弱。

整体看，9月数据反映国内需求仍偏弱，但政策组合拳下，高频数据有修复迹象，通胀压力或缓解。年内剩余3个月翘尾因素拖累逐渐减弱，通胀主要影响多为拉动因素，未来通胀有望小幅改善。

后续债市或保持震荡偏强。虽然财政大幅发力，但短期来看，供给冲击有限，整体风险有限。近期稳增长政策落地，缓解了对中长期经济的担忧，但长端利率下行空间也受到一定约束。在短期政策发力预期持续存在情况下，预计后续长端利率或保持震荡态势。

风险提示：货币政策调整超预期，监管政策超预期，海外衰退风险超预期。