早盘 | 早盘提示

早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观政策预期主导，铝价高位震荡） 市场对中国财政刺激政策乐观预期，另外受EGA几内亚铝土矿出口受阻的消息扰动，上周五外盘铝价延续强势，LME三月期铝价收涨1.81%。国内夜盘跳空高开后震荡，沪铝主力合约收高于20955元/吨。早间现货市场表现有明显差异，华东市场下游仍有补库行为，不过贸易商接货略显谨慎，持货商依旧挺价，总体成交量仍可，主流成交价格在20730元/吨上下，较期货升水30左右。华南市场则明显降温，下游刚需少采，贸易商多谨慎观望，持货商主动下调报价。广东主流成交价格在20550元/吨上下。当前供需基本面边际向好，消费总体稳中有升，交投用铝及出口表现强带动总体消费。供给端暂无显著增量，近期投放产能较少暂无产量贡献，进口量小幅波动。库存趋降为价格提供支撑，而氧化铝价格大涨对铝价也有一定推动，另外市场对国内财政政策抱有较大预期，诸多利多共振下，短期铝价偏强运行。短线逢低偏多对待，追高需谨慎。 铜：★☆☆（政策信号偏积极，铜价延续强势） 周五隔夜铜价走高，主力2411合约收于78020元/吨，涨幅1.04%。周六的财政部发布会释放政策信号偏积极，增量政策大概率会逐步落实，市场情绪得到进一步提振。虽然10月份因高铜价对国内消费有所抑制，节后线缆及精铜杆开工率明显回落，国内库存也小幅累库。但在国内财政政策提振下，四季度电网及新能源投资仍有发力空间，将提振铜消费，整体看国内铜消费仍有韧 性，不必过于悲观；供应端，9月国内炼厂产量小幅下降，在炼厂检修增加的影响下后续减产规模将扩大。海外美国经济软着陆预期强化。国内强力的政策释放，扭转了市悲观的宏观预期。宏观情绪好转，叠加基本面支撑，预计铜价将延续偏强运行。 镍&不锈钢：★☆☆（菲律宾即将进入雨季，镍价延续反弹） 周五隔夜镍价上涨，主力2411合约收于136210元/吨，涨幅1.31%。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。镍价已具备低估值配置价值。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿供应偏紧状况将加剧，预计后续镍价易涨难跌，可考虑逢低建立多单。在镍矿供应偏紧的背景下，镍铁价格整体坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，叠加消费旺季提振，不锈钢库存有所去化，国内不锈钢库存压力减轻。镍价反弹或对不锈钢价格有所提振，叠加国内宏观政策提振，不锈钢亦可考虑逢低建立多单。 锌：★☆☆（基本面坚实预计锌价延续强势） 近期国内进口矿有集中到港，部分地区TC有阶段性松动，但整体TC持稳低位，年内锌矿紧缺难化解，近期海外矿山及冶炼厂均有减停产扰动，国内9、10月冶炼厂整体产量有所恢复但仍较低，全年产量降幅扩大。需求方面，在国内政策提振下，国庆前后锌下游初级开工均表现较好，但短期下游对锌价观点仍有分歧，出现畏高慎采情况，导致本周下游平均原料库存及成品库存水平均有下行。我们认为，后续补库需求上升，而国内财政政策仍有望加码，作为有色中地产需求占比较高的品种，锌需求持续改善可期。库存方面，国内假期常规累库，国内外库存或同步步入去化状态。整体上来说，美国经济“软着陆”预期强，同时国内财政政策仍有望发力，锌价基本面支撑坚实，预计继续偏强运行。 铅：★☆☆（短期过剩压力下铅价偏弱运行） 上周五国内现货市场，临近交割，持货商继续偏向交仓，而沪铅震荡回升，下游接货意愿下降，原生再生价格继续趋近平水。废电瓶价格持稳，再生铅炼企原料到货继续增加。供应方面，安徽地区环保督察影响，部分企业检修停产一周，但整体上上周原生铅与再生铅均有企业复产提量，产量增加，10月有大型原生铅炼厂新增产能出量。需求端，下游刚需补库，但国内铅蓄电池企业开工仍偏弱，国内社库持续累库。出口方面，海合会铅蓄电池反倾销影响升级，9月中东企业全面停止下单。整体上，短期供应偏向小幅过剩，铅价或难改偏弱表现。 氧化铝：★★☆（现货紧张助长多头挤仓，期货价格剧烈波动） 上周五氧化铝期货夜盘挤仓行情持续，主力合约高开高走，并收于新高4776元/吨。早间现货市场供应紧张的局势延续，仍有电解铝厂采购现货补库行为，部分仓单进入现货流转，但对供应杯水车薪，现货报价继续抬升，不过市场实际成交量较少。均价上涨至3200元/吨以上。近日南北地方均有一定产能投放，涉及产能超200万吨，不过仍伴有部分检修发生，产量实际增量仍有限。而近日海外市场供需错配，价格飙涨，刺激出口。近期消费则在西北铝厂冬储及西南铝厂产能投放的带动下明显增加，供应紧缺的情况暂难缓解，现货价格易涨难跌，而氧化铝供应商参与期货保值的意愿低，期现共振，短期氧化铝价格强势不改。短线建议谨慎操作，谨防资金快进快出引发的剧烈波动。关注价差收窄后的正套机会。 锡：★☆☆（基本面驱动有限，锡价或震荡调整） 市场对中国财政刺激政策乐观预期，上周五外盘金属全线收涨，LME三月期锡价收涨1.77%至33350美元/吨。国内夜盘高开高走，沪锡主力合约收高于270590元/吨。早间现货市场表现较弱，价格走强抑制下游接货积极性，焊料企业多以消化前期库存为主。贸易商交投积极性也不高，市场零星成交为主。现货升贴水小幅波动。旺季消费维持在一定水平，但缺乏进一步回升动力，主要终端市场增长乏力。短期供应总体变化不大，虽然矿端总体供应偏紧，但冶炼厂运行平稳，后期龙头企业检修结束复产将使得产量快速回升。短期基本面驱动有限，锡价受宏观预期主导。政策面乐观预期影响下，短期锡价或震荡偏强，短线建议谨慎做多，谨防政策不及预期的回调风险。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（短期价格波动加大，注意控制风险） 宏观上，周六财政部新闻发布会结束，多空分歧较大，关注后续具体政策落地情况。基本面来看，长短流程钢厂螺纹利润好转，钢厂复产进度加快，螺纹产量快速回升，预计后期螺纹产量仍有回升空间。从库存情况来看，螺纹总库存继续去化，去化幅度收窄，主要是国庆假期的影响。需求方面，螺纹需求处于季节性旺季，需求环比回升。从地产及基建的情况来看，螺纹的需求继续回升空间不大。热卷方面，热卷产量环比回升，钢厂利润得到修复，热卷供应暂未看到下降的迹象。需求方面，热卷需求未见太大亮点。越南对于国内热卷出口进行反倾销调查，如果认定国内倾销，会对热卷的出口造成影响，关注调查结果。库存方面，热卷库存环比下降，库存表现向好。当前成材的基本面居于次要地位，价格走势仍受宏观情绪主导。短期价格波动加大，注意控制风险。 铁矿石：★☆☆（钢厂增产空间打开，短期利好铁矿需求） 铁矿石供应端维持宽松，但需求端在利润扩张刺激下，钢厂加速复产，带动铁矿石需求短期超预期改善，本轮复产铁水高点随之抬升，当前评估复产进度仍可维持，铁矿石基本面环比走好。整体来看，短期市场交易主线仍然是宏观政策，铁矿石走势与股指相关性较高，周六财政部新闻发布会表态较为积极，预期管理向好，在周二发改委发布会后即时起到了对稳定市场信心和情绪的作用，矿价有望跟随情绪震荡偏强运行，中长期则需关注政策落地情况，以及铁矿石库存压力问题。 焦煤：★☆☆（关注宏观政策落地情况和情绪变化） 上周五焦煤期价震荡走强，截至夜盘主力合约收盘价1505，涨幅2.28%。现货方面，山西中硫主焦煤1610，环比+0，甘其毛都蒙5#原煤1250，环比+0，基差1，环比-40。基本面来看，供应端，节后蒙煤通关开始恢复，矿山供应恢复，供给环比开始修复。现货市场国产炼焦煤价格小幅上涨，竞拍成交良好，海运煤成交走弱，新船仍有到港，贸易商观望情绪较强。需求端，铁水日均产量233.08，环比+5.06万吨，复产加速。宏观上，周末财政政策表述较为乐观，需观察具体细节落地情况。节后政策刺激作用边际递减，期价回归，基差收敛，目前现货市场情绪尚可，短期期价在平水线有支撑，表现强劲。但中期供应恢复后仍有压力。操作上，建议观望。 焦炭：★☆☆（第六轮提涨尚在博弈） 上周五焦炭期价延续上涨，截止夜盘主力01合约收盘2192，涨幅3.08%。现货端，日照港准一级冶金焦1890，环比-0，基差-114.8，环比+5.26。现货方面，焦炭第五轮提涨落地，节前焦化厂自发限产后，节后政策利好和涨价刺激中下游补库，且钢厂和焦化厂前期焦炭库存较低，市场 出现短期供需错配。短期来看钢厂利润修复以后，焦化厂吨焦利润扭亏为盈。短期铁水复产速度加快，焦炭供需偏紧，基本面强于焦煤，但焦化厂开工上行后，供需已达到平衡。盘面已有八轮提涨预期，现货第六轮提涨尚在博弈，升水较多，操作上，建议观望。 玻璃：★☆☆（短期注意情绪及资金动向） 近几日各地现货报价涨跌不一：沙河地区价格下滑较多，其余地区仍有提涨计划。供应方面，节后多地产销有所回落，随着周五盘面的拉升，周末沙河地区现货情绪再度好转，产销再次走高。从厂库库存来看，节后迎来今年以来最大幅度去库，库存环比节前减少了1403.4万重箱，各区域上：沙河地区库存出清速度最快，此外东北、华中地区去库结果亦显著，华东、华南节前节后出货情况也良好。总的来讲，行业面临整体亏损情形，玻璃向下空间逐步收窄。九月底宏观政策端刺激袭来，对于市场情绪提振作用明显，带动盘面出现强反弹。此外终端地产销售近期有较大改善，后续仍需持续跟踪供应端冷修/出清兑现进度（10月有部分产线点火，冷修/产能出清进度或有所放缓）以及地产终端需求延续性。当前主要刺激点依旧在于地产端政策力度、执行强度，短期注意关注宏观、消息面动向，以及产业逢高套保进展，盘面波动幅度或较大。 纯碱：★☆☆（注意市场情绪及企业逢高套保操作） 近期纯碱现货价格整体表现较为坚挺，贸易商出货价格较为灵活。供应端上，上期碱厂装置运行相对稳定，部分碱厂维持减量/停产，但相对影响有限，周度平均开工率87.06%，产量环比增加0.65万吨，为73.23万吨。需求上，当前下游依旧维持谨慎拿货的态度，采购多以刚需为主，对于高价碱接受程度较弱。厂库库存方面，依旧延续累库趋势，上周库存较节前增加了3.71万吨，厂库库存不断历史同期高位。从纯碱企业利润角度看，当前氨碱法利润继续走低（亏损-115.75元/吨），联碱法利润（双吨）为-39.40元/吨。长期供应压力仍存，且后续还有新增投产，需求端光伏、浮法玻璃资金压力加大——新增投产产线（光伏）增速大幅放缓、冷修（浮法+光伏）预期逐渐增加，难以遇见有较大好转的迹象，从而对碱价长期形成较大的压制；并且检修碱厂检修季基本结束，当前虽有个别碱厂主动减产，但当前实际影响相对有限。因此总的来看，整体供给过剩格局仍难改。但近期宏观政策对于情绪有较强带动，外加联碱下方成本较强支撑，预计价格将偏宽幅震荡（近期企业套保有所增加），在情绪消化后仍将回归基本面实际情况，持续跟踪现货成交状况。 新湖能源 原油：★☆☆（关注以色列反击情况） 目前市场仍主要交易中东地缘，盘面进入高位震荡，市场继续等待以色列反击情况。周末中东方面暂未有新消息传出，市场称反击仍有可能是随时行动。基本面方面，暂时没有明显变化，需求进入消费淡季，但上周EIA周度数据整体偏多，另外，上周公布的EIA10月报下调了2025年全球石油产品需求增量，报告整体偏空。本周即将公布OPEC10月报和IEA月报。短期盘面波动较大，建议观望为主。 动力煤：★☆☆（市场需求释放有限，现货价格窄幅下行） 产地供给持续恢复，但需求表现一般，终端按需采购，价格小幅下行。港口价格窄幅下跌，库存结构和大秦线检修等多空因素交织下，跌幅相对有限。进口市场少量补空单需求，电厂远月招标活跃，价格稳中偏强。本周北方气温震荡下行，本周开始偏冷，供暖需求开始增长。中东部将迎 较大范围降雨，长江上游来水增加，但水电表现难有明显改善。非电需求仍有支撑，化工为主下游开工维持高位。日耗下降，主要省市电厂库存假期开始持续反弹。大秦线检修，发运倒挂，调入量持续下降，下游拉运需求释放告一段落，北港库存企稳反弹。节后日耗持续下降，市场