宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2024年10月13日 【每周经济观察】 美国初请失业金人数达一年以来最高水平 ——海外周报第64期 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500887 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com执业编号:S0360518090001 联系人:李星宇 邮箱:lixingyu@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】外资对中国资产的“新看法”?— —海外周报第63期》 2024-10-07 《【华创宏观】国庆假期:趋势延续,量好于价— —每周经济观察第38期》 2024-10-07 《【华创宏观】“两新”政策,成效几何?——每周经济观察第37期》 2024-09-30 《【华创宏观】市场静待9月非农数据出炉—— 海外周报第62期》 2024-09-29 《【华创宏观】乘用车零售连续两周回升——每周经济观察第36期》 2024-09-22 核心观点: 1、重要数据回顾:�美国9月CPI同比超预期,9月PPI同比超预期,8月贸易逆差大幅收窄,10月密歇根大学消费者信心指数不及预期。②欧元区8月CPI终值同比符合预期,9月消费者信心指数初值好于预期。 2、美国基本面高频:�景气上行的有:WEI指数(经济景气上行)、消费(红皮书商业零售同比边际回升)。②景气下行的有:就业(美国初请失业金人数续请失业金人数回升)、物价(大宗价格回落、汽油零售价回落)、地产(房贷申请数量回落)。 3、美国流动性高频:�美国金融条件收紧,欧元区金融条件放松。②离岸美元流动性:继续恶化。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差明显回落。 一、过去一周重要数据回顾 1、美国9月CPI同比超预期,9月PPI同比超预期,8月贸易逆差大幅收窄, 10月密歇根大学消费者信心指数不及预期。 2、欧元区8月零售环比回升,德国制造业订单超预期下降。 3、美联储9月会议纪要显示分歧,部分与会者更倾向于降息25个基点。 二、周度经济活动指数 美国经济活动指数回升。10月5日当周,美国WEI指数升至2.10%(四周移动平均为2.15%),上周为2.07%(四周移动平均为2.12%)。德国经济活动指数回升。10月6日当周,德国WAI指数升至0.06%(四周移动平均为0.04%),上周为0.02%(四周移动平均为0.03%)。 三、需求 1、美国红皮书商业零售同比增速边际回升。10月5日当周,美国红皮书商业零售同比升至5.4%,前一周为5.3%。 2、地产:美国按揭贷款利率回升,房贷申请数量回落。10月10日,美国30年期抵押贷款利率6.32%,前一周为6.12%,前两周为6.08%。10月04日当周,美国MBA市场综合指数(反映抵押贷款申请数量情况)降至277.5,环比前一周下跌5.1%。 四、就业:初请失业金人数回升,续请失业金人数回升。 �、物价:大宗价格回落,美国汽油零售价回落。10月11日,RJ/CRB商品价格指数290.99,较前一周跌0.2%,较前两周涨1.8%。10月07日,美国汽油零售价3.03美元/加仑,较前一周跌2.0%,较前两周跌1.6%。 六、金融 1、金融状况:美国金融条件收紧,欧元区金融条件放松。10月11日,美国彭博金融条件指数为0.78,一周前为0.90,两周前为0.76。同期,欧元区彭博金融条件指数为1.08,一周前为0.83,两周前为0.70。 2、离岸美元流动性:继续恶化。10月11日,日元兑美元掉期基差为-53.0bp欧元兑美元掉期基差为-8.3bp,一周前分别为-47.3bp、-7.9bp。 3、国债利差:10年期美欧及美日国债利差走阔。 风险提示:数据更新不及时,美联储货币政策超预期。 目录 一、海外高频数据及事件跟踪4 (一)过去一周重要数据及事件回顾4 (二)未来一周重要经济数据及事件4 (三)周度经济活动指数5 (四)需求6 1、消费:美国红皮书商业零售同比增速边际回升6 2、地产:美国按揭贷款利率回升,房贷申请数量回落6 (🖂)就业:初请失业金人数回升,续请失业金人数回升6 (六)物价:大宗价格回落,美国汽油零售价回落7 (七)金融7 1、金融状况:美国金融条件收紧,欧元区金融条件放松7 2、离岸美元流动性:继续恶化8 3、国债利差:10年期美欧及美日国债利差走阔8 图表目录 图表1未来一周重要数据发布日历4 图表210月5日当周,美国WEI指数升至2.10%5 图表310月6日当周,德国WAI指数升至0.06%5 图表410月5日当周,美国红皮书商业零售同比边际回落至5.4%6 图表5美国30年抵押贷款利率回升至6.32%6 图表6美国MBA市场综合指数回落至277.56 图表7美国初请失业金人数回升7 图表8美国续请失业金人数回升7 图表9近期大宗商品价格明显回落7 图表10美国汽油零售价回落7 图表11美国金融条件收紧,欧元区金融条件放松8 图表12日元、欧元兑美元掉期基差回落8 图表1310年期德意及德葡国债利差收窄9 图表1410年期美欧、美日国债利差收窄9 一、海外高频数据及事件跟踪 (一)过去一周重要数据及事件回顾 1)美国9月CPI同比超预期,9月PPI同比超预期,8月贸易逆差大幅收窄,10月密歇根大学消费者信心指数不及预期,初请失业金人数达一年以来最高。1)美国9月CPI同比涨2.4%,前值2.5%,为2021年2月来最低,预期为2.3%。核心CPI同比涨3.3%, 为6月来新高,预期为持平3.2%。9月CPI环比涨0.2%,核心CPI环比涨0.3%,均超预期。2)美国8月出口2718亿美元,前值2666亿美元;进口3422亿美元,前值3453 亿美元;贸易逆差704亿美元,预期为逆差706亿美元,前值为逆差789亿美元。3)美国10月密歇根大学消费者信心指数初值68.9,预期70.8,9月终值70.1。一年期通胀预期初值2.9%,9月终值2.7%;�年期通胀预期初值3%,9月终值3.1%。4)美国9月PPI同比升1.8%,预期升1.6%,前值上修为1.9%;环比持平,预期升0.1%,前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%,预期升2.7%,前值上修为2.6%;环比升0.2%,预期升0.2%,前值升0.3%。5)美国初请失业金人数大幅增3.3万人至25.8万人,远高于预期的23万人, 创2023年8月初以来最高;前一周续请失业金人数增4.2万人至186.1万人。 2)欧元区8月零售环比回升,德国制造业订单超预期下降。1)欧元区8月零售销售环比升0.2%,预期升0.2%,前值由升0.1%修正为持平。2)德国8月季调后制造业订单环比降5.8%,预期降2.0%,前值升2.9%修正为升3.9%;同比降3.9%,预期降2.0%,前值升3.7%。 3)美联储9月会议纪要显示分歧,部分与会者更倾向于降息25个基点。美联储9月会 议纪要显示,绝大多数成员支持将利率下调50个基点;部分与会者指出,在7月会议上, 有合理的理由进行25个基点的降息。部分与会者表示,更倾向于在9月会议上降息25 个基点,另有少数与会者表示可能会支持这一举措。所有官员均支持在9月会议上降息; 降息50个基点,预计将使利率与经济“更好保持一致”。部分与会者表示,降息25个基点可能意味着更可预测的正常化路径。官员们一致认为,会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号,也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。 4)欧洲央行公布9月会议纪要。欧洲央行公布9月货币政策会议纪要,决策者对欧元区通胀放缓趋感到满意,但考虑到通胀压力仍存,因此要逐步放松货币政策。欧洲央行认为,通胀回落至2%政策目标的基本路径主要取决于薪资增速的下降,以及生产率的加速 回升,因此要持续监测通胀是否及时稳定在目标水平,同时要谨慎对待通胀回落放缓的风险,避免过早放松货币政策。 (二)未来一周重要经济数据及事件 图表1 未来一周重要数据发布日历 国家 北京时间 重要经济数据/事件 美国 10月15日 9月政府财政赤字、10月纽约联储制造业就业指数、10月纽约联储制造业物价指数、10月纽约联储制造业新订单指数、10月纽约联储制造业指数、10月美联储理事沃勒发表讲话、10月旧金山联储主席戴利发表讲话 10月16日 9月出口价格指数:同比、9月出口物价指数:环比、9月进口价格指数:同比、9月进口物价指数:环比、10月美联储理事库格勒发表讲话 10月17日 9月核心零售销售:环比、10月费城联储制造业出货量指数:季调、10月费城联储制造业就业指数:季调、10月费城联储制造业库存指数:季调、9月工业产出: 季调:同比、9月工业产能利用率、10月NAHB住房市场指数、8月库存总额:非季调、10月IMF总裁格奥尔基耶娃发表讲话 10月18日 8月TIC长期资本净流入、8月国际资本净流入、9月新屋开工:私人住宅、9月营建许可:折年数、10月芝加哥联储主席古尔斯比致欢迎词、10月明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话 欧元区 10月14日 10月欧洲央行管委维勒鲁瓦发表讲话、9月欧元区:长期国债收益率 10月15日 10月欧元区:ZEW经济景气指数、10月欧元区:ZEW经济现状指数、8月欧元区:工业生产指数:同比、8月欧元区:工业生产指数:季调:环比 10月17日 9月欧元区:CPI:环比、9月欧元区:CPI:同比、9月欧元区:核心CPI:环比、9月欧元区:核心CPI:同比、8月欧元区:商品出口金额:当月同比、8月欧元区:商品进口金额:当月同比、10月欧洲央行公布利率决议、10月欧洲央行召开货币政策会议、10月欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 10月18日 8月欧元区:经常项目差额:季调、8月欧元区:营建产出:同比 日本 10月15日 8月工业生产指数:季调:环比(修正)、8月工业生产指数:同比(修正)、8月生产者产成品库存指数:季调:环比(修正) 10月16日 8月核心机械订单:季调:环比、8月核心机械订单:季调:同比、10月日本央行审议委员安达诚司发表讲话、10月日本央行召开“市场操作会议” 10月17日 9月贸易差额:季调 资料来源:Wind,华创证券 (三)周度经济活动指数 美国经济活动指数回升。10月5日当周,美国WEI指数升至2.10%(四周移动平均为2.15%),上周为2.07%(四周移动平均为2.12%)。 德国经济活动指数回升。10月6日当周,德国WAI指数升至0.06%(四周移动平均为0.04%),上周为0.02%(四周移动平均为0.03%)。 图表210月5日当周,美国WEI指数升至2.10%图表310月6日当周,德国WAI指数升至0.06% 资料来源:Bloomberg,华创证券资料来源:Bloomberg,华创证券 (四)需求 1、消费:美国红皮书商业零售同比增速边际回升 美国红皮书商业零售同比增速边际回升。10月5日当周,美国红皮书商业零售同比升至 5.4%,前一周为5.3%。 图表410月5日当周,美国红皮书商业零售同比边际回落至5.4% 资料来源:Wind,华创证券 2、地产:美国按揭贷款利率回升,房贷申请数量回落 美国抵押贷款利率回升。10月10日,美国30年期抵押贷款利率6.32%,前一周为6.12%,前两周为6.08%。 抵押贷款申请数量回落。10月04日当周,美国MBA市场综合指数(反映抵押贷款申请数量情况)降至277.5,环比前一周下跌5.1%。 图表5美国30年抵押贷款利率回升至6.32%图表6美国MBA市场综合指数回落至277.5 资料来源:Wind,华创证券资料来源:Wind,华创证券 (🖂)就业:初请失业金人数回升,续请失业金人数回升 美国初请失业金人数回升,续请失业金人数回升。10月05日当周,美国初请失业金人数25.8万人,前一周为22.5万人,两周前为21.9万人。09月28日当周,美国续请失业 金人数186.1万人,前一周为