高频指标周报：地产政策再加码，全面降准稳增长

证 券 研2022年11月28日 究 报地产政策再加码，全面降准稳增长 告—高频指标周报（11/20-11/26） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏S1050522090001zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn ▌1、有哪些值得关注的经济指标？ 总体来看，疫情冲击加剧，供需两弱；降准加快落地，打开了后续降息的空间，地产政策加速推进。 出行：疫情多省扩散，地铁航班出行均弱；出口：运价延续回落，BDI跌幅收窄； 地产：房屋销售小幅回升，政策政策不断提速加码；基建：疫情扰动加剧，开工持续受阻； 工业：生产开工分化，钢胎开工延续修复； 消费：月中乘用车销量回升，线下消费再回落。 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 0 -10 -20 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《海外抗疫启示：寻找疫后修复最优解》20221118 《四箭齐发确认W型右侧底》20221111 《出口何时见底》20221109 宏观研究 ▌2、通胀走势如何？ 除水果小幅上涨外，农产品价格均有回落；美元走弱叠加国际原油供需格局转弱，原油价格转跌。 ▌3、利率环境有哪些变化？ 本周市场利率均下行，但长短利率分化，短端利率下行幅度更大；11月25日全面降准，进一步彰显了央行呵护经济的态度，打开了后续降息的空间，尤其是跟地产相关性更强的5年期LPR调降值得期待。 ▌4、海外市场怎么看？ 美国FOMC纪要公布，大多数美联储官员赞成不久后开始放慢加息步伐，但终端利率会比此前会议预期的更高。美国衰退担忧再起，美元美债均走弱，美国三大期限利差再走阔。 ▌5、政策端有哪些新动向？ 地产方面，金融支持政策提振加速，“第二支箭”增信首批民营房企债券发行，保交楼再增2000亿专项贷款，国有大行加大对房企意向性授信额度支持力度； 疫情方面，湖南、郑州、三亚、南昌、上海相继加强外地来访人员流动管理，3或5日内不得进餐饮商超等娱乐场所。 ▌6、下周重要数据与政策（11/27-12/03）： 重要数据：中国10月工业企业利润总额、11月中国PMI，美国三季度GDP、美国制造业PMI及失业率等； 重大政策：关注防疫政策优化调整、地产提振政策落地情 况，保交楼落实进度，专项债提前批下达情况。 ▌风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）疫情反复冲击 （3）政策效果不及预期 正文目录 1、经济:疫情持续扩散，供需两端承压6 1.1、疫情：疫情持续扩散，出行延续受阻6 1.2、出口：BDI指数跌幅收窄，运价延续回落7 1.3、地产：土地成交量价齐升，地产销售小幅修复7 1.4、基建：开工延续回落，水泥价格小幅上行8 1.5、工业：中下游分化，钢胎开工延续上升9 1.6、消费：乘用车月中销量回升，线下消费再回落9 2、通胀：农产品延续回落，油价再度下行10 3、流动性：市场利率下行，后续降息可期11 4、海外：美国衰退担忧再起，美元美债同步下行13 4.1、美元指数小幅下行，美债期限利差倒挂走阔13 4.2、FOMC纪要释放出加息节奏放缓的信号15 5、政策：地产政策加速推进，全面降准稳增长16 6、风险提示18 图表目录 图表1：高频指标数据最新变动5 图表2：本周新增确诊及无症状人数超18万例6 图表3：受疫情影响，本周9城地铁客运量环比下降39%6 图表4：本周BDI指数跌幅收窄7 图表5：当周30大中城市商品房成交延续回升（%）7 图表6：第五轮集中拍地推动土地市场量价齐升8 图表7：水泥生产发运受阻，推动水泥价格小幅提升，但仍远低于往年（%）8 图表8：中下游开工分化，钢胎开工率延续回升（%）9 图表9：11月中旬乘用车销量周期性回升9 图表10：近期主要农产品价格大多下跌，水果价格持续上涨（%）10 图表11：多因素催化，原油价格振荡下行10 图表12：本周有色金属价格大多上行11 图表13：近期流动性指标变动12 图表14：本周隔夜利率陡峭下行12 图表15：长短利率分化，长端利率降幅小于短端利率13 图表16：近期海外主要指标变动13 图表17：本周美元指数小幅走弱，人民币回落小幅贬值14 图表18：本周10年期美债收益率小幅回落，中美国债利差收窄14 图表19：美国10Y-3M、10Y-2Y期限利差延续走阔14 图表20：美联储公布11月货币政策会议纪要15 图表21：近期海外主要事件15 图表22：本周重点关注&下周热点前瞻17 本周高频指标显示疫情冲击下的经济弱复苏仍面临重重挑战。具体来看，疫情多省扩散，地铁航班出行下滑；土地成交量价齐升，地产销售小幅回升；受疫情影响，生产开工延续下滑，线下消费依旧疲软；多因素导致原油价格持续下行。 指标 单位 涨跌变动幅度本周 上周 指标说明 图表1：高频指标数据最新变动 9城地铁客运量万人次 ▼ -39.00 2209.723622.77 主要城市地铁客运量大幅下降 百城拥堵延时指数% ▼ -0.05 1.461.52 城市拥堵指数小幅回调 出口 中国出口集装箱运价指数CCFI— ▼ -5.32 1563.461651.26 出口集装箱运价指数延续回调 上海出口集装箱运价指数SCFI— ▼ -5.89 1229.901306.84 波罗的海干散货指数BDI— ▼ -4.01 1215.201266.00 BDI指数持续下跌 地产基建 100大中城市成交土地占地面积万平方米 ▲ 24.68 2210.261772.77 土地成交面积大幅回弹溢价率再度上涨 100大中城市成交土地溢价率% ▲ 3.01 4.991.98 30大中城市商品房成交面积万平方米 ▲ 6.09 279.00262.99 商品房销售涨幅收窄 城市二手房出售挂牌价指数:全国— ▼ -0.09 189.08189.25 全国二手房挂牌价延续下跌 12大中城市二手房成交面积万平方米 ▼ -5.82 156889.80166583.74 二手房成交面积跌幅收窄 石油沥青装置开工率% ▼ -4.80 38.243 石油沥青开工率再回落 水泥磨机运转率% ▼ -1.02 43.6144.63 水泥磨机运转率、发运率持续下滑 水泥发运率% ▼ -1.77 46.2147.98 水泥价格指数点 ▼ -0.17 153.92154.18 水泥价格延续回调 南华玻璃指数点 ▼ -0.56 1789.551799.62 玻璃价格止涨转跌 南方八省电厂耗煤万吨 ▲ 3.74 183.30176.70 重点电厂耗煤延续小幅上行 唐山钢厂:高炉开工率% — 0.00 52.3852.38 唐山钢厂开工率持平、产能利用 唐山钢厂:产能利用率% ▲ 1.77 71.5469.77 率再度涨 主要钢厂:螺纹钢开工率% ▼ -0.65 46.8947.54 螺纹钢开工率、产量延续回落 生产 主要钢厂:螺纹钢产量万吨 ▼ -1.99 284.88290.67 焦化企业开工率:产能>200万吨% ▼ -0.90 74.3075.20 焦化企业、化工企业开工率小幅 工业 PTA:开工率% ▼ -0.10 73.1473.24 下跌 开工率:汽车轮胎:全钢胎% ▲ 1.33 62.8961.56 汽车轮胎开工率涨幅收窄 开工率:汽车轮胎:半钢胎% ▲ 0.09 67.6867.59 钢材万吨 ▼ -3.24 856.07884.71 钢材和螺纹钢库存持续去化，沥青库存持续小幅回升 螺纹钢万吨 ▼ -2.87 353.37363.80 库存 沥青万吨 ▲ 0.03 47895.0047879.00 南方八省电厂存煤万吨 ▼ -1.01 3143.003175.00 电厂存煤库存继续小幅减少 焦化厂炼焦煤库存万吨 ▲ 3.75 864.30833.10 炼焦煤库存持续回升 消费 乘用车厂家零售:日均销量辆 ▲ 32.36 52485.0039652.00 乘用车销量涨幅走阔 乘用车厂家批发:日均销量辆 ▲ 41.07 58523.0041484.00 当日电影票房万元 ▼ -40.79 11368.2519198.60 电影票房再度下跌 中国公路物流运价指数:整车运输点 ▼ -0.01 1026.141026.26 整车物流运价基本持平 农产品批发价格200指数2015年=100 ▼ -0.33 124.21124.62 农产品批发价跌幅收窄 消费品 菜篮子产品批发价格200指数2015年=100 ▼ -0.37 125.46125.93 猪肉平均批发价元/公斤 ▼ -0.38 33.4233.55 猪肉、鲜菜价格持续下跌 通胀 28种重点监测蔬菜平均批发价元/公斤 ▼ -1.84 4.164.24 资源品 -国内定价 Myspic综合钢价指数元/吨 ▼ -0.22 144.88145.20 钢铁价格止涨转跌 焦煤元/吨 ▼ -0.59 2139.902152.50 煤炭价格分化，焦煤小幅下跌，动力煤价格持平 动力煤元/吨 — 0.00 899.00899.00 资源品 布伦特原油美元/桶 ▼ -5.92 86.0491.45 布油持续下跌 铝美元/吨 ▼ -1.53 2387.002424.10 铝价止涨转跌 -国外定价 锌美元/吨 ▼ -4.89 2913.103062.90 锌价再度下跌 资源品 铁元/吨 ▲ 2.28 755.10738.30 铁、铜价格分化，铁价延续小幅 -共同定价 铜美元/吨 ▼ -3.13 7989.508248.00 上涨 疫情与出行 当周新增确诊例▲26.361743613799 当周新增无症状例▲20.74165218136843 新增确诊、无症状人数持续大幅增加 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 1、经济:疫情持续扩散，供需两端承压 1.1、疫情：疫情持续扩散，出行延续受阻 本周全国疫情持续扩散，新增确诊17436例，新增无症状165218例；截至11月28日 4时，全国共有31719个高风险区（前值14551）。自石家庄宣布解除静默后，感染者开始 大幅反弹，截止11月24日，新增确诊已超过3000人。广州和重庆仍然是疫情严重地区， 11月17日-23日，广州累计新增感染者约6.6万例，重庆新增约4.1万例，皆已接近单日 新增感染及传播指数的峰值；北京、河北省、成都市仍处于上升期。自20条各地优化防疫政策逐步落实以来，疫情发展呈现出更大的不确定性，湖南、郑州、三亚、南昌、上海相继限制限制外地来访人员流动，3或5日内不得进餐饮商超等娱乐场所。 图表2：本周新增确诊及无症状人数超18万例 200000 150000 100000 50000 0 全国当日新增及无症状例 资料来源：Wind资讯，华鑫证券研究 交运出行方面，受疫情持续扩散影响，本周9城及29城地铁客运量分别环比减少39%和51.2%；百城拥堵延时指数环比小幅下行0.05%；执飞航班数环比下降5.86%，跨省出行严重受阻。 图表3：受疫情影响，本周9城地铁客运量环比下降39% 60000 6000 50000 5000 40000 4000 30000 3000 20000 2000 10000 1000 0 0 2019-04-27 2020-04-27 2021-04-27 2022-04-27 29城地铁客运量:周:合计值万人次 9城地铁客运量:日均（右轴万人次） 1.2、出口：BDI指数跌幅收窄，运价延续回落 截至11月26日，波罗的海干散货指数延续下跌，较上周下跌4.01%，跌幅收窄；出口运价持续回调，CCFI和SCFI分别环比下行5.32%和5.89%，海外需求持续回落，出口依旧承压。 图表4：本周BDI指数跌幅收窄 6000 5000 4000 30