EG周报：短期EG基本面较好，月内去库幅度可观

核心观点：MEG中性。当前港口显性库存绝对量较低，下游聚酯负荷提升到92%以上，MEG 10月平衡表预计延续去库，EG价格下方有一定支撑；但同时供应有增加预期，包括马油和美国南亚装置恢复、沙特装置恢复以及国内煤制供应逐步提升，10月后海外供应增加趋势；需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强。综合来看，10月MEG预计供需双增，短期基本面表现良好，但当前EG主力合约价格再次上涨至4800元/吨附近，关注后续装置负荷提升进展以及EG进口增量兑现情况，MEG当前基本面矛盾不大，价格中性看待。

关键数据：

• 基差：EG基差为51元/吨（+7，相较9月27日）。
• 开工负荷：国内乙二醇整体开工负荷67.84%（环比上期-0.84%），其中煤制乙二醇开工负荷61.79%（环比上期-3.04%）。江浙织造负荷83%（+6%），江浙加弹负荷93%（+1%），聚酯开工率92.2%（+1.5%），直纺长丝负荷93.2%（+1.0%）。
• 库存：隆众华东EG港口库存53.0万吨（较10月8日+1.0），港口提货平平，库存总量缓慢回升。
• 库存天数：POY库存天数15.7天（-4.2）、FDY库存天数16.5天（持平）、DTY库存天数25.1天（-2.5）。涤短工厂开工率84.2%（+1.0%），涤短工厂权益库存天数18.9天（+1.9）；瓶片工厂开工率79.7%（+4.6%）。

研究结论：

• 供应端：下周仍有福建联合炼化停车计划，预计10月EG供应压力不大，但马油和美国南亚装置恢复、沙特装置恢复以及国内煤制供应逐步提升将增加供应。
• 需求端：下游终端订单生意明显改善，但整体表现处于近几年平均水平，聚酯负荷继续提升空间有限，需关注宏观利好后期能否兑现到纺服等消费需求改善上去。
• 策略：MEG中性，关注后续装置负荷提升进展以及EG进口增量兑现情况。
• 风险：原油价格波动，煤价大幅波动，下游需求超预期。