钢铁行业周报：财政部会议表述积极，未来关注三个方向

行业研究 证券研究报告 钢铁2024年10月13日 钢铁行业周报（20241007-20241011） 财政部会议表述积极，未来关注三个方向 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 股票家数(只)总市值(亿元)流通市值(亿元) 53 8,697.13 7,848.93 占比% 0.01 0.93 1.07 相对指数表现 2023-10-13~2024-10-11 16% 3% -10% 23/10 -23% 23/12 24/0324/0524/0724/10 钢铁 沪深300 相关研究报告 《钢铁行业周报（20240923-20240927）：宏观政策利好落地，关注低估值优质钢企》 2024-09-29 《钢铁行业周报（20240916-20240920）：供给有所恢复，但幅度可控》 2024-09-22 《钢铁行业周报（20240909-20240913）：钢铁行业纳入碳排放权交易市场》 2024-09-17 行业观点： 事件一：截至10月11日，�大品种螺纹钢线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3856元/吨、4147元/吨、3614元/吨、4221元/吨、3729元/吨，较节前变化-1.73%、-1.67%、-1.58%、+2.38%、+0.18%。本周�大品种产量863.82万 吨，较节前上升40.77万吨，较节中上升10.24万吨。247家钢铁企业日均铁 水233.08万吨，较节前上升8.22万吨，较节中上升5.06万吨，高炉产能利用率87.51%，高炉开工率80.79%，较前一周分别上升1.9个百分点和1.22个百分点。短流程企业，电炉产能利用率48.06%，电炉开工率65.26%，较上周环 比增加3.35个百分点和1.85个百分点。库存方面，本周钢材总库存1310.10 万吨，其中社会库存较节中下降20.51万吨至914.71万吨；钢厂库存较节中下 降8.50万吨至395.39万吨。需求端，本周�大材合计消费量892.83万吨，较节前下降2.25%，较节中环比上升10.72%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+33%、+9%、+0%、+6%、+8%，较节前分别变化-2.72%、-10.04%、-0.76%、-4.40%、+1.86%。成本端，根据钢联 数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2593元 % 1M 6M 12M 绝对表现 21.8% -3.6% -4.4% 相对表现 -0.2% -14.5% -10.4% /吨，较节前上升16元/吨。吨钢毛利方面，截至10月11日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+123元/吨、-112元/吨、+143元/吨，周环比变化-89元/吨、-85元/吨、+68元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周71.43%的样本钢企处于盈利状态，较上周上升33.77个百分点。 观点：“十一”假期前后，随着钢材价格快速回升，钢材利润得以大幅修复。目前高炉螺纹钢吨钢毛利测算值已经回正，节后首周，行业盈利率也回升至7成以上。盈利能力的快速好转，带来钢厂开工水平的提升。本周，样本钢厂日均铁水产量再次上升至230万吨以上水平，�大材产量较节前同样上升40.77万吨。而节后需求端看，本周�大材表观消费量较节前环比有所下降。具体来看，品种中变化情况较大的主要为螺纹钢、线材等建筑钢材，板材供需两端相对较为稳定。我们认为，节前随着宏观政策利好刺激，叠加建筑终端下游补库需求支撑，使得建筑钢材价格受到预期及阶段供需改善双重支撑大幅上涨。而节后，钢材价格的回升，叠加补库需求减少，使得钢材价格短期高位有所承压。但随着周六（10月12日）财政部新闻发布会对于未来财政刺激的积极表述，市场情绪仍有望维持较为乐观，钢价预期仍有支撑。 事件二：国务院新闻办公室10月12日上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安表示，财政部将较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展；一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险；用足用好各类债务资金，目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债陆续下达使用，后三个月，各地共有2.3万亿元专项债资金可以安排使用。 观点：本次财政部新闻发布会，政策端表述积极，着力置换地方政府债务，化解地方债务风险。我们认为，近年来由于地方政府资金紧张，使得地方投资进度缓慢，进而导致建筑钢材需求持续回落。若未来化债取得明显进展，地方政府将有更大空间拉动经济发展，基建用钢需求有望回升。 股票观点：长期关注优质钢铁资产价值修复机遇 截至10月11日，钢铁（申万）指数报收2040.12点，周下跌4.93%。同期万得全A指数报收4742.18点，周下跌4.04%。 估值角度看，板块整体市净率0.90倍，处于近�年24.38%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.45倍，处于近�年的7.47%分位；普钢当前市净率0.72倍处于近�年16.67%分位；特钢当前市净率1.38倍，处于近�年9.08%分位。我们认为，近期板块逻辑主要关注方面： 一．龙头钢企估值修复；本周钢铁行业盈利率再次回升至7成以上。目前受到前期宏观政策刺激叠加阶段性供需错配影响，行业盈利好转。若未来相关政策 使得经济出现复苏，基建投资拉动增强，地产止跌企稳，制造业稳中有升，钢材需求有望获得改善。同时叠加远期钢铁企业环保要求提升，产能限制将使得供给端体现刚性特征，未来钢厂盈利率或将再次在高位运行。参考2017-2022年，钢厂盈利率较为稳定阶段钢铁板块平均市盈率水平（冶钢原料2.56倍PB 普钢0.96倍PB、特钢2.22倍PB），目前各子板块估值仍有较大回升空间。建议关注：华菱钢铁，宝钢股份、新钢股份、新兴铸管。 二．政策不断出台，带动板块困境反转预期。目前发改委、财政部、央行向市场传达经济刺激政策预期，未来短期内有望出台更加具体、有针对性政策，有望带来市场预期转变。钢铁企业近年来受到投资不足，需求释放缓慢影响，大 量钢铁企业持续亏损。随着市场预期转变，部分钢厂有望实现困境反转。我们认为，相对建筑用钢企业或在此预期下有所表现，重点关注：柳钢股份、三钢闽光、凌钢股份、友发集团、方大特钢、中南股份。 三．地方化债有望带动管道公司需求释放。本周二发改委新闻发部会再次提及城市官网更新改造，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总 投资需求4万亿。优先解决存在安全隐患的老旧管网改造，加快具备施工条件的项目今早开工。中长期加强管网建设改造任务。周六财政部发布会再次提及要加大力度解决地方债务风险。我们认为，管网需求有望在政策支持叠加地方 政府投资回升的背景下，释放有效需求。建议关注：新兴铸管、友发集团、金洲管道。 另外，中长期看，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，明确2025年底80%钢铁产能完成超低排放改造。我们认为，目前钢铁企业正在加快超低排放改造工作，但部分企业在行业利润较低情况下或难以完成超低排放改造。环保或是未来制约钢铁企业生产的重要因素。另外，钢铁行业即将纳入碳排放权交易，或进一步增加环保水平较弱企业的运营成本。因此，长期来 看，优质的钢铁资产价值或得到重塑。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份、中信特钢、久立特材。另外，能源、高端制造业高景气度有望助力特钢企业盈利稳定，建议关注：久立特材、常宝股份、盛德鑫泰、武进不锈。 风险提示：钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 目录 一、本周行情回顾6 二、行业重点数据追踪7 （一）生产7 （二）�大品种钢材消费量9 （三）库存情况10 1、钢材社会库存10 2、钢材钢厂库存11 3、原材料库存12 （四）盈利情况13 三、钢铁企业估值一览13 四、风险提示14 图表目录 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨）6 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨）6 图表3原材料价格汇总（元/吨）6 图表4�大钢材品种产量情况（万吨）7 图表5247年钢铁企业日均铁水产量（万吨）7 图表6高炉企业产能利用率情况（%）7 图表7高炉企业开工利用率情况（%）7 图表8独立电弧炉钢厂产能利用率情况（%）7 图表9独立电弧炉钢厂开工率情况（%）7 图表10螺纹钢周度产量（万吨）8 图表11线材周度产量（万吨）8 图表12热轧周度产量（万吨）8 图表13冷轧板卷周度产量（万吨）8 图表14中厚板周度产量（万吨）8 图表15�大品种钢材消费量（万吨）9 图表16螺纹钢消费量（万吨）9 图表17线材消费量（万吨）9 图表18热轧板卷消费量（万吨）9 图表19冷轧板卷消费量（万吨）9 图表20中厚板消费量（万吨）9 图表21�大品种钢材社会库存（万吨）10 图表22螺纹钢社会库存（万吨）10 图表23线材社会库存（万吨）10 图表24热轧板卷社会库存（万吨）10 图表25冷轧板卷社会库存（万吨）10 图表26中厚板社会库存（万吨）10 图表27�大品种钢材钢厂库存（万吨）11 图表28螺纹钢钢厂库存（万吨）11 图表29线材钢厂库存（万吨）11 图表30热轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表31冷轧板卷钢厂库存（万吨）11 图表32中厚板钢厂库存（万吨）11 图表33钢厂铁矿石库存（万吨）12 图表34钢厂铁矿平均可用天数（天）12 图表35铁矿石港口库存（万吨）12 图表36247家钢铁企业炼焦煤库存（万吨）12 图表37247家钢铁企业焦炭库存（万吨）12 图表38247家钢铁企业焦炭库存可用天数（天）12 图表39247家钢铁企业盈利企业比例13 图表40钢材吨钢毛利13 图表41钢铁板块市净率水平一览（数据截至2024年10月11日）13 一、本周行情回顾 图表1�大钢材品种价格汇总（元/吨） 2024/10/11 2024/9/30 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 螺纹钢 3,856 3,924 -1.73% 3,556 8.42% 3,399 13.43% 线材 4,147 4,217 -1.67% 3,877 6.96% 3,747 10.69% 热轧板卷 3,614 3,672 -1.58% 3,341 8.17% 3,194 13.16% 冷轧板卷 4,221 4,123 2.38% 3,810 10.78% 3,695 14.23% 中厚板 3,729 3,722 0.18% 3,406 9.46% 3,288 13.39% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表2钢材细分品种价格汇总（元/吨） 2024/10/11 2024/9/30 涨跌 上周均价 涨跌 上月均价 涨跌 焊管 4,027 3,868 4.10% 3,602 11.80% 3,516 14.55% H型钢 3,657 3,689 -0.85% 3,364 8.70% 3,288 11.22% 镀锌板卷 4,403 4,303 2.31% 4,113 7.05% 4,070 8.19% 锅炉板 4,457 4,340 2.69% 4,145 7.52% 4,111 8.43% 热轧窄带钢 3,598 3,651 -1.47% 3,326 8.16% 3,179 13.15% 无缝管 4,566 4,393 3.93% 4,260 7.17% 4,263 7.10% 型钢 3,723 3,774 -1.35% 3,476 7.11% 3,393 9.73% 造船板 4,210 4,159 1.22% 3,903 7.85% 3,850 9.35% 资料来源：Mysteel，华创证券 图表3原材料价格汇总（元/吨） 品种 本周均价（