造纸产业链数据每周速递：8月机制纸及纸板产成品库存环比增长2.7%

行业研究|行业周报 看好（维持） 8月机制纸及纸板产成品库存环比增长 2.7% ——造纸产业链数据每周速递（2024/10/12） 造纸轻工行业 国家/地区中国 行业造纸轻工行业 报告发布日期2024年10月13日 核心观点 本周轻工制造行业指数下跌7.01%，跑输大盘3.75pct；造纸子板块下跌5.58%，跑输大盘2.33pct。本周沪深300指数下跌3.25%，轻工制造(申万)指数下跌7.01%，跑输沪深300指数3.75pct，在28个申万一级行业中位列第23位；二级行 业中，造纸子板块下跌5.58%，跑输大盘2.33pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块，分别下跌5.58%、6.68%、7.01%、8.10%。 产业链数据跟踪 本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利阔叶浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格下跌。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌10元/吨；美废、欧废、日 废OCC东南亚主港CIF价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌11元/吨、针叶木浆现货价格上涨23元/吨；2024 年9月下旬中国两大港口木浆库存合计158万吨，环比下降9.0%；（3）本周溶解 浆价格下跌100元/吨。 李雪君021-63325888*6069 lixuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517020001香港证监会牌照：BSW124 谢雨辰xieyuchen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524090001 本周双胶纸、白卡纸价格下跌，低档箱板纸价格上涨。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌28元/吨，铜版纸价格维稳，白卡纸价格下跌25元/吨，高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸出厂均价上涨11元/吨。 本周文化纸、白卡纸盈利水平下降，铜版纸、箱板纸盈利水平提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降23-36元/吨；本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加1元/吨，大型纸企下降12元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降22-30元/吨；本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加14元/吨，高档箱板纸下降1元/吨 8月机制纸及纸板产成品库存环比增长2.7%。（1）机制纸及纸板2024年1-8月累计产量10318万吨，同比增长13.2%；8月当月产量1375万吨，同比增长12.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年8月机制纸及纸板制造业产成品库存 （测算值）同比增长11.5%，环比增长2.7%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年 1-8月累计同比增加0.5%；出口量方面，1-8月累计同比增加17.7%。 投资建议与投资标的 伴随SuzanoCerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，近期海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下半年下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持)。 风险提示 宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险 本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳：——造纸产业链数据每周速递 （2024/09/28） 8月电热咖啡机、面包机、多士炉、搅拌机出口额同比有所增长：——地产后周期产业链数据每周速递（2024/09/28） 8月扫地机线上销售额同比有所增长：— —地产后周期产业链数据每周速递 （2024/09/21） 2024-09-29 2024-09-29 2024-09-23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾（2024/10/07-2024/10/13）4 2、产业链数据跟踪：8月机制纸及纸板产成品库存环比增长2.7%5 2.1原材料：本周国废到厂价下跌，外废价格维稳；智利阔叶浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格下跌6 2.2成品纸：本周双胶纸、白卡纸价格下跌，低档箱板纸价格上涨7 2.3盈利水平：本周文化纸、白卡纸盈利水平下降，铜版纸、箱板纸盈利水平分化8 2.48月机制纸及纸板产成品库存环比增长2.7%9 风险提示10 图表目录 图1：本周轻工制造行业指数下跌7.01%，造纸子板块下跌5.58%4 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第23位4 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块4 图4：美废、欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳（更新日期2024/10/11，双周更新）6 图5：本周国废到厂均价（不含税）下跌10元/吨（更新日期2024/10/11）6 图6：本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳（更新日期2024/10/11）7 图7：本周以人民币计价的阔叶木浆现货价格下跌11元/吨、针叶木浆现货价格上涨23元/吨 （更新日期2024/10/11）7 图8：2024年9月下旬中国两大港口木浆库存合计158万吨，环比下降9.0%（更新日期2024/09/30）7 图9：本周溶解浆价格下跌100元/吨、粘胶短纤、棉花价格指数分别上涨150、291元/吨（更新日期2024/10/11）7 图10：本周双胶纸市场均价下跌28元/吨（更新日期2024/10/11）8 图11：本周铜版纸市场均价维稳（更新日期2024/10/11）8 图12：本周白卡纸市场均价下跌25元/吨（更新日期2024/10/11）8 图13：本周高档箱板纸出厂均价维稳，低档箱板纸上涨11元/吨（更新日期2024/10/11）8 图14：本周双胶纸盈利水平较上周下降23-36元/吨（更新日期2024/10/11）9 图15：本周铜版纸盈利水平分化，小型纸企增加1元/吨，大型纸企下降12元/吨（更新日期 2024/10/11）................................................................................................................................9 图16：本周白卡纸盈利水平较上周下降22-30元/吨（更新日期2024/10/11）9 图17：本周废纸系纸品盈利水平分化，低档箱板纸增加14元/吨，高档箱板纸下降1元/吨（更新日期2024/10/11）9 图18：2024年1-8月机制纸及纸板产量累计同比增长13.2%10 图19：剔除价格因素影响，2024年8月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增长 11.5%，环比增长2.7%10 图20：2024年1-8月纸及纸板当月进口量累计同比增长0.5%10 图21：2024年1-8月纸及纸板当月出口量累计同比增长17.7%10 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/10/11）5 表2：造纸产业链月度跟踪数据（更新日期2024/10/11）5 1、行情回顾（2024/10/07-2024/10/13） 本周轻工制造行业指数下跌7.01%，跑输大盘3.75pct；造纸子板块下跌5.58%，跑输大盘2.33pct。本周沪深300指数下跌3.25%，轻工制造(申万)指数下跌7.01%，跑输沪深300指数 3.75pct，在28个申万一级行业中位列第23位；二级行业中，造纸子板块下跌5.58%，跑输大盘2.33pct。本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块，分别下跌5.58%、6.68%、7.01%、8.10%。 图1：本周轻工制造行业指数下跌7.01%，造纸子板块下跌5.58% 图2：本周轻工制造板块表现在各行业中排名第23位 50% 40% 30% 20% 10% 2018-02-01 2018-04-16 2018-06-21 2018-08-23 2018-11-02 2019-01-08 2019-03-19 2019-05-27 2019-07-30 2019-10-09 2019-12-11 2020-02-21 2020-04-27 2020-07-06 2020-09-07 2020-11-17 2021-01-20 2021-03-31 2021-06-08 2021-08-11 2021-10-22 2021-12-24 2022-03-07 2022-05-16 2022-07-19 2022-09-21 2022-11-30 2023-02-09 2023-04-14 2023-06-21 2023-08-25 2023-11-06 2024-01-09 2024-03-20 2024-05-29 2024-08-01 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 沪深300轻工制造(申万)造纸Ⅱ(申万) 0% 采掘电子 非银金融 银行计算机通信 家用电器建筑装饰国防军工沪深300汽车 综合公用事业 钢铁机械设备电气设备医药生物商业贸易建筑材料有色金属 化工纺织服装交通运输轻工制造食品饮料农林牧渔房地产传媒 休闲服务 -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：本周轻工四大子板块按跌幅由小到大分别为造纸、包装印刷、文娱用品以及家具板块 上周涨跌幅本周涨跌幅 沪深300 轻工制造 造纸 包装印刷 家具 文娱用品 15% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2、产业链数据跟踪：8月机制纸及纸板产成品库存环比增长2.7% 表1：造纸产业链周度跟踪数据（更新日期2024/10/11） 指标 单位 价格/数量 较上周环比 变化 月初至今变化 年初至今变化 原材料 外废 美废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 193 持平 持平 -2.5% 欧废OCC(90/10)-东南亚主港CIF 美元/吨 148 持平 持平 3.5% 欧废OCC(95/5)-东南亚主港CIF 美元/吨 155 持平 持平 5.1% 日废OCC(11#)-东南亚主港CIF 美元/吨 185 持平 持平 13.8% 国废 国废到厂价(不含税):黄板纸:广东:A级 元/吨 1469 -0.7% -0.7% -8.6% 木浆 阔叶浆外盘:国际价:中国主港:明星:智利 美元/吨 570 持平 持平 -12.3% 元/吨 4032 0.9% 0.9% -12.4% 针叶浆外盘:国际价:中国主港:银星:智利 美元/吨 765 持平 持平 -1.9% 元/吨 5411 0.9% 0.9% -2.1% 阔叶浆现货:山东地区:木浆:明星（含税） 元/吨 4729 -0.2% -0.2% -4.9% 针叶浆现货:山东地区:木浆:银星（含税） 元/吨 6188 0.4% 0.4% 5.6% 2024年9月下旬中国两大港口木浆库存 万吨 158 - -9.0% -17.2% 动力煤 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 元/吨 730 0.3% 0.3% -3.1% 成品纸、溶解浆 成品纸均价 双胶纸均价（含税市场价） 元/吨 5225 -0.5% -0.5% -11.6% 铜版纸均价（含税市场价