农林牧渔行业周报：猪价短期反弹不改中长期下调趋势，Q3利润季环比有望实现成倍以上增长

核心观点

国庆节后生猪出栏价短期反弹，但中长期仔猪、商品猪价格仍呈现缓慢下降趋势。猪价变动主要由生猪供给端变化驱动，而非需求端变化驱动。预计Q4生猪供给将持续缓慢提升，导致至年底商品猪和仔猪出栏价持续缓慢波动下调。

关键数据

• 猪价：10月7日起全国生猪出栏日均价波动上升，10月10日全国日均价为18.18元/公斤，较17.63元/公斤上涨0.55元/公斤。仔猪价格持续下跌，本周规模化养殖场7公斤仔猪出栏周均价为282.86元/头，周环比下降2.8%。
• 出栏量：半数公司Q3生猪出栏量较Q2同比增长，正邦科技、东瑞股份、中粮家佳康Q3生猪出栏量环比增长分别为33.19%、21.55%、16.19%。
• 利润：推算Q3生猪养殖行业整体利润将是Q2的2-3倍。Q2生猪出栏价季度均价为16.29元/公斤，Q3季度均价为19.44元/公斤，增幅19.3%；Q3整体出栏量较Q2增幅为2.25%。

研究结论

• 行业评级：给予生猪养殖行业推荐评级。
• 个股推荐：重点关注巨星农牧（603477.SH）、正邦科技（002157.SZ）、德康农牧（2019.HK）。
• 风险提示：生猪养殖行业疫病风险、自然灾害和极端天气风险、产业政策变化风险、猪价上涨不及预期风险、饲料及原料市场行情波动风险、宏观经济波动风险、产能扩张不及预期风险、生猪养殖补栏情况不及预期、饲料需求回暖情况不及预期、推荐关注公司业绩不及预期。