核心观点
- 煤炭板块投资聚焦两条线:把握周期弹性(焦煤板块)和聚焦指数核心(优质龙头)。
- 煤炭板块估值重塑,反映供需结构变化和行业逐步“公用事业化”,高股息资产更受青睐。
- 推荐优质龙头:陕西煤业、中国神华;煤电一体:新集能源;长协焦煤:恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤;国改央企:中煤能源;基本面拐点:山煤国际。
- 关注财政逆周期调节力度,可能超预期,利好化债和实物工作量落地,稳地产专项债可用于收储。
动力煤
- 淡季价格底部将明显好于市场预期,预计在830-840元/吨。
- 10月下旬北方将进入冬季补库,电厂博弈2025年电价也将支撑煤价。
焦煤
- 钢铁预期扭转,焦煤价格开启第六轮涨价。
- 钢铁螺纹钢和卷材恢复盈利,铁水运转量环比提升,下游需求已度过最差时刻。
无烟煤
上周行情回顾
- 煤炭板块跑赢大盘,中煤能源、陕西煤业涨幅居前,美锦能源、安源煤业跌幅居前。
风险提示
- 宏观经济增长不及预期。
- 进口煤大规模进入。
- 供给超预期释放。