对2021年以来疫情和地产冲击的实证分析：关于中国消费者行为变化的事件研究

总结

当前中国经济面临总需求不足，特别是消费驱动不足的问题，其根源在于疫情和地产冲击对居民收入和财富造成的影响，导致消费活动收缩。基于2016-2024年全国30个省份的年度面板数据，利用面板回归模型进行分析，实证结果表明：

1. 疫情和地产冲击的影响：2021年以来，居民消费对收入和财富的弹性都发生了显著变化，表现为同样幅度的收入增长带来的消费增长减少，同样幅度的资产价格下跌带来的消费收缩加剧。疫情管控和地产流动性危机是主要冲击因素。

2. 收入效应与财富效应：收入效应和财富效应共同驱动居民消费行为趋于谨慎，其中收入效应的影响更为主导。具体表现为，与退休人群相比，收入波动更大、财富积累更少的工作人群消费降速更多。

3. 收入预期的影响：居民收入预期的下降是导致消费对房价弹性变化的关键因素。疫情以来，消费者收入信心指数与房价趋势高度相关，收入预期的下行进一步强化了地产需求的收缩，与财富效应互相强化。

4. 就业结构变化：产业结构升级过程中，就业数量和就业质量都发生了大幅调整。制造业就业保持稳定，但金融、地产、建筑以及服务业自2021年以来持续收缩。高质量就业（缴纳公积金人数）在2021年后显著回升，但随后再次大幅下行，其中房地产行业的衰落是重要驱动因素。

5. 政策建议：解决地产行业流动性危机、修复地产预期是稳定收入增长预期的必要条件，对于稳定就业、促进消费增长、提振内需至关重要。在产业结构转型过程中，保证各行业就业的平稳过渡、稳定收入增长预期是关键。

关键数据：

• 疫情前三年，居民消费对收入的弹性为3.03，疫情后三年弹性降低。
• 疫情后三年，省会城市二手住宅价格同比每下跌1个百分点，消费同比将下跌0.506个百分点。
• 2023年末，金融、地产、建筑以及服务业就业负增长。
• 2023年，缴纳公积金的就业人员仅为城镇就业人员的36.4%。

研究结论：

• 疫情和地产行业冲击导致居民消费行为变化，收入效应和财富效应共同作用，收入效应更为主导。
• 收入预期的下降是导致消费对房价弹性变化的关键因素。
• 产业结构升级过程中，就业结构发生大幅调整，高质量就业下降，地产行业衰落是重要驱动因素。
• 解决地产行业问题对于稳定就业和促进消费增长至关重要。