基金仓位监测：电子家电加仓明显，红利低波仍未拥挤

金融工程专题 2024年10月12日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 基金仓位监测：电子家电加仓明显，红利低波仍未拥 挤 ——金融工程专题 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） 魏建榕（分析师）王志豪（分析师）胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790520110001 weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 wangzhihao@kysec.cn 证书编号：S0790522070003 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790121070009 苏良（分析师） 证书编号：S0790121070008 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：0790123070037 权益总仓位维持历史高位水平 在前期专题报告《偏股混合型基金指数：优势、复制与超越》中，我们详尽讨论了基金持仓的“实时测算方法”。基金持仓的实时测算，是一个复杂的系统性工程，当前我们已经可以达到较高的测算精度。本篇报告我们基于二次规划方法，总结回顾了2024年Q3以来偏股混合型基金的持仓变化，探讨公募基金当前的权益筹码分布动向。 2024年，基金规模整体处于下滑态势，截至2024年Q2，偏股混合型基金总规 模20440亿元，产品总数量2467只，相较于2023年Q4规模降低2101亿元。2024年Q3以来，权益总仓位从86.4%（2024.6.28）下滑至81.3%（2024.9.20），并于2024.9.20企稳回升，当前权益总仓位83.7%。从细分仓位来看，A股仓位从77.7%降至73.9%，港股仓位从8.7%提升至9.7%。 电子家电加仓明显，食品饮料仓位大幅下降 2024年Q3以来，A股行业仓位中，电子、家用电器和电力设备仓位提升幅度居 前，分别提升1.8%、0.9%和0.4%。其次，食品饮料、农林牧渔和计算机仓位分别下降2.1%、0.7%和0.6%。2024年Q3以来，电子行业仓位从10.6%提升至12.4%，接近历史高位13.4%；家用电器行业仓位从2.1%升至3%，接近2020年仓位水平；食品饮料行业仓位从5.6%降至3.5%，降幅最大；房地产行业当前仓位0.7%，维持历史低位水平；电力设备和机械设备行业仓位先降后升，电 力设备仓位从7.1%降至6.1%（2024.8.9），随后升至7.5%，机械设备仓位从4.5%降至3.9%（2024.8.23），随后升至4.7%；银行、公用事业和煤炭行业仓位先升后降，银行仓位从1.5%升至2.1%（2024.8.30），随后降至1.8%，公用事业仓位从2%升至2.3%（2024.8.23），随后降至1.7%，煤炭仓位从1.4%升至1.7% （2024.7.26），随后降至1.1%；计算机行业仓位延续前期下降趋势，从3.4%降至2.8%。 热门概念仓位监测：红利低波仍未拥挤 相关研究报告 《偏股混合型基金指数(885001.WI)：优势、复制与超越—基金研究系列（19）》 -2023.4.16 《基金仓位监测：计算机加仓放缓，中特估仓位翻番》-2023.5.26 《基金仓位监测：电子煤炭加仓明显，红利低波尚未拥挤》-2024.2.13 从热门概念仓位变动来看，红利低波板块仓位自2021.8.31之后维持2%左右历史低位水平，当前仓位2.1%，仍未拥挤；中特估板块仓位在2024.8.2升至7.7%， 接近历史高位水平，随后逐步下降，当前仓位5%；中字头央企板块仓位从2024.7.26开始下降，当前仓位4.8%；光伏仓位自2022年8月达到历史高位后，开始下降，2024年Q3以来，光伏板块仓位基本延续前期下降趋势，2024.9.6之后，受指数收益提升影响，仓位略有回升，当前仓位1.9%；黄金珠宝板块仓位在2024.5.3达到历史高位水平2%，2024年Q3以来，仓位略有波动，但基本维持历史高位水平，当前仓位2%。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程研究 金融工程专题 开源证券 证券研究报 告 目录 1、权益总仓位企稳回升3 2、电子家电加仓明显，食品饮料仓位大幅下降4 3、热门概念仓位监测：红利低波仍未拥挤7 4、风险提示9 图表目录 图1：偏股混合型基金规模变化情况3 图2：基金当前权益总仓位84%3 图3：行业仓位变动情况：2024年Q2以来，电子、家电仓位提升幅度居前，食品饮料仓位下降幅度最大4 图4：电子家电加仓明显，食品饮料仓位大幅下降5 图5：电子超配7%5 图6：电力设备超配0.2%5 图7：房地产低配0.5%6 图8：煤炭超配0.1%6 图9：家用电器超配1.3%6 图10：银行低配4.4%6 图11：板块仓位变动情况7 图12：港股GICS行业仓位变动情况7 图13：热门概念仓位变动情况8 图14：中特估低配4.2%8 图15：红利低波低配3.7%8 图16：光伏低配0.8%9 图17：AIGC低配0.7%9 图18：中字头央企低配4.9%9 图19：黄金珠宝超配0.7%9 表1：板块划分标准6 在前期专题报告《偏股混合型基金指数：优势、复制与超越》中，我们详尽讨论了基金持仓的“实时测算方法”。基金持仓的实时测算，是一个复杂的系统性工程，当前我们已经可以达到较高的测算精度。本篇报告我们基于二次规划方法，总结回顾了2024年Q3以来偏股混合型基金的持仓变化，探讨公募基金当前的权益筹码分布动向。本报告中的“基金”均指偏股混合型基金，所用数据截至2024年10月10日 （若无特别说明，本文统计区间均为20140130-20241010）。 1、权益总仓位企稳回升 2024年，基金规模整体处于下滑态势，截至2024年Q2，偏股混合型基金总规 模20440亿元，产品总数量2467只，相较于2023年Q4规模降低2101亿元。 图1：偏股混合型基金规模变化情况 基金规模（亿元/右轴） 基金数量 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：Wind、开源证券研究所（统计区间：20140331-20240630） 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2024年Q3以来，权益总仓位从86.4%（2024.6.28）下滑至81.3%（2024.9.20），并于2024.9.20企稳回升，当前权益总仓位83.7%。从细分仓位来看，A股仓位从77.7%降至73.9%，港股仓位从8.7%提升至9.7%。 图2：基金当前权益总仓位84% A股仓位 港股仓位 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 20140130 20140630 20141128 20150430 20150930 20160229 20160729 20161230 20170531 20171031 20180330 20180831 20190131 20190628 20191129 20200430 20200930 20210226 20210730 20211231 20220531 20221031 20230120 20230224 20230331 20230505 20230609 20230714 20230818 20230922 20231103 20231208 20240112 20240223 20240329 20240503 20240614 20240719 20240823 20240927 60% 数据来源：Wind、开源证券研究所 2、电子家电加仓明显，食品饮料仓位大幅下降 2024年Q3以来，A股行业仓位中，电子、家用电器和电力设备仓位提升幅度居前，分别提升1.8%、0.9%和0.4%。其次，食品饮料、农林牧渔和计算机仓位分别下降2.1%、0.7%和0.6%。港股GICS行业中，信息技术、金融仓位分别提升0.8%、0.3%，通信服务仓位下降0.6%。 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 1.8% 0.9% 0.4% 0.3% 0.8% 0.3% 0.2% -0.5%-0.6% -0.7% -0.6% -2.1% A股 港股 图3：行业仓位变动情况：2024年Q2以来，电子、家电仓位提升幅度居前，食品饮料仓位下降幅度最大 电子家用电器电力设备 通信机械设备 银行纺织服饰建筑材料轻工制造 环保房地产综合 美容护理非银金融 钢铁建筑装饰社会服务基础化工 煤炭汽车 国防军工交通运输商贸零售公用事业 传媒医药生物石油石化有色金属计算机农林牧渔食品饮料 信息技术(GICS) 金融(GICS) 工业(GICS) 非日常生活消费品(GICS) 公用事业(GICS) 房地产(GICS) 医疗保健(GICS) 能源(GICS) 原材料(GICS) 日常消费品(GICS) 通信服务(GICS) 数据来源：Wind、开源证券研究所（统计区间：20240628-20241010） 2024年Q3以来，电子行业仓位从10.6%提升至12.4%，接近历史高位13.4% （2020.2.28）；家用电器行业仓位从2.1%升至3%，接近2020年仓位水平；食品饮料行业仓位从5.6%降至3.5%，降幅最大；房地产行业当前仓位0.7%，维持历史低位水平；医药生物行业仓位下降后企稳，当前仓位7.6%；电力设备和机械设备行业 仓位先降后升，电力设备仓位从7.1%（2024.6.28）降至6.1%（2024.8.9），随后升至7.5%，机械设备仓位从4.5%（2024.6.28）降至3.9%（2024.8.23），随后升至4.7%；银行、公用事业和煤炭行业仓位先升后降，银行仓位从1.5%（2024.6.28）升至2.1% （2024.8.30），随后降至1.8%，公用事业仓位从2%（2024.6.28）升至2.3%（2024.8.23），随后降至1.7%，煤炭仓位从1.4%（2024.6.28）升至1.7%（2024.7.26），随后降至1.1%；计算机行业仓位延续前期下降趋势，从3.4%降至2.8%。 图4：电子家电加仓明显，食品饮料仓位大幅下降 公用事业医药生物家用电器房地产机械设备煤炭 18% 16% 14% 12% 电力设备电子计算机银行食品饮料 17%16.7% 13.4% 12.2% 2024Q3 以来 12.4% 10% 8%7.6% 6% 4.7% 4%3.5% 2.8% 2%1.8% 0.7% 20140130 20140630 20141128 20150430 20150930 20160229 20160729 20161230 20170531 20171031 20180330 20180831 20190131 20190628 20191129 20200430 20200930 20210226 20210730 20211231 20220531 20221031 20230120 20230224 20230331 20230505 20230609 20230714 20230818 20230922 20231103 20231208 20240112 20240223 20240329 20240503 20240614 20240719 20240823 20240927 0% 数据