9月乘用车终端上险销量超预期预计后续景气有望继续走强20241010

核心观点与关键数据

• 市场景气度走强：9月乘用车终端销量同比增长11%，环比增长40%，市场景气度显著走强。预计后续景气有望继续走强，汽车板块表现良好。
• 销量表现突出：广汽丰田、华晨宝马等传统车企销量表现突出；吉利汽车市占率首次超越一汽大众，达到8.7%；比亚迪批发量达41万，终端零售近39万台；特斯拉销量波动较大，小鹏汽车Model 3首次完整交付，月销量超1万台。
• 新能源市场持续增长：新能源市场持续增长，新车型推出和政策支撑预期十月份市场正增长。吉利银河E5、比亚迪元plus等车型销售表现突出。

市场展望与政策影响

• 10月市场展望：预计十月份市场将继续保持正增长，新车型的推出和政策的延续将为市场提供支撑。尽管有市场对于明年是否会出现需求透支的担忧，但新能源汽车渗透率的持续增长，这种担忧可能被缓解。
• 政策影响：以旧换新政策和地方政府补贴政策对销量结构产生正面影响，预计十月份销量将继续增长。地方政府补贴政策在十月份会加强，并全面接入终端零售，进一步推动零售数据变好。

行业贝塔反转与三季报展望

• 行业贝塔反转：七月底开始关注汽车板块景气度反转，八、九月份销量数据验证了前期判断，显示出同比显著增长，尤其是地方政府补贴政策的积极效应。
• 三季报展望：汽车板块在8、9月份由于多款新车上市，销量表现超预期，预计10月份销量将持续增长，同比可能实现双位数正增长。此外，三季报的汽车板块表现良好，得益于成本端的改善，如钢铝价格的下行。

智能车领域标的推荐及分析

• 智能车领域推荐：看好华为系整车中的江淮汽车，因其在中国自主品牌崛起趋势下，有望成为超豪华品牌的代表。此外，比亚迪在20万以内市场表现强势，值得继续关注。
• 零部件推荐：新宇股份受益于客户结构的转变和行业升级，业绩呈现拐点和加速趋势；玻璃龙头被推荐。

零部件板块推荐

• 零部件板块推荐：福耀玻璃由于资本开支增加，预计收入端增长将超出市场预期，尤其是在25年开始，可能实现收入的显著增长。华阳集团因新产品放量，业绩增速预计将明显提升，特别是在智能驾驶领域。
• 自动驾驶标的推荐：华阳集团、德赛西威以及金文恒润是我们的主要推荐。

研究结论

• 汽车板块跑赢大盘：汽车板块基本面预计将反转，尤其是国补地补政策加成以及新车型上市后批发与零售销量的增加。预计十月份和十一月份汽车板块能实现超额收益，未来汽车板块的阿尔法优势将使其跑赢大盘。
• 标的推荐：建议关注A股的江淮、比亚迪，以及港股的吉利、小鹏、长城。零部件方面，推荐华为系和福耀玻璃。此外，自动驾驶和特斯拉产业链也是关注焦点。