美国9月CPI数据点评：多数通胀分项出现反弹

美国CPI数据点评：多数通胀分项出现反弹

核心观点

• 通胀走势分化：9月美国整体CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨3.3%，整体CPI同比进一步降至2021年2月以来的新低，但核心CPI同比在3.2%左右位置有企稳迹象。
• 通胀结构反弹：多数通胀分项涨幅回升至近12个月的平均水平以上，食品价格明显反弹（环比上涨0.4%），能源价格分化（汽油和燃油下跌4%，电力和天然气上涨），核心商品价格明显反弹（环比上涨0.2%），核心服务价格上涨0.4%。
• 超级核心通胀：扣除住房的核心服务部分（超级核心CPI）环比上涨0.14%，交运服务贡献最大（环比0.09%）。

关键数据

• 整体CPI环比：上涨0.2%（与上月持平）。
• 核心CPI环比：上涨0.3%（与上月持平）。
• 整体CPI同比：上涨2.4%（回落0.1个百分点）。
• 核心CPI同比：上涨3.3%（回升0.1个百分点）。
• 超级核心CPI同比：3.2%左右企稳。
• CPI与核心CPI同比“剪刀差”：0.9%（扩大0.2个百分点）。

研究结论

• 短期经济走弱：美国经济走弱受大选短期影响较大，政策不确定性削弱企业投资和招聘意愿。
• “二次通胀”风险：降息周期下，大选后美国需求端或迎来反弹，需提防“二次通胀”风险。
• 风险提示：大选年美国政治环境变化、国际地缘政治形势紧张等。

前瞻

• 能源价格：预计10月能源价格受输入性影响将由跌转涨。
• 核心服务贡献：9月核心服务依旧是CPI环比正向贡献最大的分项，但贡献度较上月下降。
• 超级核心通胀贡献：交运服务仍为超级核心部分权重最大的分项。