新世纪期货交易提示（2024-10-11）

交易咨询：0571-85165192，85058093 2024年10月11日星期五 新世纪期货交易提示（2024-10-11） 黑色产业 铁矿石 震荡调整 铁矿：发改委发布会不及市场预期，投资者情绪回落，黑色冲高回落。全球铁矿发运量周环比回落，澳洲发运量1765.6万吨，环比减少147.5万吨，巴西发运量637.0万吨，环比减少208.8万吨，45港到港量环比大幅回落。钢厂盈利率和日均铁水产量继续回升，247家钢厂高炉开工率79.57%，钢厂盈利率回升至37.66%，环比回升19.05%，钢厂利润迎来修复，进而主动增产。涨势过后，伴随宏观消息消化，市场运行或逐步回归基本面，后期关注新增政策出台以及政策执行情况。煤焦：河北、山西等地区主流焦企对焦炭价格提出第六轮上调，涨幅为干熄焦55元/吨，湿熄焦50元/吨，成本支撑力度有所提升。钢厂复产有所增多，阶段性补库对原料价格形成支撑。随着盘面不断下跌，市场钢贸商的信心备受挫折，成材现货价格出现下调，供需基本面矛盾或有加剧的可能，节后追多的投资者需谨慎。央行财政部建立联合工作组，财政部将于12日召开发布会，前期政策密集落地后市场进入相对平淡时段，后期关注新增政策出台以及政策执行情况。螺纹：钢厂利润整体迎来修复，全国多数地区钢厂开始主动性复产，供应低位回升，钢材总产量本周共增加10.24万吨至863.82万吨，续创8月份以来新高，其中螺纹产量大增11.12万吨至236.26万吨。螺纹钢库存共下降12.24万吨至440.85万吨，“银十”消费仍有回升的预期，钢材表需环比回升86.47万吨，十月旺季需求虽在改善，但力度存疑。发改委发布会不及市场预期，投资者情绪回落，追多的投资者需谨慎，后期关注新增政策出台以及政策执行情况。玻璃：发改委发布会不及市场预期，投资者情绪回落，纯碱玻璃冲高回落。节前日度平均产销率超百，行业库存转降。节后原片企业降价出货，沙河玻璃现货价格下调，贸易商拿货信心备受挫折，近期多数深加工样本企业订单天数环比未有明显好转，浮法玻璃生产企业经营情况持续恶化，宏观利好仍难改变过剩格局，供需基本面矛盾依旧没有缓解。关注政策刺激下终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。 煤焦 震荡调整 卷螺 震荡调整 玻璃 震荡 纯碱 调整 上证50 上涨 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录1.06%，上证50股指收录2.18%，中证500股指收录-0.78%，中证1000股指收录-1.27%。建筑、煤炭体板块净流入，券商、软件板块流出。国务院总理李强在老挝万象出席第27次东盟与中日韩（10+3）领导人会议。李强表示，中方愿继续同各方一道努力，充分发挥10+3机制作用，支持东盟在区域架构中的中 沪深300 上涨 中证500 震荡 1 金融 中证1000 震荡 心地位，推动地区长期健康稳定发展，为亚洲和世界注入更多确定性和正能量。一是持续营造地区良好环境，坚持相互尊重、和衷共济、守望相助，夯实10+3合作的社会民意基础。二是持续提升地区发展韧性，提高区域产业体系稳定性和竞争力，高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》。期待中日韩自贸区谈判加快重启。三是持续激发地区创新活力，推动实施10+3数字、人工智能、绿色、供应链等领域交流合作项目，加快培育新的合作增长点，优化经济结构，增强发展后劲。我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行决定创设“证券、基金、保险公司互换便利（简称SFISF）”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。这些操作上灵活性均表明，工具未来将很有很大发挥空间。央行将通过特定的一级交易商开展操作，通过观察一级交易商名单，可能是中债信用增进公司。业内人士表示，SFISF将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。市场政策给出预期托底，建议优化持仓格局，保持股指多头仓位。国债：中债十年期到期收益率下降4bps，FR007上行5bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月10日以固定利率、数量招标方式开展1500亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日有2920亿元逆回购到期。国债利率回落，国债期货反弹，国债多头轻仓持有。 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 反弹 贵金属 黄金 震荡偏多 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。同时，美联储开启降息周期支撑贵金属价格。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国政治不确定性背景下，央行持续增持黄金，叠加美联储进入降息周期，预计贵金属震荡偏多为主。 白银 震荡偏多 2 有色金属 铜 震荡整理 铜：宏观面：美元宽松周期开启，长期利多有色金属。短期国内政策利好加码释放，提振风险偏好，刺激铜价上涨后，现货升水回落，节后小幅累库承压铜价。长期铜供需偏紧格局未变。近期市场提前进行降息交易定价后，对美国经济软着陆也有部分反应。中期宏观政策修复经济预期将驱动铜价筑底反弹。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升。铝：印尼计划放开铝土矿出口禁令，国内铝土矿产量受限，氧化铝进口增长，但国内电解铝供应增加幅度有限。9-10月，下游采购恢复，需求回升，铝库存去库拐点显现。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。短期铝价筑底反弹。长期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 铝 震荡整理 锌 震荡整理 镍 筑底整理 碳酸锂 筑底 不锈钢 筑底 油脂油料 豆油 震荡 油脂：MPOB产销数据偏空，马来9月棕榈油库存增幅超出预期，并触及8个月高位，因国内消费大幅减少盖过了出口温和增加以及产量减少，后续关注东南亚棕榈油产量变化。印尼提高生物柴油要求，将限制棕榈油供应。加拿大西部地区天气温暖干燥，使得农民们能够取得良好进展。需求低迷和美国库存增加抵消了中东冲突和美国飓风米尔顿造成的供应中断风险，国际原油走软拖累油脂。国内大豆供用充足，油厂压榨开机率回升，厂提货情况一般，豆油库存高位，棕油库存开始回升，中国刺激措施提振商品，国内油脂消费趋于增加，预计油脂震荡运行，关注南美天气及马棕油产销。粕类：美豆压榨量不及预期，美中西部地区天气温暖干燥，有助于田间作业，美大豆收割步伐加快。巴西大豆种植率远低于去年，不过受干旱影响的巴西农业产区将出现降雨，增强全球供应充足的预期，但在巴西 棕油 震荡 菜油 震荡 豆粕 震荡偏空 3 菜粕 震荡偏空 大多数地区，仍是炎热且干燥的天气。阿根廷大豆种植面积可能大幅提高。长期来看随着中国对加拿大油菜籽开展的反倾销调查开启，进口菜籽数量将明显减少。10月后到货量减少，但目前大豆供应宽松，油厂停机产量下滑豆粕库存继续大幅缩减，重点关注下游补库节奏，预计粕类震荡偏空，关注南美天气、大豆到港以及四季度在途菜籽及未装船菜籽情况。豆二：美天气问题改善，有助于田间作业，大豆收割步伐加快，巴西大豆种植率远低于去年，目前降雨还不足以使土壤水分储备正常化。10月船期往后到货量减少，国内或进入降库存通道，不过目前国内大豆供应依旧宽松，预计大豆震荡偏空，注意南美大豆天气及大豆到港情况。 豆二 震荡偏空 豆一 震荡偏空 软商品 棉花 震荡筑底 棉花：内外盘棉花在高位遇阻后，均出现震荡下滑走势，跌幅则有所收敛，初步有企稳迹象。美元走强以及出口数据疲软对ICE棉形成压制，而飓风等天气因素对棉花生产构成威胁，并导致优良率大幅下滑，截至10月6日，主要种植州棉花优良率为31%，环比下滑6个百分点，可能影响未来到全球优质棉的供应。新疆籽棉收购价较乱，南北疆机采籽棉收购报价分别在6.2和6.3元/公斤及以上，由于籽棉收购刚开始，价格还不具代表性，棉农和加工厂在出现利润空间的情况下都有意愿加快流通和套保，避免囤货以及出现风险敞口，从收购情况来看今年的产量和质量可能不如预期。近期下游纺企、织厂开机提升，成品库存下降，订单情况的好转为棉价走强提供了基础，不过在中美贸易摩擦升级态势下，后期出口订单仍面临贸易政策风险，下游对需求持续性及好转幅度也存在信心不足。对后市仍谨慎乐观：郑棉有望很快结束调整，后期随着国内四季度宏观利多政策落地，下游需求预计转暖，棉市也将因此得到提振。天气因素以及国外阶段性订单需求仍是需要关注的。橡胶：由于欧盟延后一年执行EUDR政策，沪胶大幅下挫，期价以跌停消除政策溢价和成本增加预期。长假后，各类资产都在震荡中寻找新的定价区间，不稳定的市况加剧了调整幅度。上半年，厄尔尼诺现象导致天然橡胶主产区经历了干旱和高温，割胶期被推迟，随后持续降雨进一步影响了割胶进程，市场普遍预期橡胶原料减产，有望促使供需拐点到来，这是推动橡胶价格上涨的主要因素。而降准降息等一系列提振经济措施的出台，令商品期货具有走强预期。欧美处于补库周期，海外补库引发胶价走强，国内轮胎出口市场表现较好，8月橡胶轮胎出口同比增长6.52%。国内车企优惠政策延续，汽车以旧换新补贴政策有望在未来带来巨大增量。欧盟的EUDR法规以及印度的补库，分流了至中国市场的货源，国内现货资源相对有限，橡胶持续去库存，主要港口现货库存处于近五年来低位库存水平区间，在产胶旺季持续去库显示供需处于紧平衡格局。政策利空促使部分多单兑现盈利，也使得远离均线的胶价完成了技术回调，后市沪胶仍倾向回归上升通道。 棉纱 震荡筑底 红枣 止跌 橡胶 止跌 白糖 反弹 4 糖：巴西降雨引发的ICE糖调整接近尾声，郑糖也在重挫后企稳反弹。考虑到前期上涨过程中，郑糖涨幅远少于外盘，预计短期下挫后，郑糖仍有上行空间。两个主要糖生产国供应出现的问题利多糖价：巴西近一个月的产糖数据持续下滑，库存位于近七年低位；印度强风暴雨天气导致印度北方邦一甘蔗主产区60%面积的甘蔗受损，并且印度可能将延续食糖出口禁令。ISO对24/25年度全球糖供应短缺358万吨的预期为糖市提供了利多背景，在台风和巴西旱灾分别引燃了国内外糖的上攻行情后，四季度供应缩减的前景有助于糖价进一步打开上升空间。未来全球糖供需平衡趋于紧张，预计糖价将维持强劲。 能化产