新世纪期货交易提示（2024-7-9）
新世纪期货交易提示（2024-7-9） 黑色产业 铁矿：随着年中冲量结束海外发运将季节性回落，不过国内到港量短期 铁矿石 偏弱 仍将继续增加，港口库存继续上升，压港船只数量亦有增加。由于淡季终端需求疲弱，钢厂进一步复产的空间有限，铁水微降但高位。各地粗钢产量调控政策传闻不断，实际影响仍待观察。梅雨季即将结束，7月中旬召开二十届三中全会，注意宏观大节奏的切换，短期多空博弈基本面偏弱为主。后期关注高温天气需求韧性以及粗钢产量调控的落地情况。 煤焦 震荡 煤焦：第一轮提涨50元/吨落地后，焦化利润有50元/吨左右，焦炭产量变化不大，盘面升水维持在100元/吨上下，焦炭现货第二轮待涨，盘面情绪受原料煤拖累继续回落。山西吕梁地区事故煤矿逐步复产，产地供应保持相对平稳。蒙煤通关量快速回升至新高水平，需求下降叠加进口 卷螺 偏弱 量增加，焦煤后市价格难言乐观。黑色终端淡季，市场预期钢厂减产，利空原料需求预期。焦炭开始累库，焦煤总库存继续累库，主要累在上游，蒙煤通关量维持高位，随着澳煤价格回落，进口窗口再次打开。注意宏观大节奏的切换，煤焦跟随成材走势为主。 玻璃 偏弱 螺纹：成材维持弱平衡格局，利润估值靠近底部区间，淡季螺纹需求依然疲弱，库存继续小幅累积，矛盾暂不突出。7月供需都有不确定性，空头主要逻辑在现实需求疲软，多头主要逻辑在政策托底预期及钢材估值具备交易价值。螺纹表需环比小幅回落，梅雨季即将结束，但高温多雨天气延续，整体依然疲弱，本期开工率和产量有所回落，总库存相应小幅累积。铁水产量维持高位但基本见顶，终端成交疲软，整体心态偏谨慎，关注产量调控实际执行情况以及淡季需求韧性及宏观情绪变化。玻璃：沙河地区现货延续弱格局，继续降价累库。梅雨季即将结束，但 纯碱 震荡 高温多雨天气延续对需求端走弱预期。生产利润已偏低并接近成本附近，浮法玻璃日熔趋降光伏玻璃日熔偏增，中期浮法玻璃产量或趋降。地产数据延续疲软态势，在地产调控政策托底作用下，长期实际需求下降空间或有限。目前中下游拿货意愿降低，库存由降转增，企业去库压力较大。7月中旬召开二十届三中全会，注意宏观大节奏的切换，玻璃盘面反弹后继续回调，短期偏弱为主。 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录-0.85%，上证50股指 1 金融 沪深300 震荡 收录-0.60%，中证500股指收录-1.70%，中证1000股指收录-2.43%。电力、电信板块净流入，教育、海运板块净流出。央行设立临时正回购和临时逆回购政策工具。专家表示，人民银行推出临时正回购或临时逆回购操作，更及时、精准、快速地调节市场流动性，即在市场流动性紧张的时候通过临时逆回购操作，满足机构对流动性的需求，维护金融市场平稳运行。在市场流动性过剩的时候通过临时正回购操作，收回流动性，防范资金空转套利。财政部将于7月10日至19日发行2024年第五期和第六期电子式储蓄国债，最大发行额均为250亿元。其中，第五期期限3年，票面年利率2.38%；第六期期限5年，票面年利率2.5%。大盘股指短期偏弱，中期趋势支撑尚在，建议股指多头轻仓持有。国债：中债十年期到期收益率上升2bps，FR007上行2bps，SHIBOR3M持平。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，单日完全对冲到期量。国债区间盘整，建议国债期货暂观望。 中证500 震荡 中证1000 回落 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 震荡 贵金属 黄金 震荡 黄金：在地缘扰动和高利率环境下，黄金的定价机制正在由传统的以实际利率为核心向以央行购金为核心转变。全球央行购金的行为是关键，背后是“去中心化”、地缘避险等需求的集中体现。货币属性方面，债务问题导致美元的货币信用出现裂痕，在去美元化进程中黄金的去法币化属性凸显。金融属性方面，在全球高利率环境下，黄金作为零息债对债券的替代效应减弱，对美债实际利率的敏感度下降。避险属性方面，2022年的俄乌冲突、2023年的巴以冲突等地缘政治事件以及美国大选，市场不确定性增强引发避险需求，成为阶段性推升黄金价格的重要因素。商品属性方面，近日黄金与油、铜等同涨，而中国实物金需求明显上升，人民币金溢价也提升了其投资吸引力。另外，美联储降息预期仍会对金价带来阶段扰动，目前看，美联储降息时间或存变数，美国经济基本面整体仍显强劲，美国通胀虽回落趋势未改但仍要注意通胀的不确定性。建议关注地缘政治冲突的演变、美元的货币信用强弱和美联储降息的路径和时点。目前来看，推升本轮金价上涨的逻辑没有逆转，新的地缘环境以及美国大选不确定性背景下，央行持续增持黄金。但累计了较大涨幅后，地缘冲突缓解、美国迟迟不降息可能带来阶段性扰动。 白银 震荡 有色 铜 冲高回落 铜：宏观面：近期内外需回落，美国通胀就业数据出现小幅回调迹象，市场预期美联储9月降息概率增大。产业面，铜矿供应增速下滑导致加工费下降，压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，同时国内政策严控冶炼铜新增产能扩张，叠加AI算力和新能源电力需求共振，长期铜供需偏紧预期增强。短期淡季需求对铜价反弹空间有限制，中期仍是宏观预期驱动。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在70000-90000 铝 筑底 2 金属 锌 震荡上涨 元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与科技变革背景下，铜价底部区间稳步抬升铝：国内政策严控氧化铝、电解铝新增产能扩张，加剧中长期上游铝土矿、氧化铝供应收缩力度，有利于抬升铝价运行区间。近期铝价高位承压下游采购开工需求，铝库存小幅回升。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现回落迹象。但盘面上，中短期铝价似乎已摆脱地产疲软束缚，走出新兴行业驱动的逻辑。长期能源转型与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但近期因国内政策严控锂新增产能扩张刺激锂价反弹，中期锂价仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间较长。镍：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 镍 筑底反弹 碳酸锂 筑底反弹 锡 震荡上涨 不锈钢 筑底反弹 油脂油料 豆油 震荡 油脂：船运调查机构ITS和AmSpec表示，6月份马来西亚棕榈油出口量环比降低11.8%到15.4%，但因受到厄尔尼诺现象相关的炎热干燥天气以及劳动力短缺影响，多家机构预估6月份马棕榈油产量环比减少，印度棕榈油进口创6个月新高，印尼上调出口税费对马棕油出口有所提振，关注马棕油库存变化。随着国际油价攀升，美国生物燃料行业对生物柴油需求增长，将会推动美国大豆压榨产能继续扩张，棕榈作为生物柴油原料吸引力上升给油脂市场也带来许提振。国内大豆供用充足，豆油阶段性累库，内油厂豆油库存攀升，油厂成交清淡，棕榈油持续下滑后微增，夏季也使得棕油需求同步回升，预计油脂震荡，关注美豆天气及马棕油产销。豆粕：因美国大豆生长优良率高于预期,因为飓风带来的降雨将有助于作物生长，大豆出口依然不振,美豆震荡偏弱。7月份船期采购基本完成，预期到港量可能高达1150万吨以上，随着进口大豆到港国内大豆市场供应日渐宽松，而利润欠佳，部分中上游企业挺价意愿较强，但下游需求表现谨慎，饲料企业物理库存天数被动累积的背景下，油厂胀库压力依旧明显，催提货现象较为普遍，不过人民币走软进口成本支撑明显，预计豆粕震荡偏空，关注美豆产区天气及大豆到港情况。 棕油 震荡 菜油 震荡 豆粕 震荡偏空 菜粕 震荡偏空 豆二 震荡偏空 3 豆一 震荡偏空 豆二：USDA种植面积低于市场预期，但季度库存大幅高于市场预期，美国大豆生长优良率高于预期，年内天气炒作高峰正式到来，产区天气变化仍将持续扰动市场神经。7月份船期采购基本完成，预期到港量可能高达1150万吨以上，随着进口大豆到港压力的持续释放，国内大豆市场供应日渐宽松，港口大豆库存持续累积，油厂胀库压力的影响下部分油厂有停机减产计划关注后期国内油厂开工节奏，预计大豆震荡偏空，注意美豆天气及大豆到，港等情况。 软商品 棉花 偏强震荡 棉花：内外棉价均有所走低，郑棉相对较为抗跌，期价略有企稳。USDA最新数据显示：截至6月27日，本年度美棉出口签约总量为300.45万吨，签约进度为116.91%，同比领先0.92个百分点；6月美棉种植报告利空，但全美棉区旱情范围再度扩大，棉花优良率大幅下调，对美棉产量、品质的担忧加重。国内棉价的支撑来自成本高企以及国家政策：部分轧花厂皮棉销售亏损，棉企持货等涨的情绪仍较浓；目前暂无2024年滑准税配额下达的消息，新棉大量上市前，国内棉花供应偏紧，若配额发放则将改善供应；织厂原料库存处于历史低位，后续或存在一定的补库需求；未来国内外棉花都面临高温缺水的考验。上涨的阻力主要来自供应端冲击和有效需求不足：截至6月27日，全国皮棉销售率为83.5%，同比下降13个百分点；6-7月处于传统消费淡季，企业订单欠缺，纺企刚需补库为主，成品库存有所增加，开机继续下降，导致棉花商业库存去库较慢；包括欧美在内的国家加征关税、提高贸易壁垒带来的利空在下半年可能继续发酵。橡胶：沪胶在连续回落后，初步显示止跌迹象。云南产区月底替代指标陆续进入，叠加国内外主产区季节性上量打压了市场，削弱原料及现货支撑力度。车业进入季节性年中淡季,6月中国汽车经销商库存预警指数为62.3%，同环比上升显示经销商库存压力较大。目前经济下行压力较大，业者对后市仍缺乏信心，主力资金频频能利用宏观环境偏空因素打压胶价。但今年全球供需平衡有望出现拐点，橡胶自身供需面有利多色彩：5、6月份天气因素导致供应偏少，极端天气频发使得天气因素在未来仍构成潜在利多；全球天然橡胶处于供小于求的格局，进口胶到港量或不及预期，国内供应偏紧的局面料将延续；下游轮胎开工率目前维持高位，7月车企优惠政策延续；库存呈现持续去化局面。国内天然橡胶主流成本是14500，现货溢价难以缓解，为沪胶止跌回升提供了支持。糖：郑糖小幅回落，依托均线震荡攀升的走势受到挑战。国内食糖工业库存165.52万吨，同比增加50.12万吨。广西6月产销数据不佳，库存同比增加50万吨。由于5月份打开配额外进口的利润窗口，预计7-8月国内到港食糖数量显著增加，三季度进口量将在140万吨以上，市场面临进口糖冲击。进口放量叠加国内销售放缓，下半年现货或面临较大 棉纱 偏强震荡 红枣 偏弱 橡胶 探底回升 白糖 震荡 4 压力。这些利空有待市场进一步消化，并对糖价产生拖累。 能化产业 原油 观望 原油：目前来看巴以局势和美国飓风的影响都已出现减弱，利好支撑削减，潜在的供应风险暂时消除。今日市场缺乏重要事件指引，需求端担忧情绪可能浮现。预计短期国际原油价格震荡为主。沥青：沥青市场需求有所分化，北方地区炼厂出货一般，南方地区刚需有所恢复。燃料油：原油延续高位震荡，消息面对国产燃料油方向性指引尚可，炼厂出货挺价观望，下游商家按需采购，交投表现温和，预计今日行情仍守稳居多，个别窄调。PTA：地缘和飓风影响减弱，国际油价高位区间整理。PXN价差316美元/吨；现货TA加工差在432元/吨附近，TA负荷回落至77.1%；聚酯负荷略微回落至87.7%附近。成本端尚有支撑，PTA价格暂时跟随原料端波动。MEG:国产MEG负荷略微回升至65.54%，上周港口继续去库；聚酯负荷回落至87.7%附近；原油走弱，动煤现
