新世纪期货交易提示（2024-3-21）

投资咨询：0571-85165192，85058093 2024年3月21日星期四 上证50 震荡 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录0.22%，上证50股指收 录0.40%，中证500股指收录0.28%，中证1000股指收录0.92%。北向资 金融 沪深300 震荡 金净流入55.68亿元。摩托车、文化传媒呈现资金净流入，机械工程、 办公用品板块呈现资金净流出。IH指期货主力合约基差走弱，IC和IM 中证500 上涨 股指期货主力合约基差为正值。央行授权同业拆借中心公布3月20日贷 中证1000 上涨 款市场报价利率，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维 新世纪期货交易提示（2024-3-21） 铁矿：全球铁矿发运高位回落，澳洲受到天气扰动出现阶段下滑，本期 铁矿石 反弹 到港量阶段性回升。目前看下游需求尚未有效复苏，铁水产量连续4周不降反升，金三已过半，钢厂复工复产不及预期，并有减产空间，预计后期铁水产量增势仍趋缓，一季度铁水产量大概率低于去年同期水平。 震荡 反弹 下游需求不足，钢厂以消耗库存为主，港口库存不断累积。铁矿总体供需偏弱，短期价格迎来超跌反弹，目前看反转概率不大。 煤焦 煤焦：国内煤矿仍处严监管的低产状态，近期安徽、山西再次出现较严重的焦煤矿事故，引发市场对国内矿供应减量的担忧，煤矿仍处严监管状态。焦企现货开启第六轮提降，钢厂亏损不断扩大，焦钢博弈加剧，后续仍有提降空间，焦化企业已经面临现金流亏损的严重局面。终端需 卷螺 求疲软形成的负反馈预期依然压制煤焦，持续亏损下焦企限产加码，焦 黑 企生产积极性低迷，供需延续弱平衡，下游低需求拖累，煤焦短期震荡运行。螺纹：悲观情绪有所缓解，黑色板块迎来反弹，但反弹空间取决于需求的恢复强度。目前建筑钢材日成交需求有所回升，但整体需求恢复迟缓， 色产 玻璃 震荡偏弱 业 库存不断累积，螺纹供大于求的矛盾依旧没有缓解。目前钢价跌幅较大，迎来超跌反弹，但反弹高度受限。只有钢厂有效减产、下游需求真正启动，库存快速去化，才会对价格形成较强地向上驱动力，当前螺纹供需能否阶段性错配仍有待验证。玻璃：节后玻璃期货出现大幅调整，现货延续弱势格局，个别企业开始保价，产销有所好转，下游陆续复工，但新增订单不足，行业继续累库。 纯碱 震荡 以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃利润尚可，浮法玻璃日熔量还在持续增加，近期无放水冷修产线，前期点火产线陆续出玻璃，目前供给压力仍存。玻璃企业库存和中游贸易商库存拐头回升，后续玻璃库存能否去化还是取决于节后需求水平。关注其他地区产销能否进一步好转、成本支撑以及地产竣工数据变化。 2年期国债 震荡 5年期国债 震荡 10年期国债 上涨 贵 黄金 震荡 金属 白银 震荡 铜 冲高回落 有色金属 铝锌 反弹 冲高回落 持不变。民生银行首席经济学家温彬认为，3月LPR报价持平前期，主要源于：一是3月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化；二是2月5年期以上LPR报价实现大幅下调，银行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间；三是近期银行市场化负债成本小幅上行，LPR加点下调进一步受限。中欧金融工作组第一次会议在京举行。双方金融管理部门分别介绍中欧宏观经济和金融稳定形势以及金融监管框架，讨论金融机构展业和监管要求、银行、保险和融资租赁机构的市场准入、反洗钱合作以及其他金融监管合作议题。双方还就资本市场建设、可持续金融、跨境数据传输与跨境支付、中央对手方等效认证等议题进行交流。北向资金流入，风险偏好改善，建议股指多头持有。 国债：中债十年期到期收益率上升1bp，FR007持平，SHIBOR3M持平。央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月20日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日30亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。利率近期回落，建议国债期货多头持有。 黄金：美国CPI自2022年6月见顶回落，美国货币政策发生转变，从加息控通胀转向放缓，并停止加息甚至开启降息周期来稳需求。在此背景下，市场利率可能会先于政策利率下行，而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭，从而驱动实际利率回落。因此，长期来看，贵金属的上行逻辑未变。短期扰动因素：美联储2月FOMC会议维持政策利率不变，符合市场预期，但最新政策声明暗示美联储官员对通胀回到2%目标缺乏信心，不急于3月降息，市场对3月降息预期大幅降温，预期第二季度开启降息。数据上看，美国2月ISM制造业PMI录得47.8，大幅弱于市场预期，表明美国经济基本面进一步下滑，为美联储降低利率提供数据支撑；美国2月劳动力市场报告显示，虽然非农人数27.5万超过市场预期，但失业率超预期上升至3.9%，说明美国劳动力市场有所降温。通胀方面，2月CPI录得3.2%，核心CPI为3.8%，均超过市场预期。整体来看，整体通胀仍显顽固，但通胀回落趋势未改，注意通胀的不确定性。如果经济基础强劲且供给风险并未彻底解除，美联储何时开启降息或有更多变数，贵金属或维持宽幅震荡。 铜：宏观层面：国内宏观政策以积极财政政策为主导，宽松货币政策协 同配合，产业政策侧重AI、设备更新、大消费等领域。市场预期2024年名义GDP与CPI将改善。近期外需边际改善，出口增速回升，海外补库周期或带动上游原料需求。市场正在对美联储降息预期提前进行反应。产业面，铜矿供应增速下滑，以及加工费下降压缩冶炼厂利润致部分冶炼厂减产，叠加AI算力和新能源电力需求共振，铜供需偏紧预期增强。短期铜价强劲反弹后，仍需警惕海外宏观层面不确定因素对铜价带来冲高回落压力。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下，在65000-75000元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下，铜价 镍 筑底 底部区间稳步抬升。 铝：上游氧化铝受环保限产影响供应阶段收缩，铝供应增长受限，支撑铝价。近期需求改善回升，短期铝库存仍处低位。目前不同规模产能的 电解铝厂对应成本区间在16000-18000元/吨，对铝价有一定支撑力度。 碳酸锂 冲高回落 前期地产竣工增速持续改善后，受地产开工、销售依旧疲软影响，出现 回落迹象，对后期铝需求产生偏负面影响，或承压铝价。长期能源转型 与碳中和背景下，铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡，反复 锡 反弹 筑底。碳酸锂：中长期碳酸锂供需格局宽松，未来5年碳酸锂产能持续扩张，但短期因江西宜春环保督察力度加强刺激锂价反弹，此反弹是下降趋势中的技术性超跌反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。目前国内外购锂辉石和锂云母的碳酸锂企业生产成本10-15万元/吨，国内盐湖提锂企业成本5-8万元/吨，整体成本偏低，叠加供大于求，预计进入下降趋势末端，磨底时间 不锈钢 筑底 较长。镍：印尼镍铁大量流入市场，镍铁供应增加。二级镍产能释放将带动转化为原生镍产量过剩。下游不锈钢需求受益于部分基建项目托底影响，但同时也受地产链条疲软承压。合金方面，军工订单纯镍刚需仍存，民用订单纯镍消耗量有所回升，需求较为平稳。但中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。 豆油 油脂：马棕油库存降至七个月来最低，斋月对棕榈油的国内食用消费有震荡偏多进一步提振，不过3月份迄今马棕油产量增长，后续随着二季度产地产量开始恢复，阶段性高价限制需求国采购积极性，同时由于棕油较其他 棕油 菜油 豆粕 油 脂菜粕 油 震荡偏多 震荡偏多 震荡偏多 震荡偏多 油脂缺乏价格竞争力，出口增幅或不及市场预期。3月份国内大豆进口较少，大豆供给趋紧下豆油价格将维持强势，渠道建库积极性有所提高，油厂豆油库存去化加速；棕榈油近月买船偏少，库存加速去化对油脂构成支撑，预计油脂震荡偏多，关注4月进口大豆到货量以及北美产区天气、马棕油产销。 豆粕：全球大豆年末库存下调，巴西大豆收割进入高峰期，产量形势逐步明朗，大豆出口正在进入季节性高峰，阿根廷再出现强降雨可不利于大豆生产，国际大豆市场关注焦点也正在转向北半球春播以及天气前景，目前市场对于北美大豆天气敏感度也会再次增强，关注3月底美豆种植 意向报告。投机基金结束连续16周净做空转为净买入，一旦基金大规模平空，将伴随美豆期价大幅反弹。国内港口大豆库存近期持续回落，下 料 游原先整体库存周期不长，补货情绪不断被吸引，不过五一前面临一波 能繁母猪淘汰，4月进口大豆到港数量偏高，后期关注油厂远期买船节奏 豆一 豆二 震荡偏多 震荡 和豆粕基差销售成交变化，预计豆粕震荡偏多，关注北美大豆天气不确定性风险。 豆二：巴西大豆收获过半，大豆出口正在进入季节性高峰，而国际大豆市场关注焦点也正在转向北半球春播以及天气前景。投机基金庞大的美豆净空单持仓可能触发美的强劲反弹。随着油厂开工率快速恢复，港口大豆库存近期持续回落，不过二季度国内进口大豆供应压力持续存在， 预计豆二震荡偏多，注意美国中西部产区春播天气及大豆到港等情况。 红枣 原油沥青燃料油 PX 能 化PTA 产 棉花 偏强偏强 棉花：郑棉收低，目前仍未脱离原有震荡区间。对订单持续性、国内高库存的担忧始终存在，并不断施压于盘面，下游需求有继续走淡迹象，成品库存小幅上升，企业补库意愿不足。但纺企开机率仍处于高水平，存量订单还算充足，出口情况良好，12月中旬以来美国、欧盟出口溯源订单较大面积回流，需求在“金三银四”旺季不易下滑。美棉供需紧平衡的格局在短期难以改变，大概率会出现“超卖”，基金净多持仓周环比继续上升，多头较高的持仓占比令行情保留了再次出现挤仓的可能。 棉纱 回落 软 橡胶 偏强 商品 白糖 回落 观望 观望观望 观望 逢PXN低位试多 随着时间推移，市场关注重点有望从需求侧切换到供给侧，预期种植面积和天气将成为影响盘面的因素。后市谨慎看多。 橡胶：沪胶尚未结束调整，短期涨幅过大引发透支利多的担忧。中长期角度来看，由于及橡胶期货价格重心还有望抬升。泰国天气恶劣，并且气象部门预测该国还将经历最高气温可能超过52摄氏度的异常天气；恶劣天气减少了胶水供应，原料胶水收购价高企，导致了加工利润持续下滑；成本抬升使得目前泰国RSS3现货价到了历史高点，与日胶价差处于近五5年高位，同样是由于成本因素，泰国加工厂发往中国加工利润倒挂。国内2月汽车产、销的同、环比均有两位数增长；节后国内轮胎开工率稳步回升，轮胎企业订单较为充足，不少轮胎企业开始上调售价；社会库存157.46万吨，较上期下降1.56万吨。预计在这些因素作用下胶价还有上攻动力。 糖：郑糖低位略有企稳，但整体仍处调整过程中，上涨告一段落。国内销售顺畅，累计销糖量和销糖率都处于历史偏好水平，库存压力并不大，广西第三方库存115.8万吨同比减少41.9万吨，云南第三方库存40万 吨，同比减少20万吨，均是近几年的偏低水平。需要注意1-2月中国进口食糖、糖浆及预混粉都出现显著增长，补充了国内供应。 原油：美联储维持利率在5.25-5.5%区间不变，美元汇率增强，给予油价压力。地缘局势及基本面变化不大，对油价的底部支撑仍在。预计国际原油价格震荡。 沥青：短期来看，国际原油偏强运行对于成本有所支撑，但是供需面仍未有明显好转，预计市场维持偏稳运行，个别窄幅调整。 燃料油：周末原油走势微跌，汽柴油产销平平，燃料油消息面向好引导有限。受供应偏紧支撑，炼厂出货仍高位整理，下游采购心态谨慎，预计今日行情仍延续稳价居多。 PTA：美联储维持利率在5.25-5.5%区间不变，美元汇率增强，国际油价下跌。TA负荷回落至80.9%附近，PXN价差312美元/吨；聚酯负荷回升 业 MEG观望 PF观望 至90.1%，现货TA加工差在392元/吨附近。原油回落，TA供需季节性 改善，PTA价格暂时跟随原料端波动。 MEG:MEG负荷回升至68.32%，上周港口库存累库；聚酯负荷回升至90.1%；原油回落，动煤现货下跌，东北亚乙烯震荡，原料端转弱，MEG自身供需边际