商品日报

商品日报20241010 联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 宏观：美元指数持续走强，国内等待财政揭幕 海外方面，美联储9月会议纪要表明：大多数决策者支持9月降息50BP，仍存在分歧，且不预设降息路径。美联储洛根：倾向于以“更渐进的路径”回到正常利率水平；戴利：今年可能还会再降息一次或两次。美元指数升至近2个月高点102.9，10Y美债利率站稳4.0%上方，美股集体上涨，其中标普500创新高、中概股回调，铜价、油价、金价均下跌。市场关注今晚美国9月CPI数据，预计仍保持回落的趋势。 国内方面，节后第二个交易日A股出现大幅回调，两市成交额缩量至3万亿，换手率跳升，此前涨幅较多的创业板、北证50跌幅较大，科创50表现占优，个股普遍下跌，先前抢筹的多头行情宣告结束。债市方面，信用债出现卖出挤兑现象，利率债空头情绪释放至尾声，午间财政部官宣周六召开新闻发布会，长债利率上行，但午后股市跌幅再度扩大，对债市形成利多。中国央行财政部联合工作组首次正式会议：为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。 股指：情绪见顶回落，市场博弈财政力度 市场周三出现大幅调整，两市成交额缩量0.51万亿至2.94万亿，换手率大幅升至2015年来新高。市场风格方面，此前涨幅较多的北证50（-12.1%）、创业板指（-10.6%）、中证1000（-7.6%）出现显著调整，科创50（-2.5%）相对抗跌。行业方面，美容护理（-13.2%）、传媒（-11.0%）、电力设备（-10.9%）领跌；电子（-3.7%）、计算机（-4.6%）、非银金融 （-5.8%）跌幅较弱。股指期货方面，各主力合约均下跌，IF主力合约转为贴水（-5→22）， IH主力合约贴水走扩（4→26），IC主力合约转为升水（57→-55），IM主力合约升水走扩 （-17→-22），市场在品种风格上显露分歧。隔夜美股全线收涨，标普500创新高，中概股跌幅超1%。 在连续几个交易日急涨后，A股出现回调在情理之中，表明踏空资金抢筹码的行情结束。此前市场连续放量大涨积累了较大获利卖压，在增量资金承接无力时，资金出现集中性兑现。 尽管午间财政部官宣周六将召开新闻发布会，但市场对财政增量政策的力度出现分歧，股市未能获得进一步向上动能。值得注意的是，宽基指数ETF期权的隐含波动率出现见顶回落，反映了市场情绪逐渐回归理性，后续或仍将向低波收敛。短期而言，市场亢奋情绪见顶，急涨行情的结束并不意味着本轮行情出现拐点，预计股指将维持宽幅震荡的走势，重点关注财政增量规模及领域。中期而言，在基本面出现显著改善前，仍需保持谨慎，警惕大幅回调的风险。 操作建议：观望 贵金属：金银涨跌互现，等待美国CPI数据 周三国际贵金属期货价格涨跌互现，COMEX黄金期货跌0.35%报2626.1美元/盎司，已连续第六日下跌；COMEX白银期货涨0.42%报30.73美元/盎司。昨晚公布的美联储9月纪要暴露大幅降息存分歧，强化了市场对于减弱大幅降息预期的押注，美元指数继续反弹，使得金价承压。美联储9月会议纪要显示，绝大多数成员支持将利率下调50个基点；部分 与会者指出，在7月份的会议上，有合理的理由进行25个基点的降息。官员们一致认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。会议纪要并没有释放积极降息的信号，目前市场交易者认为美联储在11月会议上降息25个基点的可能性为83%；暂停加息的可能性为17%，高于周二的12%。 在美联储会议纪要落地之后，当前市场对于美联储不会连续大幅降息的预期强化，金价延续回调。我们认为，当前金价可能就处于阶段性调整之中。关注今晚的美国CPI数据公布，以寻找未来利率政策的新线索。 操作建议：逢高沽空 铜：风险偏好降温，铜价承压回调 周三沪铜主力2411合约窄幅震荡，伦铜延续弱势调整，国内B结构有所走扩，周三电解铜现货市场成交清淡，下游节后补库力度放缓，现货升水降至70元/吨。昨日LME库存降至29.5万吨。宏观方面：美联储9月会议纪要显示，多数官员支持降息50个基点从而在 继续推动通胀降温的同时能够维持就业市场和整体经济的强度，但部分官员认为降息25个基点才更加符合逐步实现货币政策正常化的路径，也能给决策者们更多的时间观察经济发展，显示美联储内部仍有轻微分歧。美联储戴利表示，其并不担心通胀再次加速，应重点监测就业市场表现，柯林斯则表示初步降息50个基点是谨慎之举，但未来货币政策暂无既定路径，CME观察工具显示11月降息25个基点概率约为80%。产业方面：ICSG数据显示，2024年7月全球精铜产量为235万吨，消费量为226万吨，供应过剩9.1万吨。 虽然多数官员们支持首降50个基点以扶持经济，但会议纪要显示未来联储货币政策暂无既定路径，市场预期年内降息幅度将有所收窄；发改委推出一揽子增量宏观政策计划以提振资本市场，但并未公布具体政策细节，令市场风险偏好回落；基本面来看，节后国内小幅 累库，终端消费韧性趋缓，技术上关注沪铜下方75500一线的支撑强度，预计短期将转入震荡走势。 操作建议：暂时观望 铝:降息预期减弱，铝价延续调整 周三沪铝震荡，现货SMM均价20450元/吨，跌150元/吨，对当月贴水40元/吨。南 储现货均价20310元/吨，跌110元/吨，对当月贴水180元/吨。据SMM，10月8日铝锭库 存68.4万吨，较节前增加2.6万吨。铝棒13.73万吨，较节前增加2.83万吨。 美联储会议纪要公布，市场对美联储11月大幅降息的预期减弱，美元上涨刷新逾一个半月高位。基本面，现货市场节后补库需求尚可，加上国庆期间到货有限，现货贴水有支撑，市场并未因为短时绝对价格调整有明显畏跌情绪。暂时宏观情绪主导，短时铝价震荡调整，下方关注20250元/吨支撑。中期走势看，铝市场供需矛盾不大，铝价小幅调整后仍有震荡向上动力。 操作建议：滚动低多 氧化铝：需求较好，氧化铝偏强 周三氧化铝高位震荡。现货氧化铝全国均价4176元/吨，较前日涨60元/吨，对当月贴 水116元/吨，涨78元/吨。澳洲氧化铝F0B价格570美元/吨，持平，理论进口窗口关闭。 上期所仓单库存8.6万吨，较前日减少901吨，厂库13500吨，较前日持平。 国庆假期归来，部分需方存在补库需求，氧化铝市场内询盘较为积极，不过市场供应状况未改，现货表现偏紧，在需求强劲背景下，氧化铝价格仍有动力，看好保持震荡偏强。 操作建议：跨期正套 锌：大幅降息预期降温，锌价延续调整 周三沪锌主力2411合约日内窄幅震荡，夜间低开低走后收复跌幅，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在25040~25410元/吨，对2411合约升水110-130元/吨。市场到货较少，且贸易商挺价情绪较浓，升水上修，锌价下跌，下游部分刚需补库，市场活跃度上升。上海金属网讯：截止10月5日当周，上海保税区精炼锌库存约1.5万吨，较前 周持平。此次有1790吨锌锭到港并全部清关，货物均来自澳大利亚，保税区无货物流转。 整体来看，美联储会议纪要显示9月降息幅度有分歧，达拉斯联储主席表示在9月大幅降息后，美联储应该放慢降息步伐。市场对美联储大幅降息的押注消退和美元指数走强的影响，拖累内外锌价，短期锌价延续调整，下方关注10日均线支撑的有效性。下游节后有所补库，去库预期仍存，同时贸易商挺价，现货升水小幅上行，月差走扩，跨期滚动正套。 操作建议：单边观望，跨期滚动正套 铅：美元收涨压制，铅价探底回升 周三沪铅主力2411合约日内窄幅波动，尾盘跳水，夜间低开弱势运行，伦铅延续调整。 现货市场：上海市场驰宏铅16800-16840元/吨，对2411合约平水；红鹭铅16770-16810元/ 吨，对沪铅2411合约贴水30元/吨；江浙地区江铜铅报16800-16840元/吨，对沪铅2411合约平水。沪铅延续震荡下行态势，持货商报价随行就市，且报价偏贴水，另电解铅炼厂厂提货源报价维持小贴水状态，再生铅报价低于差异较大，主流小贴水，下游按需采购，部分因铅价下跌而观望。 整体来看，10月检修炼厂陆续复产，同时部分新项目产量释放，三方预计供应增加3-4万吨，同时蓄电池季节性更换需求增加且以旧换新政策效果陆续显现，部分汽车电池企业上调生产计划，供需双增，但供应增速大于需求增速，铅价处于下方有底，上涨受限的格局中，短期16300-17000元/吨区间震荡。 操作建议：波段操作 锡:美元收涨拖累锡价，关注下方整数附近支撑 周三沪锡主力2411合约日内窄幅波动，夜间低开震荡，伦锡延续跌势。现货市场：小 牌品牌锡价对2411合约升水0-200元/吨，交割品牌对2411合约升水0-600元/吨，云锡对 2411合约升水600-800元/吨，进口锡对2411合约贴水400-200元/吨。锡价较前一日下滑，下游开始进行采买，市场成交活跃度好转。 整体来看，市场对大幅降息预期回落，美元收涨，锡价延续小幅回调，等待美国通胀数据进一步指引。基本面未有增量信息，供应端锚定佤邦锡矿生产恢复，消费端锚定全球半导体消费复苏，供需均有利多支撑，锡价回调空间有限，短期关注26万附近支撑。 操作建议:观望 工业硅：宏观情绪减退，工业硅偏弱震荡 周三工业硅主力2411合约冲高回落，昨日华东通氧553#现货对2411合约升水2125元 /吨，华东421#最低交割品现货对2411合约升水525/吨，盘面交割利润为负。10月9日广期所仓单库存升至59050手，库存压力仍然偏高。周三华东地区部分主流牌号报价基本持 平，上周社会库存小幅降至47.9万吨，现货市场整体维持弱稳。 供应端，节后新建地区产量保持平稳，川滇地区硅企10月下旬有小幅减产预期，供应端整体持平；从需求侧来看，多晶硅库存压力增加但检修预期或缓解矛盾，组件和电池平稳运行价格难有上行空间利润率较低，集中式光伏项目西北已开工项目进程加快，年末地面电站抢装预期升温；有机硅单体企业联合挺价但未来需求支撑减弱；铝合金产量下滑但楼市预期有所好转，国内宏观情绪降温令期价再度承压，整体供过于求的格局仍在持续，预计工业硅短期仍将维持低位偏弱震荡。 操作建议：观望 螺纹热卷：关注午后钢联数据，钢材震荡为主 周三钢材期货震荡走势。现货市场，昨日贸易商建筑钢材成交12.9万吨，唐山钢坯价格3230（-80）元/吨，上海螺纹报价3700（-30）元/吨，上海热卷3570（-30）元/吨。为贯彻党的二十届三中全会精神，落实中央金融工作会议“丰富货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”的要求，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。国务院新闻办公室将于2024年10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 央行财政部建立联合工作组，财政部将于12日召开发布会，前期政策密集落地后市场进入相对平淡时段，后期关注新增政策出台以及政策执行情况。产业方面，关注午后钢联数据，节后第一周数据对市场有一定的指引作用，预计供需延续向上的走势。如无新增重大利好，钢价大概率见顶，预计短期震荡走势。 操作建议：观望为主 铁矿：港库库存下降，铁矿震荡走势 周三国内铁矿石期货震荡走势。现货市场，昨日贸易成交98万吨，日照港PB粉报价 769元/吨，环比下跌6，超特粉667元/吨，环比下跌6，现货高低品PB粉-超特粉价差102 元/吨。本周，中国47港进口铁矿石库存总量15702.71万吨，较上周一下降161.73万吨， 降幅1.02%。唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2359元/吨，平均钢坯含税成本3134 元/吨，与10月9日普方坯出厂价格3230元/吨相比，钢厂平均盈利96元/吨。 宏观面，市场进入相对平淡时段，资金情绪降温，市场关注点转向