养殖油脂产业链日度策略报告

养殖油脂研究中心 摘要 作者： 王亮亮 豆一：国产豆供过于求的格局持续。东北产区新季大豆集中上市， 从业资格证号： F03096306 蛋白35%-38%之间的大豆偏多，目前根据大豆品质不同毛粮收购 投资咨询证号： Z0017427 价格区间为1.7-2.1元/斤，近日价格持续走低。目前我国国产大豆 联系方式：010-68578697 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月08日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 新陈大豆叠加供应，贸易商多持观望态度，市场成交清淡，国产豆价格下行压力较大。豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大，目前豆一处于相对低位区间，但季节性供应压力较大，预计继续偏弱震荡。目前豆一低估值低驱动，暂时观望为主，关注3950-4000元/吨支撑位。 花生：部分产区农忙，低价农户有惜售心理，中下游库存偏低有补货需求，花生现货价格止跌企稳，略有反弹。近期花生价格大幅走弱后，花生散油榨利好转，有利于大型压榨厂入市收购，但目前压榨厂对花生压价意愿仍较强，部分压榨厂下调花生收购价格。农忙结束后，东北和河南麦茬花生将全面上市，现货供给仍宽松，将限制期价反弹空间。短期关注压榨厂收购策略、农户售粮意愿、大宗油脂油料价格走势。期价止跌转为震荡，01合约下方支撑关注7600-7792，压力位关注8298-8350。 豆油：豆油日内随国际油价回落。国际基本面重点需要关注巴西大豆播种情况，目前由于干旱的影响巴西大豆播种进度偏慢。我国市场来看，四季度榨油大豆（豆二）进口到港量递减，并且油厂开机率尚可。目前我国油脂整体库存在下降，豆油库存还是处于偏高位置，预计四季度开始豆油也将进入去库存阶段。四季度相对看好油脂价格。豆油01合约多单可考虑继续持有，支撑位在7700-7800元 /吨，压力位在8300-8500元/吨，豆类01合约多油空粕策略也可考 虑继续持有。 菜油：国内菜油库存高位有所回落，俄罗斯菜油对国内菜油供给将形成一定补充，近月买船数量充足。商务部对加拿大进口油菜籽反倾销调查仍在持续，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向以及原油价格走势。前期多单部分止盈。菜油支撑9000-9189，压力9950-10000. 棕榈油：印尼棕榈油库存处于近年同期低位，国内棕榈油进口利润持续偏差，到港偏少。欧盟委员会表示将提议将反森林砍伐法规的实施时间推迟一年，该提议有利于提振欧盟棕榈油进口需求。原油价格回落以及巴西产区天气改善，棕榈油期价震荡调整。10月10日将公布MPOB报告，路透预估9月马棕产量环比下降1.5%至186万吨，9月末马棕库存环比增3.55%至195万吨，关注报告是否有预期差。10月马棕和印尼棕榈油存增产预期，豆棕价差倒挂，产地棕榈油出口难有明显改善，10月产地存累库存预期。11月至2月棕榈油将步入季节性减产季，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，对远期棕榈油价格形成支撑。前期多单部分止盈。棕榈油下方 支撑8000-8100，压力9000-9500。 豆二、豆粕：日内豆粕冲高回落，表现较弱的主要原因在于CBOT大豆在的疲软以及国内外市场买油空粕套利对于豆粕价格的打压。国际市场关注点在于南美大豆播种情况，近期南美主产区出现有效降雨，一定程度缓解了此前干旱的影响，但目前巴西大豆主产区特别是马托格罗索州的大豆播种进度依旧慢于往年同期。我国大豆库存继续下滑，四季度大豆进口量递减，需求仍有韧性，我国豆粕供需基本面预计逐步好转，短期或有反复。M2501合约短期支撑位在3000-3020元/吨，短期压力位在3250-3300元/吨。豆粕05合约支撑位关注2800-2830元/吨。豆粕单边暂无明显操作机会，暂时观望为主。豆类01合约多油空粕策略也可考虑继续持有。 菜粕：近月菜籽买船和到港较为充足。水产养殖饲料消费季节性逐步转淡，豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕消费后续存在转淡预期。美豆销售进度偏慢，季节性收获压力来袭，巴西产区降水好转，干旱缓解，天气升水回吐带动蛋白粕期价走弱。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查仍在持续，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港或有减少。关注中加贸易关系走向，以及南美产区天气。期价进一步下行空间有限，预计延续宽幅震荡走势。支撑2350-2400，压力2648-2672. 玉米、玉米淀粉：外盘期价低位震荡。基本面情况来看，全球玉米市场延续北半球收获与消费稳中偏弱推进，整体延续压力的趋势，不过受到原油价格以及小麦市场的扰动，美玉米价格有所反复，总体来看，影响幅度预期有限，整体依然是低位震荡预期。国内市场来看，宏观面以及东北减产略高于预期，提振市场情绪，不过暂不认为改变整体宽松预期。综合来看，玉米期价依然是低位震荡波动 。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈 ，期价来看，成本端玉米期价低位震荡的情况下，淀粉期价也跟随低位震荡。玉米11合约压力区间参考2350-2360，支撑区间参考2050-2100；玉米淀粉压力区间参考2780-2800，支撑区间参考24 50-2500。操作方面建议维持逢高做空思路。 生猪：周三，生猪现货价格止跌反弹，11合约减仓补涨收敛贴水。节后生猪期价期价整体低开高走，主力逐步往远月移仓换月。近期资本市场迎来强势反弹，农产品整体宏观属性较弱，新作丰产导致饲料价格连续下跌，对盘面形成较大利空。9月下旬仔猪价格跌破350元/头，可能暗示产能已经趋势回升。节后屠宰量仍然处于高位 ，调研显示10月出栏量环比9月或将继续增加3%左右。今日全国平均价格17.64元/公斤左右，环比节前涨0.10元/公斤。四季度出栏阶段性进入旺季，目前整体需求依然相对疲弱，下游对高价缺接受能力不高。期价11合约当前对现货保持贴水，01合约受供给回升压制现货贴水偏大，近期宏观情绪转向，市场风险偏好回归，股市及商 品市场反弹。交易上，短期期价贴水过高，11合约单边谨慎看涨，但空间可能也较为有限，2411合约参考16800-17500区间震荡，空01多03套利持有； 鸡蛋：周三，鸡蛋期价延续近强远弱，鸡蛋现货价格继续回落调整 。节后商品市场冲高回落，农产品板块领跌，饲料原料大跌后，令鸡蛋01期价显著承压。节后蛋价呈现季节性回落，但绝对价格仍在4.2元/公斤左右。基本面上，养殖户短期需要消化节日积累的现货库存，蛋价或将持续呈现季节性回落，但蔬菜居高不下一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋短期处于节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，近期宏观情绪转强，鸡蛋期价技术指标偏弱，单边谨慎看空，01合约参考3400-3460点区间震荡，谨慎投资者持有买11抛12正套为主，关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐2 一、行情研判2 二、商品套利2 三、基差与期现策略3 第二部分行情回顾4 第三部分重点数据跟踪表4 一、油脂油料4 （一）日度数据4 （二）周度数据6 二、饲料6 （一）日度数据6 （二）周度数据7 三、养殖7 第四部分基本面跟踪图9 一、养殖端（生猪、鸡蛋）9 二、油脂油料11 （一）棕榈油11 （二）豆油13 （三）花生15 三、饲料端17 （一）玉米17 （二）玉米淀粉18 （三）菜系19 （四）豆粕22 第五部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况23 第六部分饲料养殖油脂仓单情况25 第一部分板块策略推荐 一、行情研判 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 板块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 参考星级 油料 豆一01 新季国产大豆上市，季节性供应压 力增加，需求相对较为疲软。 3950-4100 4200-4300 震荡筑底 暂时观望 -- 豆二11 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3400-3450 3800-3900 震荡调整 暂时观望 -- 花生01 新季花生大量开始刨出，低价农户惜售。散油榨利好转，压榨厂逐步入市收购。 7600-7792 8298-8350 震荡偏空 空单止盈 -- 油脂 豆油01 我国后续大豆到港量下降，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。 7500-7600 8500-8600 区间偏强 多单持有 ☆ 菜油01 库存高位有所回落，近月买船充足 ，远期加菜籽进口政策不确定性较高，到港预期减少 8900-8950 9770-9800 震荡偏强 多单减持 ☆ 棕榈01 印尼库存偏低国内进口利润低迷 库存下降10月份产地存增产和累库预期印尼25年开始B40代替目前B35 8000-8100 9000-9500 震荡偏强 多单减持 ☆ 蛋白 豆粕01 国内大豆到港量递减，巴西播种季大豆主产区干旱。四季度买船偏少，近期豆粕价格有望筑底反弹。目前多油空粕套利抑制豆粕期货价格。 2900-2950 3250-3300 震荡筑底 暂时观望 -- 菜粕01 近月买船充足，菜粕性价比下降明显，后续水产消费季节性转淡。远期加拿大菜籽到港预期减少。 2350-2400 2648-2672 区间震荡震荡 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米11 开秤价低开&整体宽松预期 2050-2100 2300-2320 震荡整理 偏空思路 ☆ 淀粉11 成本玉米面临压力，库存同比偏高 偏高构成相对压力 2450-2500 2780-2800 震荡整理 偏空思路 ☆ 养殖 生猪11 10月出栏压力预计不减 16800-17500 19000-20000 震荡 观望 -- 鸡蛋01 绝对价格偏低，饲料原料持续下挫 3450-3500 3700-3800 震荡下行 谨慎看空 ☆ 资料来源：方正中期研究院 二、商品套利 表2：饲料&养殖&油脂商品套利 版块 跨期 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油料 豆一11-1 -29 -19 -10 观望 - - 豆二11-1 -18 -33 15 正套 30-50 ☆ 花生10-11 -66 -132 66 观望 - - 油脂 豆油1-5 380 366 14 观望 - - 菜油11-1 90 100 -10 观望 - - 棕榈油1-5 366 404 -38 观望 - - 蛋白 豆粕11-1 -8 -14 6 正套 50-70 ☆ 豆粕1-5 197 182 -28 观望 - -- 菜粕1-5 -29 -40 11 观望 - -- 能量及副产品 玉米11-1 -22 -24 2 观望 — — 淀粉11-1 -26 -25 -1 观望 - — 养殖 生猪1-3 1300 1495 65 反套持有 1100-1300 ☆ 鸡蛋11-1 312 283 29 正套持有 380 - 正套：买近卖远反套：卖近买远 版块 跨品种 当前值 前值 涨跌 参考策略 参考目标位 参考星级 油脂 01豆油-棕油 -522 -566 44 逢低做多 -100至-80 - 01菜油-豆油 1322 1332 -10 逢低做多 1300-1500 - 01菜油-棕油 800 766 -134 暂时观望 - - 蛋白 01豆粕-菜粕 556 530 26 观望 700-800 -- 油粕比 01豆类油粕比 2.70 2.71 -0.01 多单持有 2.7-2.75 ☆ 01菜系油粕比 3.84 3.82 0.02 暂时观望 3.6-3.8 - 能量及副产品 11淀粉-玉米 400 412 -12 暂时㢅 — — 资料来源